ASML豪赌：Finally get ahead of Moore’s law！

由于不知道摩尔定律接下来会启用哪些新应用，ASML 决定开始期待意想不到的事情。

在向一群久经沙场的分析师介绍了比去年更加乐观的增长预测后，ASML 首席执行官Peter Wennink用他的结束语试图消除听众心中挥之不去的怀疑。“我记得当这家公司有 30 亿美元的销售额时，我们说我们可以增长到 50亿，我们被嘲笑了。当我们五岁的时候，我们认为我们可以增长到百亿。我们又被嘲笑了，”他在 11 月 11 日的 ASML 投资者日上说。这个小仪式又重复了几次，今年的销售额预计达到 210 亿欧元。

因此，Wennink 建议，也许这次当 ASML表示到 2030 年收入可能翻一番甚至三倍时，投资者可能会更开放一些。“每次事实证明，这个行业的增长速度都比我们想象的要快。”

Wennink 解释说，我们正在处理的是“对摩尔定律价值的结构性低估”。当半导体技术不断提高性能而成本却没有相应增加时，您可以预料到意想不到的情况：新的杀手级应用将会出现，但在它们到来之前您不会知道它们是什么。或者正如 Wennink 所说：摩尔定律是关于降低每个功能的成本。功能收益解锁附加值。只要附加值超过降低每项功能成本所需的成本增加，芯片制造商及其客户就会不断创造新的应用。

投资者可以相信，这种动态至少会再持续十年。“创新渠道已满满当当，”Wennink 演示文稿中的一张纸说，显示了 Imec 的晶体管路线图一直到 2036 年。是的，保持摩尔定律的有效性将变得越来越昂贵和复杂，是的，缩小的芯片结构不会像以前那样发挥突出的作用，但它会发生，而且是值得的。

Hyper NA

这一令人安心的消息可能与首席技术官 Martin van den Brink 最近暗示光刻技术路线图即将结束有关，这将使 ASML 变成一家成本驱动型企业，对投资者的吸引力不如现在。在接受 BitsChips 采访时，Van den Brink 证实 ASML 正在研究High NA EUV 光刻的继任者，但对这些Hyper NA 系统的经济可行性表示怀疑。“多年来，我一直怀疑High NA 将是最后一个 NA，而且这种信念没有改变，”他说。

Van den Brink 承认，他的高管同事建议他“调低音量”，在投资者日的问答环节中，Van den Brink 的观点更为微妙。“我始终相信技术，所以我相信我们会实现这一目标，”他谈到 hyper-NA 成为现实时说道。但考虑到不断增加的成本和复杂性限制，下一代光刻扫描仪不会“不惜一切代价”问世。我们必须约束自己，并研究具有成本效益的解决方案，这些解决方案与客户在加工方面的任何替代方案相比都具有竞争力。” 此类替代方案包括使用现有工具进行双重或多重图案化。

世界末日

无论 hyper-NA 发生什么情况，ASML 预计在本十年剩余时间内的巨大增长将由其现有产品推动，并从 2025 年起辅以High NA 扫描仪。事实证明，考虑到摩尔定律在商业应用方面的不可预测结果，衡量这种增长并不容易，这也许不足为奇。因此，在上次活动仅一年后组织投资者活动的另一个重要原因是让投资者了解 ASML 错过或评估过于保守的增长市场。

在高级节点领域，由于服务器市场前景看好、AR/VR 技术的加速采用以及智能手机和消费者应用中节点迁移速度加快，增长速度快于预期。传感器、电源 IC、显示器和音频驱动器——它们越来越多地转向 28 纳米甚至更先进的节点。

然而，成熟（28+nm）市场的增长给 ASML 带来了最大的惊喜。Wennink 表示，他预计未来还会有更多，这表明可能无法完全清楚地了解市场发展情况。对于 ASML 所称的“工业电子产品”尤其如此，它基本上涵盖了所有不符合其所采用的其他六个市场类别（智能手机、个人电脑、数据中心等）的任何产品。

一个这样的成熟节点应用领域在 ASML 的雷达上并没有像它应得的那样突出，那就是推动半导体需求的能源转型。使用风力涡轮机和太阳能电池板等绿色技术发电每兆瓦需要数千欧元的芯片。而且这还没有考虑迟早会起飞的智能电网技术。

在功耗端，能源转型也是半导体增长的主要驱动力：移动电气化。与内燃机汽车相比，电动汽车的车载半导体含量是其两倍，这甚至还没有考虑先进驾驶辅助系统的兴起。这些见解并不新鲜，但 ASML 发现需要更多的晶圆制造能力才能满足汽车原始设备制造商及其供应商的需求。

最后，在这些市场驱动的调整之上，技术发展正在导致向上修正：也许与直觉相反，某些应用中的裸片尺寸正在变大。这是芯片制造商更加关注能效的结果。为了在不影响性能的情况下提高能效，芯片需要变得更大。

“白日梦”

与之前的估计一致，ASML 确认到 2025 年或 2026 年将年产能增加到 600 个 DUV（比 2020 年增加 2.5 倍）和 90 个 EUV (3x) 系统，同时在 2027-2028 年将高 NA EUV 增加到 20 个系统。考虑到生产力的提高，与本世纪初相比，ASML 将能够在 DUV 中提供 3 倍的容量，在 (0.33 NA) EUV 中提供 5 倍的容量。

如果这些预测被证明是一个大白日梦？Wennink 表示，在这种情况下，ASML 每年将面临约 2 亿欧元的折旧，用于扩大制造能力和类似数额的供应链投资。对于一家去年盈利近 60 亿欧元的公司来说，这还不算世界末日。