【IPO价值观】靠政府补助及退税扭亏为盈，四方伟业“踩线”闯关科创板隐忧重重

集微网消息，大数据产业作为以数据生成、采集、存储、加工、分析、服务为主的战略性

新兴产业，当前已从培育期进入高质量发展期。成都四方伟业软件股份有限公司（下称“四方伟业”）也凭借自身的技术积累，成功进入龙芯、飞腾、华为、新华三、中国电子、京东、科大讯飞等ICT龙头企业供应链体系。

在大数据产业景气发展驱动下，四方伟业的营收逐年增长，已从2019年的1.02亿元增长至2021年的2.82亿元，年复合增长率达66.24%；而盈利能力方面，扣除累计3633.46万元政府补助和2255.63万元退税，四方伟业报告期内累计亏损超1亿元；另外，四方伟业还与大股东南威软件、参股公司宜兴四方等关联方存在频繁的关联交易，其中，南威软件一度是其前五大客户之一，由此，四方伟业的真正实力也进一步受到市场质疑。

“踩线”IPO背后，盈利靠政府补助及退税

四方伟业最近三年营业收入分别为1.02亿元、2.07亿元、2.82亿元，最近三年营业收入复合增长率为66.24%，2022年1~6月营收为6575.6万元，同比继续保持增长。其中，大数据处理软件产品及服务为四方伟业主要营收来源，2019年~2021年、2022年H1（下称“报告期”）占比分别为86.48%、95.92%、95.80%和95.14%。

对于营收增长，四方伟业认为，主要受三个方面因素驱动，一是我国大数据市场近年快速增长带来的市场需求增加；二是高研发投入驱动竞争力逐渐增强；三是的全栈软件产品及服务提升获客能力。

在营收规模快速增长带动下，四方伟业报告期内的净利润分别为-8977.81万元、1466.89万元、4349.16万元、-1897.91万元，从2020年开始实现扭亏为盈，并且连续两年实现净利润正增长，并达到了科创板“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的上市标准。

不过笔者翻阅其IPO招股书发现，四方伟业净利润“过线”背后，却是政府补助及退税在支撑。

报告期内，四方伟业计入非经常性损益的政府补助分别为714.37万元、988.48万元、1,303.19万元和627.42万元，占当期利润总额的比例分别为-7.96%、67.39%、29.64%和-33.06%。

事实上，四方伟业报告期内获得的政府补助远不止于此，根据“递延收益”构成分析，报告期各期的实际政府补助分别为941.98万元、4070.5万元、3607.5万元、3367.5万元，目前仍有大笔政府补助未到账。

除了政府补助，退税也是四方伟业的重要“利润”来源。根据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发〔2011〕4号），四方伟业销售的自研软件产品，按16%、13%法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。由此，报告期内四方伟业分别收到退回的已缴增值税682.35万元、265.67万元、1,023.21万元和284.4万元。

从如上分析发现，如果不包含政府补助及退税，四方伟业报告期内盈利分别为-1.04亿元、212.74万元、2022.76万元、-2809.73万元，报告期内，四方伟业合计亏损1.09亿元，其中，2020~2021年合计净利润仅为2235.5万元，距离“5000万元”的IPO门槛相差甚远。

显然，“连续两年净利润为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的说法并不具备基本的业务支撑，一旦政府补助规模缩减甚至取消，或是税收优惠政策被政府取消、优惠力度下降，都将对四方伟业业绩产生重大不利影响。

关联交易常态化，大股东变大客户

在利润依赖于政府补贴及退税的同时，四方伟业还存在业绩依赖大股东等关联方的情况。

招股书显示，2019年之前，南威软件已持有四方伟业277.78万股股份，持股比例为10%；2019年3月，南威软件在注资5000万元认购173.61万股股份，截至2022年5月，南威软件共持有四方伟业451.39万股股份，持股比例为11.9%，位列第三大股东。

据了解，南威软件是数字政府的服务运营商，主营业务为电子政务的软件开发、系统集成及技术服务，并以解决方案的方式向政务部门提供上述全部或部分业务，自身也有很强的软件采购需求。根据招股书披露，报告期内，南威软件与四方伟业报告期内存在关联关系。

数据显示，2019年~2021年，南威软件向四方伟业采购的软件产品及技术服务分别为120.2万元、765.36万元、346.19万元，占四方伟业营收比重分别为1.18%、3.69%、1.23%，其中，2020年度，南威软件位列四方伟业第三大客户。截至目前，双方还有一份价值872.47万元的在履行合同。

在发生关联交易的同时，报告期内四方伟业还与南威软件进行多起对外投资，投资标的包括德阳智慧城市项目以及友虹科技等。

除了控股股东南威软件，四方伟业也与参股公司宜兴四方存在较多关联交易。

据了解，宜兴四方为四方伟业与宜兴市大数据发展有限公司共同成立的合资公司，合作方持股60%，实际控制人为宜兴市人民政府国有资产监督管理办公室。2022年2月，双方签订了一份价值1097.36万元的软件产品采购、部署和定制开发及软件实施服务合同。

值得注意的是，南威软件虽然与四方伟业是关联关系，但其报告期内屡次拖欠四方伟业账款，导致坏账情况出现。

据介绍，报告期内四方伟业应收账款账面价值分别为2,789.12万元、7,367.66万元、15,209.8万元和14,802.79万元，占总资产的比例分别为8.76%、14.40%、27.24%和28.97%，处于快速提升之中。未来如果南威软件等关联方加大与四方伟业的关联交易并拖欠账款，无疑将加剧四方伟业的盈利压力。

整体来看，四方伟业“踩线”冲击科创板的背后，真实盈利能力堪忧，靠政府补助及退税来“美化”的财务报表不具有持续性，一旦国家收紧或取消相关优惠政策，四方伟业的业绩将会受到重大不利影响甚至亏损。同时，四方伟业还存在通过关联方提升业绩的嫌疑，不仅使其业务开拓能力受质疑，关联方带来的坏账无疑也加剧了其盈利压力。

（校对/占旭亮）