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来源:eetop发布时间:2023-01-101107浏览
询问 AI三星预先发布了其第四季度财报，称利润下降了 69%。巧合的是，美光几周前表示其收入也下降了 69%（利润下降幅度更大，甚至处于亏损状态）。（参看：美光已来到悬崖边缘！或将断崖式自由落体！）
显然，内存定价是罪魁祸首，以及消费者和企业支出的整体疲软。
这并不是说我们没有预见到这一点，因为我们已经知道并谈论了内存行业下滑超过 6 个月，所以没有人应该感到惊讶。三星表示，本季度内存价格下降了 20% 左右。正如我们在之前的文章中所述，在情况好转之前可能会变得更糟……
芯片需求和定价在秋季总是最好的，如返校和假期电子产品的购买以及新 iPhone 的发布等。由于节后萧条、春节等，第一季度总是最差的；几十年来，我们已经看到了这种模式，但当潮水退去时，它变得更加明显，就像现在的情况一样。简单地说，Q1 会变得更差。
削减供应是支持更高定价的方式，欧佩克非常了解这一点。除了开始削减晶圆之外，削减资本支出也是实现这一目标的方法，因为当可能已经亏损时（美光就是这种情况），它还可以节省更多现金。
这是理性的做法，除非你有其他想法，比如获得市场份额，或者通过榨干竞争对手的利润来伤害竞争对手。如果你足够大，比如三星，你或许可以尝试为内存市场定价，你虽然几乎没有利润，但却可以使规模较小的企业则陷入困境。
“Chicken”是一款游戏，游戏中的主角们开着加大马力的汽车直接冲向对方，第一个急转弯以避免碰撞的人就是输家。
在内存行业当前的“Capex Chicken”三方游戏中，三星驾驶着一辆巨大的 18 轮卡车，SK 海力士驾驶着一辆自卸卡车，而美光则是一辆带有爱达荷州车牌的皮卡车，后面装有几袋Simplot 的土豆。
随着银行资金的减少，美光不久前意识到它无法赢得这场吃鸡游戏，并在很久以前通过将资本支出削减至维持生计的水平而摆脱了冲突。
到目前为止，三星没有显示出资本支出放缓的迹象（但过去曾这样做过）。三星最理性的做法是宣布削减资本支出，这样投资者就可以松一口气，并假设供应量会下降，价格最终会好转。但是不不不……
在这场游戏中，三星已经把传说中的踏板放到了金属上。无论它是真的还是假的，或者只是一个吓跑竞争对手的假象，它可能会产生同样的效果，即进一步破坏价格，因为买家期待着大量的内存到来。
这可能是踩下油门的情况，让其他人认为你疯了，并从正在加速的18 轮卡车的路上转过来。我们确实认为即使是三星也会放慢速度，也不会自杀。
就在半导体设备公司从 10 月的中国禁运中进行“火上浇油”的消防演习时，他们可能会受到内存市场资本支出减少的进一步打击。
上一次三星削减资本支出时，他们做得非常突然，没有任何警告，但只是放缓了一小段时间，几个季度。
可能很难确定内存市场崩溃将对主要设备制造商 AMAT、LRCX、TEL 和 KLAC 产生什么影响
预计会有更多的延误和延期
越来越多的晶圆厂项目和设备采购将被被推掉或推迟。设备制造商将不得不对订减少进行一些快速洗牌，以尝试拉入订单以填补空白和变化。
到目前为止，进入低迷期的异常长时间的积压一直是一种缓冲，让设备公司有一些喘息的空间和一些回旋余地。但随着积压开始消失，它将变得更加困难。
Lam 将价值数十亿美元的未完成货物装在板条箱中，等待零件和完成。该领域的资金缓冲将缓解经济低迷，但只能持续这么长时间。一旦这些系统完成并签署，就没有太多的缓冲来弥补订单的减少。
英特尔已经推迟了大部分已宣布的晶圆厂项目。台积电似乎正在向前冲锋。三星目前刚刚在不久前完成了一个大型晶圆厂，并没有透露其在美国的项目。随着净现金的减少，美光现在根本没有财务实力，并且已经削减了资本支出，因此任何新的晶圆厂都将被大大推迟。Globalfoundries 没有在美国建立另一家晶圆厂的“真正”计划。
我们在内存市场的主要担忧之一是我们在代工厂/逻辑空间中看到的 EUV“有”和“没有”的重复。当台积电在其任何竞争对手之前全力投入 EUV 时，它在技术上领先于其他所有人……。甚至没有人接近这一天。事实上，他们的领先优势是如此之大，以至于 GloFo 干脆放弃，取消了 EUV 计划，并将自己归入技术垃圾箱。伟大的英特尔现在不得不从台积电采购芯片。
我们对内存市场的主要关注之一是重复我们在代工/逻辑领域看到的EUV "有 "和 "无 "的情况。当台积电在任何竞争对手之前就全力投入EUV时，它在技术上获得了巨大的领先优势....，至今没有人能够接近。他们的领先优势事实上是如此的压倒性，以至于Globalfoundries干脆放弃了，取消了其EUV项目，并把自己扔进了技术的“垃圾箱”。而伟大的英特尔现在不得不从台积电采购芯片。
在内存领域，三星和SK海力士是EUV的“有”，美光和长江存储是EUV的“无”。由于禁运，这对于长江存储来说不会改变，而由于财务状况，美光在短期内可能也不会改变。
一旦硝烟散去，目前存储芯片供应过剩的情况最终消失，我们又回到了比赛中，美光和长江存储可能会像 GloFo 一样因缺乏 EUV 而被甩开。也许 ASML 拥有多余的现金，应该为那些不幸的公司开展 EUV 租赁或“先租后买”业务。
显然，即使芯片股今天上涨，三星的消息也不应该以任何方式或形式被视为积极的。这只是对筹码情况究竟有多糟糕并且正在变得更糟的确认。
看不到可计算的终点，可能是 3 个季度、4 个季度、5 个季度、2 年或更长时间，现在还不知道。
我们认为半导体行业和设备行业的季度报告可能同样难看。我们不会像许多投资者那样假设最坏的情况已经过去，现在是买入的底部和时间……不是。
我们并没有处于一两个季度的下滑趋势中，我们面临着十年来从未见过的多方面的深度衰退。
从高层次来看，长期需求和宏观趋势仍然是积极的，但近期（一年或更长时间）仍然非常艰难。
我们不会被任何基于虚假的“最坏情况已经过去”反弹的股票所吸引。我们并未处于或接近行业底部水平，尤其是进入季节性最疲软的季度。
EETOP编译整理自：semiwiki
原文
https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/322961-samsung-ugly-as-expected-profits-off-69-winning-a-game-of-capex-chicken/
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