拟定增2.4亿扩产，国产替代按下加速器？安集科技股价三年涨近4倍

来源:芯榜发布时间:2022-12-061156浏览

作者：芯榜-岳权利

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近日，安集科技发布公告表示，拟向不超过35名特定对象发行不超过200万股(含本数)公司股份，募集资金总额不超过2.4亿元(含本数)，用于宁波安集化学机械抛光液建设等项目及补充流动资金。据悉，在扣除相关发行费用后的募集资金净额中，1.2亿元用于宁波安集化学机械抛光液建设项目，4500万元用于安集科技上海金桥生产线自动化项目，1500万元用于安集科技上海金桥生产基地分析检测能力提升项目，6050万元用于补充流动资金。今年消费电子出货量不及预期的情况下，负面情绪向上传导到半导体领域。众多上市公司半年报可谓是“哀鸿一片”，业绩和股价遭遇“双杀”。但是值得注意的是，安集科技在行业不景气时候还魄力募集资金扩张产能，为加速实现国产替代？

对外投资失利，拖累净利润

安集科技成立于2006年，2019年7月22日登陆科创板。作为A股半导体抛光液龙头股，安集科技目前已形成铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液、衬底抛光液、功能性湿电子化学品和新材料新工艺七大产品平台。此外根据中金公司证券研究报告，国内抛光液市场增速有望显著高于全球市场，2025年国内抛光液市场有望占全球市场的25%，达40亿元，2021年—2025年复合增长率达15%。

图：2022年安集科技半年报2022 年上半年安集科技实现营业收入5.03亿元，较去年同期增长77.86%，主要原因为安集科技进一步加强化学机械抛光液全品类产品线布局，包括铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液和基于氧化铈磨料的抛光液在内的多款产品持续扩大市场份额，客户数量和产品用量增长稳定。值得注意的是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，较去年同期增长293.60% 。安集科技经营性收入上半年增长迅猛，主营业务盈利能力强。扣非净利润增长喜人主要原因是，在上海新冠疫情反复的形势下，身处上海人员以居家办公为主，因此安集科技2022 年上半年度期间费用同比增长 17.90%，小于公司营业收入的同比增长率。安集科技因实施股权激励计划产生股份支付费用(属于经常性损益)的影响逐渐减弱，2022 年上半年度股份支付费用为1477.53 万元，同比下降 37.57%。

图：2022年安集科技半年报归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元,较去年同期增长75.75%，除归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的变动影响以外，主要系安集科技对外投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)公允价值下降1682.92 万元，拖累公司净利润。

进口原材料涨价，毛利率逐年下滑

从产品类别来看，安集科技2021年实现化学机械抛光液产品实现销售收入 5.9亿元，较去年同期增长58.45%，毛利率较去年同期增长 0.61 个百分点。

图：2021年安集科技年报2021年功能性湿电子化学品实现销售收入 9087.08万元，较去年同期增长 92.17%，毛利率减少 8.06 %。

毛利率下滑的原因，一方面系部分原材料采购价格上涨及部分进口原材料汇率变动导致成本上升，另一方面系 2021年安集集成电路材料基地项目(宁波基地一期项目)达到预定可使用状态并投入使用，相关生产线生产功能性湿电子化学品，受新增设备调试及客户测试认证进度的影响，投产初期产量较低、固定资产折旧成本较高，使得功能性湿电子化学品板块总体毛利率下降。值得注意的是，从2016年开始，安集科技的毛利率从55.61%的高位徘徊跌至2021年的51.08%。毛利率下滑始终是安集科技头疼的大问题。为了解决毛利率下滑的问题，加大研发投入，实现国产替代已是当务之急。研发投入攀升，国产替代按下加速器

图：2022年安集科技半年报今年上半年安集科技研发投入同比呈现上涨的趋势，但是研发投入总额占营业收入比例同比减少6.84%，原因一方面是由于安集科技营业收入持续增长，上半年同比增长 77.86%，另一方面公司计入研发费用的股份支付费用影响逐渐减弱，较去年同期减少 34.20%;同时，上半年受上海疫情影响，研发费用低于预算。

图：2022年安集科技半年报今年上半年安集科技及其子公司共获得授权发明专利13项。截至2022年6月30日，安集科技及其子公司共获得248项发明专利，其中中国大陆189 项、中国台湾49项、美国5项、新加坡3项、韩国2项;另有237项发明专利申请已获受理。在高研发投入的加持下专利数量节节攀升，安集科技成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液和部分功能性湿电子化学品的垄断，实现了进口替代。安集科技的化学机械抛光液和功能性湿电子化学品产品已成功应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、功率器件、传感器、第三代半导体及其他特色工艺芯片，并已进入半导体行业领先客户的主流供应商行列。虽然目前安集科技国产替代进程迅猛，但是库存节节攀升、依赖大客户的问题也不容忽视。

库存金额上升，依赖大客户

今年上半年安集科技库存金额2.63亿元，随着业务规模快速增长，存货的绝对金额随之上升。

图：2022年安集科技半年报安集科技存货中占比最大为原材料、库存商品、发出商品三项。面对未来营收或可能扩大的局面，安集科技积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。另一角度来看，库存积压并不是好消息。如果安集科技技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。下游客户对商品参数指标的要求可能随时变化，若未来消费者需求、市场竞争格局发生变化，安集科技若不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。2019年度、2020年度和 2021年度，安集科技向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比分别为 84.74%、84.99%和 84.45%。安集科技销售较为集中的主要原因系国内外集成电路制造行业本身集中度较高、公司产品定位领先技术的特点和“本土化、定制化、一体化”的服务模式等，且安集科技主要客户均为国内外领先的集成电路制造厂商。如果主要客户流失，或者主要客户因各种原因大幅减少对本公司的采购量或者要求大幅下调产品价格，安集科技的经营业绩可能出现下降。