【半导体】从巴菲特大举建仓台积电看半导体产业周期现状

当地时间11月14日，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司披露的13F文件显示，该公司在三季度买入台积电（TSM）6006万股，价值41亿美元左右。

沃伦·巴菲特以价值投资为核心，以其投资生涯内超高的复合年化收益率而被熟知，享有“股神”之称。之前，因为“看不懂科技”，巴菲特一直并未对科技领域的相关公司给予重仓配置，即便是对于本身作为科技公司的苹果，巴老也是以消费股的逻辑来对待的。

不过，从最新的三季度持仓来看，巴菲特却大笔增仓了一家纯粹的芯片科技公司，并一举将其纳为第十大重仓股，这只个股就是台积电。

三季报显示，伯克希尔新建仓了台积电，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，占总仓位比例为1.39%。而值得一提的是，在伯克希尔买入消息发布之后，台积电美股盘后上涨超过了5%，A股半导体指数也上涨了6.5%。

专业人士表示，伯克希尔买入台积电，或基于相信世界已离不开台机电生产的产品，只有包括台积电在内的少数公司能够累积资本来提供半导体，而半导体对人们的生活愈来愈重要。

半导体行业现状

全球半导体产业经历了一段时间的下行周期，关键变量在于库存水平。台积电称，半导体供应链库存于今年三季度开始减少，预计仍需几个季度至2023年上半年实现平衡，继续观察到消费电子的疲软，数据中心和汽车相关目前保持稳定，但开始看到终端需求调整的可能性。

在方正证券科技首席分析师陈杭看来，美股的半导体板块见底了。他对媒体表示，巴菲特买入台积电可能有以下几方面原因：

而对于国产半导体行业，陈杭给出了三个基本面周期+五个情绪指标的研究体系。基本面周期包括基于库存的消费类半导体、基于产品的创新类半导体、基于国产替代的“抗美”半导体；情绪指标则包括跌幅、估值、美股跌幅与反弹、机构持仓、政策应对等方面。

结论是拐点已至，目前正是国产链条半导体的上行上台阶拐点，也是消费类芯片库存高位拐点，利空出尽的圆弧底拐点。

从消费类半导体来看，2022年四季度开始是库存高位拐点，尽管还要2-3个季度主动去库存，但2022年是前高后低，2023年是前低后高，预计2023年二季度和三季度出现底部反转，同比环比将大幅改善，基本面差无可差的情况下，提前半年修复反弹。

台积电现状

台积电三季度多项财务指标创下新高。财报显示，公司三季度营收为202.3亿美元，同比增长35.9%；毛利率为60.4%，同比增加9.1个百分点，两项数据均高于市场预期，主要得益于领先的5nm制程需求旺盛。10月台积电销售额保持增长态势，同比增长56%至2102.7亿元台币。

同时，台积电宣布将今年资本支出规划由400亿美元以上收紧至360亿美元左右，其中70%至80%的资本预算将用于分配给先进的工艺技术，这主要反映出半导体供应链交付不畅问题以及市场需求的变化。不过，台积电2023年大部分产线建设仍在按计划推行。

《华尔街日报》9日消息，知情人士称，台积电计划未来几个月内宣布在美国亚利桑那州菲尼克斯市北部新建一座尖端半导体工厂，毗邻2020年宣布建造的120亿美元综合工厂，投资规模据悉与此前项目大致相同。另有报道称，台积电计划建造的新工厂将以3纳米制程生产。

野村东方国际分析师认为，尽管台积电表示四季度开始到2023年上半年，公司产能利用率将受到市场需求疲软影响，特别是在7nm制程方面，但公司5nm以下及28nm制程方面的订单需求仍较高，因此公司整体产能利用率出现剧烈下滑的可能性较低。同时，分析师没有观察到公司有明显下调代工价格的迹象，行业整体价格表现相较以前周期或更具备韧性。因此，综合来看此次周期基本面软着陆的可能性较大。

其他知名晶圆厂商

11月9日，封测大厂日月光宣布，10月合并营收641.71亿新台币，环比下滑3.7%，同比增长21.7%，创单月次高。累计今年前10月营收5576.26亿新台币，同比增长23.97%。Q4稼动率方面，公司预期整体稼动率约75%-80%。

SUMCO（胜高）8日公布第三季度财报，公司营收同比增长至1162亿日圆，营业利益同比增长104%至302亿日圆，纯益同比增长92%至204亿日圆。公司表示，业绩提升主要来自数据中心及车用需求扩大，逻辑芯片与存储芯片用12寸晶圆需求持续高于供给，8寸晶圆产能持续满载，6寸以下晶圆供不应求趋缓。

11月10日，中芯国际发布2022年第四季指引称，第四季度，受手机、消费领域需求疲弱，叠加部分客户需要缓冲时间解读美国出口管制新规而带来的影响，销售收入预计环比下降13%到15%，毛利率在30%到32%之间。根据前三季度业绩和四季度指引中值，公司全年收入预计在73亿美元左右，同比增长约34%，毛利率预计在38%左右。全年资本支出计划从50亿美元上调为66亿美元。

11月11日，中芯国际联合首席执行官赵海军在业绩说明会上表示，公司依据市场长期需求进行中长期的资本开支规划，建设进度有可能根据市场变化、采购周期、成本等因素进行适当调整。“未来5-7年，公司有中芯深圳、中芯京城、中芯东方等总共约34万片12英寸新产线的建设项目。基于这些项目长远安排的原因，公司要支付长交期设备提前下单的预付款，因此今年全年资本支出从50亿美元上调为66亿美元。”

11月10日，华虹半导体总裁兼执行董事唐均君在第三季度业绩说明会上表示，无锡第二次增资扩产的项目已在抓紧实施过程中，目前正在推进机台翻录和设备调试立项。“已有约55%机台完成了翻录。由于设备导入、工艺及设备立项等因素，这块产能预计明年二季度完全释放，主要聚焦五大特色工艺平台。”

总结

虽然近期许多媒体大谈半导体行业过冬的消极看法，但不少半导体公司仍然在增加资本开支与扩产。

并不是因为巴菲特的买入，行业拐点才变得不远，而是巴菲特的买入一定是基于其本人以及主导的伯克希尔公司对行业的理解，对台积电的理解，感受到行业未来发展的巨大潜力，才会做出买入的选择。

大家还需理性看待市场，保持初心，砥砺前行。

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