2023年半导体：赢家和输家

芯榜编译自seekingalpha

总结

• 2022年对半导体来说是糟糕的。尽管生意基本上是好的，这为2023年的结局提供了重要线索。

• 随着2022年的过去，半导体行业基本面恶化。但股市却相反，进入2023年，情况有所好转。

• 在2023年，可能有许多不利因素会给半导体带来问题，下滑仍不确定。

• 2023年半导体最有可能的结果是价格下降，但美联储可能是改变局面的王牌。

资料来源：中国海关统计

SOXX的30只股票全部下跌，但ADI跌幅最小，跌幅为6%。请注意，ADI是模拟市场的领先品牌之一，如前所示，模拟市场是表现最好的细分市场。亚军为安森美（ON），损失8%。ON也是模拟芯片的供应商，特别是汽车芯片，与其他类型芯片的供过于求不同，该芯片在2023年初仍供不应求。

另一方面，许多半导体都出现了两位数的损失，其中一些在2022年损失了一半以上。该榜单涵盖了半导体行业的广泛领域，包括NVDA、AMD、MRVL、ENTG、MKSI和SYNA等公司，显示了该行业的下滑程度和广度。

然而，值得注意的是，尽管大多数半导体在2022年结束时都出现了巨大的亏损，但许多半导体还是设法减少了亏损，以使2022年结束的时候不再处于低谷。事实上，2022年下半年在大多数半导体中都比上半年好得多。例如，ON、LSCC、KLAC和ASX在第二季度特别是第四季度大幅上涨，缩小了2022年的亏损。尽管如此，半导体在进入2023年时失去了势头，许多球队在12月收回了第四季度的部分收益。

例如，SOXX在第四季度上涨了9%，尽管12月下跌了10%，使H2收益增加了3%，将2022年的亏损减少到36%。如果考虑到半导体市场的变化，H2的卷土重来更值得注意。2022年，半导体市场进入白热化，半导体短缺的说法甚嚣尘上，但随着时间的推移，某些细分市场的需求开始减弱，尤其是存储器。这导致了行业的下调。

例如，在下半年开始时，预计2022年半导体设备市场年环比增长14.7%，2023年将再增长2.8%。但到12月，由于半导体需求减弱的迹象越来越多，2022年的增长率降至年环比仅5.9%，目前预计2023年市场年环比将萎缩15.9%。这是六个月内的一个很大的变化，显示了下半年的命运如何逆转。

正如许多半导体公司报告的那样，下半年商业状况的恶化变得非常明显，这就是为什么SEMI表现突出的原因，因为它与季度数据相吻合，在很多情况下，季度数据在H2和H1之间明显更差。有很多例子，但没有什么比MU更明显的了。

MU在6月季度获得了2.34美元的收入，创下86亿美元的记录，但到12月季度，由于内存市场的原因，这些数字下降到了0.18美元的损失和41亿美元的收入。季度数据在下半年跌落悬崖，但该股在下半年大部分横盘下跌，MU的大部分亏损发生在上半年。

这不是偶然发生的。很明显，肯定还有其他因素抵消了令人失望的收益带来的下行压力。尽管季度收益恶化，但由于人们越来越认为美联储可能会转向，或者至少美联储的货币政策限制性降低，semis得到了提振。价格行动表明了这一点。

例如，11月10日，当通胀低于预期时，标准普尔500指数上涨了5.5%，SOXX指数上涨了10.3%，这更加有力地证明了美联储的立场。股市继续上涨，直到美联储的鹰派言论表明，可能没有想象中的那么接近，这导致半导体在12月逆转走向2023年。

一年前的一篇文章得出结论，尽管业务可能很好，但由于美联储的原因，半导体公司在2022年的表现不太可能像前几年那样好。事实证明，这是正确的评估，许多半导体公司都出现了重大亏损，尽管其中大多数公司实现了创纪录的销售额，全球半导体市场也是如此。

进入2023年，半导体行业面临许多潜在的危机，包括供需失衡、经济状况疲软、货币政策收紧、高通胀、地缘政治/贸易紧张局势和供应链中断。即使在2022年下跌之后，许多半导体的估值也很高。在市场下滑的情况下，高估值和低收益可能会造成糟糕的组合。

尽管预测有所不同，但普遍预期芯片需求将在2023年进一步恶化。此外，需求的下降伴随着供应的增加，许多公司正在进行计划中的扩张，尤其是在中国，中芯国际等公司甚至在将其列入美国实体清单后，也在新工厂开工建设。

因此，半导体需求的下滑与各国（尤其是中国和美国）为增加其市场份额而正在进行的努力不谋而合。如果芯片供应增加而需求减少，这种情况可能很难调和。此外，全球经济正在减弱，一些人预测2023年全球三分之一的地区将陷入衰退，这对半导体需求来说都不是好兆头，无论是消费者还是企业，这些企业可能会因经济疲软而削减开支。

2023年半导体的前景似乎并不乐观，这意味着股价下跌，但如果2022年有一件事向我们表明，美联储的政策或对它的看法可以否定恶化的基本面，从而在股市本应下跌时推高股市。例如，像MU这样的股票，在下半年表现得比上半年好，季度数据糟糕。特别是第二季度和第四季度的价格走势清楚地表明了这一点。

这可能在2023年再次发生。大多数半导体公司的季度收益可能会随着半导体需求的下降而下降，但如果美联储转向或被认为转向，股票仍可能上涨。半导体公司在12月有所回落，但对美联储政策变化的预期仍然存在。因此，根据供需方面不断恶化的基本面，塞米斯在2023年的表现可能会比人们想象的要好。

然而，如果随着越来越多的人开始相信2022年下半年，美联储没有出手救助，那么半导体可能会成为2023年最严重的打击之一。半导体公司面临着一系列不利因素，半导体过剩可以说是最突出的。考虑到这一点，投资者可能会想把脚趾伸进半导体，尤其是那些跌了很多的半导体，但同时保持保守。

例如，在今天的环境中，长/短交易对可能是合适的。无论市场上涨还是下跌，只要一方表现出色，另一方表现不佳，像做多AMD和做空INTC或反之亦然。以较低的倍数买入被击败的半成品交易也是有意义的，特别是如果一个人长期这样做，并且可以在不需要立即回报的情况下保持下去。

总之，2023年的前景比2022年更加模糊。与2022年初基本面没有问题，但美联储下一步将做什么几乎没有疑问的情况不同，进入2023年的情况几乎相反。基本面不再像一年前那样稳固，而且似乎正在恶化，但美联储更有可能帮助而不是伤害股市。

由于半导体面临的所有问题，股价下跌的可能性仍然存在，但美联储所做的是最终决定2023年发生什么的一张外卡。如果美联储让步或放弃了市场想要的让步的可能性，即货币紧缩程度降低，那么半导体将继续表现出色，尤其是在2022年下半年和第四季度。如果美联储不这样做，那么在其他一切都已就绪的情况下，半导体似乎注定会下跌。

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