中科创星：半导体行业韧性还在，“产品创新”接替“国产替代”

【编者按】2022年，半导体行业依然在挑战中前行。后疫情时代、行业下行、地缘政治等因素仍深刻地影响着全球半导体产业链及生态。2023年全球半导体行业如何发展？新的挑战又会从何而来？为了厘清这些问题，集微网特推出【2022-2023专题】，围绕热门技术和产业，就产业链发展态势、热点话题及未来展望做一详实的总结及梳理，旨为在行业中奋进的上下游企业提供可以参考的镜鉴。

本期企业视角来自：西安中科创星科技孵化器有限公司（以下简称“中科创星”）

2022年全年，中科创星继续专注于半导体领域中比较稀缺和底层的技术，收获颇丰。随着整个半导体行业的投资回归理性，中科创星也会加大对“产品创新”维度的考量，更加关注原创性的技术创新项目。

“硬科技”投资逻辑做盾

中科创星作为“硬科技”理念的提出者和实践者，在半导体领域中专注于投资比较稀缺和底层的技术，所以在2022年行业下行的过程中也并未受到太大冲击。2022年，中科创星继续加大在光芯片领域以及半导体底层支撑技术领域的投入，投资了20余个半导体相关项目，一方面继续加大对设备、材料、EDA软件等的投资，另一方面，围绕新兴算力及其“散热”的痛点问题重点布局项目。而2022年受到冲击较大的消费电子领域，由于缺乏稀缺性，也不是中科创星关注的重点，故而影响较小。

截至目前，中科创星在光电和半导体领域内已投资超过150家掌握关键核心技术的硬科技企业。

行业回归理性，韧性还在

2022年半导体行业整体呈现“前高后低”的态势。中科创星指出，2021年半导体市场情绪达到了近几年的波峰，无论是资本市场还是实体市场呈现“供需双旺”。2022年，在诸多外部因素的影响下，整个社会的消费出现断崖式下降，给行业投资带来悲观情绪，对消费类半导体的项目影响更甚。但另一方面，数据中心、汽车电子和新能源相关领域，如功率器件、电池管理芯片、各种传感器等仍然处于强势增长阶段。此外，涉及新兴算力的项目依然具有很好的市场号召力，比如Chiplet等。

2022年以来，整个半导体行业的投资回归理性，韧性还在。分析当前半导体领域势态，中科创星表示，行业处于从顶点向常规回落的阶段，不少消费类芯片项目估值大幅回调，但真正的底层硬科技项目还是非常有韧性，非常抗跌。具体来说，如半导体底层支撑技术的半导体设备、零部件、材料、EDA等，包括一些特殊高可靠性器件如汽车电子芯片、光芯片等，投资机会依然非常抢手。

接下来，随着库存的释放和经济的向好，整体的投资情绪将有所回暖。

“产品创新”接替“国产替代”

考虑到半导体作为光电子信息行业基础性科技的属性，中科创星认为，半导体领域仍是2023年值得投资的热土。一方面，半导体几乎是所有新兴科技的基础，任何一项新兴科技的产生，大都有对应的半导体技术创新的支撑，永远不会缺乏创新的机会。另一方面，除了在少数消费类设计芯片领域之外，国内半导体的技术水平和国外的差距依然很大，比如各类型的功率芯片、传感器芯片、汽车电子芯片等，普遍还有10~20年的差距，而底层的设备材料、EDA领域，差距更大，需要行业付出长期的努力去发展和追赶。

单纯“国产替代”的投资逻辑已过时，需从“产品创新”的角度看企业的投资机会。从具体实践来看，经过过去几年的发展，部分芯片领域已经实现了“国产替代”，这些领域的投资价值是会有所下降的，但从“产品创新”的角度看，仍然也有着不错的投资机会。中科创星认为，随着下游终端客户技术创新驱动，大量资金投入科研带来的技术积累进步，以及产业链更加友好，知识产权保护更加到位，国内在很多领域已经出现越来越多的颠覆性原创技术，可能会闪现一些改变行业的投资机会。中科创星自带科研的基因，对科学家创业、知识分子创业有更深层的理解，也会把更多的资源往这些国内外原创性的技术方向去倾斜。

（校对/赵月）