IMF总裁警告称 2023年将是全球经济艰难的一年

新的一年已经到来，A股新的征程也将再度扬帆启航。然而，这一年却仍有一些困难需要克服。就在昨日，一则国际货币基金组织（IMF）总裁的预警让不少投资者再度绷紧了心中的弦。

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IMF警告：今年全球1/3

经济体将遭遇衰退

国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva上周日警告称，今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。她表示，新的一年将“比过去一年更加艰难”。

“对于大部分全球经济来说，2023年将是艰难的一年。”Georgieva在接受媒体采访时解释说，这是因为美国、欧洲等全球经济增长的“主要引擎”，经济活动在“同时放缓”。她补充称，新冠疫情的肆虐也将拖累全球经济增长。

10月，IMF削减了2023年的全球经济增长预期，理由是俄乌冲突的持续影响，以及通胀压力和美联储等全球主要央行的持续加息。

Georgieva最新言论表明，IMF或很快再次削减其2023年全球经济增长预期。通常，该机构会在本月晚些时候在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上公布其最新预测。

Georgieva还提及，美国“可能避免衰退”，部分原因是其强大的劳动力市场。

她表示：“美国经济非常有韧性....... 如果这种韧性能在2023年保持不变，美国将帮助世界度过一个非常困难的年份。”

不过，这一观点与多数经济学家意见相左。接受媒体调查的经济学家预计，美国失业率今年恐将飙升至5.5％，85％的经济学家预计该国2023年将出现衰退。

11月，美国失业率环比持平，维持在3.7％。非农就业新增26.3万人，超过市场预期。三季度，美国GDP增速终值上调至3.2％。

凯投宏观（Capital Economics）的分析师表示，美国在未来6个月内陷入衰退的可能性有90％。该机构补充称：

“虽然美国的经济衰退可能是温和的，但由于俄乌冲突对贸易造成的巨大冲击，欧元区将遭受更大的衰退。”

美国银行首席经济学家Michael Gapen在接受媒体采访时亦表示，美国出现衰退的风险“很高”，但衰退“可能不会是深度和长期的”。

“这并不是确定的，”Gapen补充称，由于美联储继续持续加息对抗通货膨胀，2023年仍可能是一个困难的经济年份。

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美联储将公布会议纪要

去年，美联储采取了自上世纪80年代初以来最激进的政策紧缩措施，将基准政策利率从3月份的近零水平上调至目前的4.25％-4.50％。美联储官员上个月预计，利率将在2023年突破5％关口，这是自2007年以来从未出现过的水平。

事实上，美国就业市场一直是美联储官员关注的焦点，他们希望看到劳动力需求放缓，以帮助减缓价格压力。

美国将于这个星期公布一系列就业方面的重要数据，其中包括本周五将公布的月度非农就业报告。预计非农报告将显示，美国经济在12月又创造了20万个就业机会，失业率保持在3.7％，接近1960年代以来的最低水平。

经过为期数周的艰难国会谈判，美国白宫在2022年底宣布，总统拜登签署1.7万亿美元的联邦支出法案，以解决一些政府当前的优先事项，有效避免了联邦政府陷入停摆的泥潭。

经济数据喜忧参半。美国房地产经纪人协会（NAR）表示，受抵押贷款利率利率高企影响，2022年11月全美成屋销售下降4％，为连续第六个月下降，房屋销售和建筑业的下滑损害了更广泛的经济活动。贸易数据好于预期，2022年11月美国商品贸易逆差收窄15.6％至833亿美元，有利于缓解四季度经济下行压力。

此外，本周美联储将公布2022年12月会议纪要。当时联邦公开市场委员会（FOMC）放缓了加息步伐，但将终端利率中值目标提高了50个基点至5.1％，引发了外界对过度紧缩和衰退的担忧。

自上次会议以来，美联储官员表态较少，因此会议纪要可能会提供一些新的见解，了解决策者对通胀大幅下降的信心，以及对衰退的最新看法。

而2022年12月非农将引发广泛关注，在美联储重申通胀目标后，投资者可能会对就业市场超预期紧张感到敏感，并关注平均时薪变化，这将影响通胀预期的判断。目前机构预测，上月美国新增就业岗位20万左右，失业率维持在3.7％。届时美国经济动能下滑的迹象或进一步明朗，可能加剧有关硬着陆的担忧。

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国内影响怎么看？

回看国内，美联储加息的影响和海外经济衰退的风险无疑是不可忽视的。

2022年初，尽管市场对美联储加息已有预期，但对美国通胀的韧性预判不足，导致对美联储加息节奏出现误判。结果来看，美国CPI和就业数据韧性屡超市场预期，倒逼美联储不得不激进加息，并屡屡释放鹰派言论，试图引导通胀预期下行。其结果就是，几乎美联储每一次加息，都会压制市场风险偏好，带动指数逐步下台阶。

可以说，美联储加息对于全球金融市场的情绪影响是深刻而直接的，A股也在这一影响下频频受挫。不过，美联储加息周期目前已行至末期，对市场的影响也逐渐消退，海外经济衰退影响或更加关键。

综合来看，海外经济衰退的影响涉及到我国生活生产的方方面面，但从数据来看，影响比较明显的是我国的外需。

2022年12月7日，据海关总署公布的最新进出口贸易数据，11月中国进出口总值3.7万亿元（人民币，下同），同比微增0.1％，增速较10月的6.9％大幅放缓，创今年5月以来新低。其中，出口2.1万亿元，同比增长0.9％；进口1.6万亿元，下降1.1％。

总体来看，前11月，进出口总值38.34万亿元，同比增长8.6％，增速比前10个月下滑0.9个百分点。其中，出口21.84万亿元，同比增长11.9％；进口16.5万亿元，增长4.6％，外贸继续保持平稳运行。

对此，上海财经大学中国经济思想研究院研究员岳翔宇分析称，去年11月进出口数据的下滑超预期，与之前疫情下供应链受到干扰有关。

在岳翔宇看来，去年下半年出口增速明显回落，有基数因素影响，也是对欧美消费品出口持续下滑的结果，反映欧美补贴退坡带来的外需减弱。

不过踏入去年12月，各地疫情防控措施不断优化调整。12月7日，国务院联防联控机制发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，被称为“新十条”，在风险区域划分、核酸检测、隔离方式等十个方面做了进一步优化。

岳翔宇指出，疫情管控不断优化，有助于产业链更畅通，对出口与进口都有一定帮助。独立国际策略研究员、中国人民大学货币研究院研究员陈佳12月7日也表示，随着各地疫情防控政策进一步优化，未来中国贸易数据阶段性回暖是大概率事件。

不过岳翔宇认为不能过于乐观，2021年是欧美受到疫情影响而供给存缺口、需求受刺激的特殊年份，这种特别旺盛的出口难以复制。未来一段时间，全球经济较难回到2019年之前。

展望未来，陈佳称，随着各地疫情防控政策进一步优化， 进一步提振了全球市场对中国持续改革开放、经济保持中高速增长的信心。短期来看，由于翘尾因素和节假日因素，结合疫情优化铺开尚需时日，尤其是贸易数据反弹往往滞后于制造业数据反弹，因此中国的贸易数据很可能先抑后扬。

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扩大内需或成全年关键

在外需放缓的背景下，想要稳定经济增长，扩大内需无疑是关键。

2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。2022年首次提出“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，表明扩大内需将是2023年经济工作主基调。

同时，去年12月以来，两份重磅文件《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》《“十四五”扩大内需战略实施方案》（简称《纲要》《方案》）接连出台，对扩大内需的重视程度升至新高度，也对未来一段时期实施的路线图予以细致布局规划。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，《纲要》《方案》的出炉，标志着扩大内需战略正式进入政策落实与实施阶段。历史上扩大内需战略曾在1998年、2008年、2015年重点提及，本轮扩大内需战略推出时的宏观环境与此前几轮的有较大相似性，即外需下行压力加大，但也有明显战略部署差异，即强调扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合。

至于本次规划纲要的要点，高瑞东概括为三大方面：强化消费的基础性作用，发挥投资的关键作用，以及提高供给质量、提升安全保障能力。消费层面，未来消费扩容的核心或在于服务、新型和绿色低碳消费。

投资方面，未来稳投资主要以技术改造和新基建为核心。供给与安全方面，一是发展新产业新产品适应新需求，二是着力保障粮食、能源资源供应安全，有效维护产业链供应链稳定。

湘财证券分析师何超表示，“当前西方市场面临滞胀风险与库存压力，2023年国际需求可能进一步波动收缩，这意味着我国出口可能受到影响。从趋势看，一些国家加速推动全球产业分工体系调整，对我国进行脱钩断链，制造业也在全球主要国家竞争性发展。”

其分析称，为了应对国内外环境的变化，增强发展主动性，都要求我国必须更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，以多种方式和渠道扩大内需，加快构建新发展格局，增强国内大循环的内生动力和可靠性。

就投资机会而言，国金证券首席经济学家赵伟表示，在外需走弱背景下着力扩大国内需求，消费是基础、投资是关键，基建和制造业投资或仍是稳增长重要抓手。智慧交通与智能汽车产业链作为新基建与传统基建的结合产业，有望成为拉动经济发展的强大驱动力。