裕太微电子，国内物理层PHY芯片行业潜在第一股

IC芯片是现代工业“粮食”，也是如今信息社会发展的重要支撑，因其运用广泛，已成为国家战略性产业。目前我国高端以太网芯片自给率低，头部企业基本为境外厂商。而高端以太网芯片的核心技术和知识产权受制于境外，不仅对中国本土集成电路产业构成技术威胁，也对中国系统厂商形成潜在断供风险。中美贸易摩擦助推了中国市场对国产芯片的“自主、安全、可控”的迫切需求，为应用于高速有线通信的以太网芯片行业实现进口替代提供了良好市场机遇。

专注于国内物理层PHY芯片的裕太微电子股份有限公司(简称“裕太微电子”或“公司”)便是致力于提供全系列以太网芯片，籍以实现国内以太网芯片领域进一步突破的芯片公司。裕太微电子已于2022年12月获证监会批复于科创板上市，其本次的募集资金主要用于网通以太网芯片开发与产业化以及车载以太网芯片开发与产业化项目，随着裕太微电子在行业内的IPO加速领跑，该公司也有望成为国内物理层PHY芯片行业第一股。

裕太微电子秉承“效率第一、追求卓越”的文化理念，专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售。始终坚持以“市场导向，技术驱动”的发展战略，实现国产通信高端芯片的高可靠性、高稳定性为目标，以以太网物理层芯片作为市场切入点，不断推出系列芯片，也是国内极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。其突出的研发能力，高成长估值，自然成为追捧的热点。

一、破冰行业巨头三足鼎立格局，切入新能源汽车车载以太网物理层芯片热点

以太网物理层芯片是有线数据通讯和传输中的重要基础芯片之一，全球拥有突出研发实力和规模化运营能力的以太网物理层芯片主要供应商集中在境外，以美国博通、美满电子和台湾瑞昱三家为代表的三家企业形成三足鼎立的态势，目前全球市场呈现高度集中的竞争格局。裕太微电子有望成为打破巨头三足鼎立的现有格局，并有望破冰成为行业内国内第一股。

裕太微电子同时也是国内极少数实现多速率、多端口以太网物理层芯片大规模销售的企业，其产品已成功进入普联、诺瓦星云、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、大华股份、烽火通信等行业内知名客户供应链体系，突破了被国际巨头长期主导的相关国内市场。

根据中国汽车技术研究中心有限公司的研究报告，在车载以太网物理层芯片细分领域，裕太微电子是境内首家通过OPENAllianceIOP认证的企业，其自主研发车载百兆以太网物理层芯片瞄准了目前新兴的车载以太网市场，其产品已通过AEC-Q100Grade1车规认证，并陆续进入德赛西威等国内知名汽车配套企业，完成了相应技术测试并实现量产销售。裕太微电子的车载以太网物理层芯片未来有望在新能源汽车智能化的趋势下逐步得到大规模应用，并有望成为裕太微电子业绩增长新亮点。

二、技术先进性引领企业核心竞争力，技术、创新、人才优势助力企业更高发展

01技术先进性引领核心竞争力

集成电路设计企业的竞争力主要体现在研发能力和技术水平上，以太网物理层芯片是一个复杂的数模混合芯片系统，而裕太微电子已经建立模拟设计部、算法设计部、数字后端部、数字设计部、硬件设计部、方案测试部等各个研发分部门，各团队之间的高效协同已形成了一套极具竞争力的产品研发流程体系，而这套极具竞争力的研发流程体系，不仅保证了裕太微电子技术研发体系的一致性，也为客户的新需求能迅速落地起到了良好的保证作用。

凭借优异的研发实力，裕太微电子目前已有百兆、千兆等传输速率以及不同端口数量的产品组合可供选择，在产品性能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的进口替代，同时也满足了不同终端客户各种场合的应用需求，并被广泛地运用于国内相关行业内的知名客户产品方案，为客户芯片后续的技术提高和性能优化提供了坚实基础。

裕太微电子对物理层PHY芯片的持续应用优化和对技术的更高追求，为其保持行业领先的核心竞争力夯实了技术基础。而研发项目的更快速落地和产品大面积应用部署为挑战行业巨头提供了更高可能。

02持续高研发投入孕育高附加值有线通信芯片创新

裕太微电子自成立以来高度重视研发活动，并不断加大研发投入力度。2019年-2021年期间，研发费用金额分别为1,904.81万元、3,094.92万元和6,376.14万元（扣除股份支付费用后），占营业收入比例分别高达1,436.26%、238.98%和25.09%，远远超出高新技术企业的研发支出比例要求，甚至在行业内如此比例也属罕见。

技术先进性一定程度上决定了企业在行业中的话语权，研发的持续性高投入是裕太微电子前瞻性战略之一，技术先进性主要来源于研发，市场的领先性来源于技术，高研发投入为裕太微电子的成长性提供了技术层面的驱动支持。随着上市资金的募集到位，裕太微电子的研发能力、研发投入以及持续创新能力将再上一个台阶。

03人才与团队优势充实企业发展动力

集成电路设计属于典型的智力密集型行业，人才是集成电路设计企业的最关键要素。裕太微电子同时也高度重视研发和管理人才的培养，积极引进国内外高端技术人才，目前已建立了成熟稳定的研发和管理团队。截至2022年6月末，裕太微电子共有研发人员102名，占员工总人数近70%。其中核心技术人员4人，平均拥有十年以上的工作经验，核心技术人员领导并组建了由多名通信芯片行业资深人员组成的技术专家团队，构成公司研发的中坚力量。

裕太微电子的首席技术官史清、核心技术人员刘亚欢、车文毅、张棪棪均取得了国内外一流大学的博士或硕士学位，曾供职于知名芯片设计公司，具备扎实的芯片研发功底、前瞻的战略眼光和敏锐的技术嗅觉。除优秀的研发团队以外，裕太微电子同时也在市场、运营、销售团队的人才建设上大规模投入，其市场、运营、销售团队的核心人员均拥有集成电路行业相关的学历背景和国内外知名半导体公司多年的工作经历，拥有丰富的产业经验和专业管理能力。为企业的可持续性发展及保持技术的领先性提供了有力的基础保障。

04社会广泛认可鼓励企业更好发展

持续的人才引进培养以及高规模研发的大力投入和创新，裕太微电子也获得了社会的高度认可。近年来裕太微电子荣获“2021年江苏省工业企业质量信用A级企业”“江苏省高新技术培育企业”等多项荣誉称号，被认定为苏州市企业工程技术研究中心，并与中国信通院、新华三等数家国内知名机构合作制定特种以太网通信标准。

三、市场认可高成长估值，斩获未来更高估值或可期

2019年10月裕太微电子投后估值约为5亿元，2020年8月投后估值约为10亿元，2021年6月估值约为30亿元。2021年8月IPO前最后一轮融资投后估值约为52亿元，其估值年复合增速高达222.49%。

2019年10月估值5亿元时其营收不过千万级别，而到了2022年6月底即完成了近2亿元的营收规模，营收增幅更是喜人。如果我们以收入作为估值基础，使用市销率估值法对裕太微电子进行简单估值，2022年度预计裕太微电子营收不低于4亿元，作为以太网物理层PHY芯片领域科创板第一股，与之对应的估值很可能突破百亿大关。而资本市场对裕太微电子估值的认可，也说明裕太微电子具有高成长性和高投资价值。

虽然中国集成电路起步较晚，错失了早期IDM模式发展的黄金阶段，但对于如裕太微电子的中国集成电路设计企业而言，采用资产较轻、成本较低的Fabless模式更有利于集中比较优势从而容易实现弯道超车。我国目前重点培育和发展的新一代信息技术产业都需要以集成电路作为支撑和基础。裕太微电子若能持续技术研发保证产品系列扩充与迭代，充分发挥本土化优势，在集成电路国产化趋势下，有国内市场的强大需求和投资热潮的良好环境下，裕太微电子的企业整体价值或许还能够更高。

据悉未来裕太微电子将持续坚持“效率第一、追求卓越”的企业文化，保持对市场和客户的敬畏，不断完善公司制度和流程，依托核心技术持续投入研发资源、拓展产品线，为更多客户、更多市场领域供应国产高端有线通信芯片产品，致力成为我国有线通信芯片领军企业。