年内科创板最大芯片IPO来了，年营收超百亿！要做什么？

作者：芯榜-岳权利 

芯片制造厂商“老大”中芯国际在大A众星捧月，市值登顶！“老二”也在赶来的路上，华虹半导体确定回A。

11月4日，华虹半导体有限公司（以下简称“华虹半导体”）在上交所披露招股说明书申报稿，联席保荐机构（主承销商）为国泰君安证券股份有限公司，保荐代表人为寻国良、李淳；海通证券股份有限公司，保荐代表人为邬凯丞、刘勃延。

华虹半导体此次拟在上交所科创板上市，计划发行股份不超过433730000股（即不超过本次发行后公司总股本的25%，包括超额配售选择权）。公司拟募集资金180亿元，分别用于华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目、补充流动资金。

华虹半导体IPO也意味着，继中芯国际、晶合集成后，又一家“晶圆代工龙头”冲击科创板IPO。华虹半导体拟募资在年内科创板IPO项目中排名第一，全板块中排名第三，仅次于主板的中国移动、中国海油。

净利润严重依赖政府补贴，真的缺钱吗？

2020年中芯国际被美国列入“实体清单”，并且国内芯片设计厂商出海代工之路困难重重，引发下游客户对与供应链安全的担忧，因此华虹半导体借此迎来增长的机遇。

2019年-2021年，华虹半导体营业收入分别为65.22亿元、67.37亿元、106.3亿元，复合增长率达 27.95%，同期净利润分别为10.4亿元、5.05亿元、16.6亿元。2021年营收净利润实现飞跃。

不过，这三年里，华虹半导体的净利润之和约32.05亿元，期内获得政府补助合计14.24亿元，约占净利润总和的44%。华虹半导体对政府的依赖十分明显。

值得关注的是，在本次募投项目规划前夕，华虹半导体不仅手握百亿货币资金，而且6月末曾获得国家集成电路产业基金的战略投资，华虹12英寸厂注册资金将增加约7.6亿美元至约25.37亿美元。

显然华虹半导体并不缺钱！那为何着急“回A”？

内地上市或迎新机遇

纵观半导体行业发展史，全球已发生两次大规模的产业转移：第一次是 20世纪 70 年代从美国向日本转移，第二次是 20 世纪 80 年代向韩国与中国台湾地区转移。

如今，中国大陆则成为半导体产业第三次转移的核心地区。产业转移是市场需求、国家产业政策和资本驱动的综合结果。历史上两次成功的产业转移都带动产业发展方向改变、分工细化专业化、资源重新配置，并给予了追赶者切入市场的机会，进而推动整个行业的革新与发展。

随着物联网、新一代移动通信、人工智能等新技术的不断成熟，工业控制、汽车电子等半导体主要下游制造行业的产业升级进程加快，下游高科技领域的技术更新，带动了半导体企业的规模增长。

下游科技行业的快速升级，已成为行业新的市场推动力，并且随着国内企业技术研发实力的不断增强，国内半导体行业市场空间将迅速扩大。

国内先进的半导体制造商

华虹半导体在几个领域是具备全球竞争力：在嵌入式非易失性存储器领域，公司是全球最大的智能卡IC制造代工企业以及国内最大的MCU 制造代工企业；在功率器件领域，华虹半导体是全球产能排名第一的功率器件晶圆代工企业，也是唯一一家同时具备8英寸以及12英寸功率器件代工能力的企业。

华虹半导体目前共有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂，制程节点覆盖1微米至55纳米各节点。其中，华虹半导体12英寸生产线2019年开始建成投片，成为近年来业绩的重要驱动力。截至2022年3月末，公司12英寸产品营收占比已从2020年末的6.57%提升至44.06%。

从下游终端应用分布来看，消费电子领域一直是华虹半导体的主阵地。截至2022年3月末，消费电子、工业级汽车、通讯产品、计算机等领域的营收占比分别为66.44%、17.86%、12.25%、3.46%。但虽然在业务方面华虹半导体一骑绝尘，但不得不提的是，华虹半导体的毛利率并不理想。

2021年，台积电毛利率51.63%，中芯国际毛利率29.31%，均高于华虹半导体28.09%。到了2022年一季度，台积电毛利率升至55.63%，中芯国际毛利率升至41.17%，华虹半导体的毛利率则停滞不前。

估值过低或是回A的动力之一

毛利率不理想，盈利能力不足，或是造成股价长期低迷的重要原因。

2014年，华虹半导体在香港联交所以11.25港元/股价格挂牌上市，当时募集资金合计为3.202亿美元。在今年恒指出现较大幅度回落，导致华虹半导体估值缩水。

11月23日，截止发稿港股华虹半导体收报26.15港元/股，总市值341.7亿港元，PE为10.275倍。中芯国际在港股PE是8.68倍，而A股的PE却是25.24倍。

两大资本市场对于晶圆制造企业的估值差异较大，或许是促成华虹半导体回A的原因之一。