破局“周期劫”，TCL科技“蝶变”升级

来源:是说芯语发布时间:2022-08-31965浏览

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受宏观经济波动影响，下游消费终端需求疲软，半导体显示行业于周期底部蛰伏。随着行业走入下行周期，业内企业亦将在困境中苦苦挣扎。

那么，如何打破面板行业“周期劫”？二季度，把握住能源结构转型机遇的TCL科技给出答案。

8月26日晚间，TCL科技公布2022年上半年财报，实现总营收845.2亿元，同比增长13.6%；实现净利润19.3亿元。分业务来看，分别以半导体显示、新能源光伏与半导体材料为核心业务的TCL华星和TCL中环，是TCL科技的两大支柱，营收分别达373亿与317亿元，分别占集团总营收44.1%、37.5%。其中，TCL中环的新能源光伏与半导体材料业务增长尤为显著。数据显示，报告期内TCL中环营收达317亿元，同比增长79.7%；实现净利润32.25亿元，同比高增68.4%，逐渐显现出成为业务支柱的能力。换言之，如今的TCL中环不仅扛起TCL科技营收和利润大旗，更是驱动集团业绩增长的强力引擎。或许是早年间给大众留下的“家电巨头”印象过于深刻，目前TCL的科技属性仍未被广泛认知。事实上，如今TCL科技早已不仅仅是一家生产面板的企业，而坐拥TCL华星、TCL中环两大核心资产的TCL科技，更是名副其实的“科技巨头”。

把握能源结构转型机遇，TCL科技控股硅片龙头2019年，在面板周期中挣扎的TCL科技迎来了一次历史性机遇：光伏行业内生存最久，成功穿越了2008年和2012年中国光伏产业的两次重要下行周期的光伏硅片龙头天津中环集团，迎来混改。考虑到其业务与TCL华星有强相关性，有望能与TCL科技的固有业务产生协同效应，以及新能源光伏行业的广阔前景，目光如炬的李东生没有让机会溜走。彼时，李东生的判断是：“虽然当时那个时点的经营业绩并不太好，2019年到2020年年初光伏产业是一个低谷，但我们的投资理念也是在低谷的时候做投资、做并购。在低谷时，你就有机会以比较低的成本获得资产。如果确认战略判断是对的，低谷时介入是最好的。我们不是炒股票，是长期经营和创造价值。所以那时我下决心，一定要把这个项目拿下来。”最终，TCL科技豪掷110亿元收购中环集团100％股权，并于今年6月发布公告，正式将中环半导体股份有限公司更名为TCL中环。随后，TCL科技在战略、资金还有组织团队建设等方面对TCL中环全面赋能，进一步增强了TCL中环在光伏领域的龙头地位。混改完成后，TCL中环的运营更加灵活，市场化程度加深，并且能够获得TCL 科技的银行授信与产业链金融优势，期间费用率显著降低。数据显示，2021年TCL中环销售、管理、财务费用率为0.3%、2.4%、2.0%，同比分别下降0.5、1.0、3.4个百分点。本季度，TCL中环财务费用率进一步降至1%，实现期间费用率7.51%，同比下降2.65个百分点。

光伏业绩延续高增，第二增长曲线稳固
TCL科技的入主释放TCL中环活力，而在高景气赛道上狂奔的TCL中环，亦为TCL科技带来价值提升。8月24日公布的TCL中环半年报显示，公司上半年实现营业收入316.98亿元，同比增长79.65%，实现归母净利润29.17亿元，同比高增92.10%。如前所述，两年后的今天，TCL中环已经成为TCL科技主要增长引擎。

作为硅片行业技术领头羊，TCL中环是大尺寸、薄片化、N型技术的先行者。以2019年中环首次向外界公布G12超大尺寸“夸父”系列硅片为例，这项具有划时代意义的产品可谓一举“颠覆”了整个行业。如今，G12硅片已被业内认为是未来光伏行业的主流技术路线。据CPIA的预测，2025年210大尺寸硅片市占率将达到50%，2030年市占率将超过75%。在技术领先优势的带动下，TCL科技新能源光伏业务规模持续提升。数据显示，2022年上半年，公司光伏材料总产能自2021年底提升24%至109GW，销售规模同比提升24%，光伏硅片营业收入同比增长74.17%至244.67亿元，G12硅片市场占有率全球第一，高效N型单晶硅片市场占有率全球第一。据华泰证券预测，随着宁夏中环六期项目（50GW）产能扩张，预计2022年末公司产能将突破140GW，稳居行业第一梯队。此外，公司深耕叠瓦产品技术，具备专利优势的叠瓦组件亦快速上量。2022年上半年，公司江苏G12叠瓦组件产能实现8GW，天津一期叠瓦组件产能3GW，同时在江苏建设2GW电池工程示范线。西南证券预计，基于MAXEON的IBC电池组件、叠瓦组件的知识产权和创新优势，公司全球化竞争优势突出，有望在N型时代继续保持领先优势。在技术层面锐意进取的同时，公司亦坚守其“降本增效”的初衷，先后研发出熔晶体肩部的自动生长技术、DW金刚石线晶片切割等关键技术，给下游带来更大增益。近期，公司更是将工业4.0技术与G12平台技术深度融合，继续全面推动光伏行业的“降本增效”。中报数据显示，报告期内公司继续降低单位硅耗量，提高单炉月产量；切片环节中细线化、薄片化持续推进和优化。同时，在工业4.0生产方式助力下，硅料消耗率同比下降近6%，单晶炉月产能力提升19%，同硅片厚度下公斤出片数提升19%，实现150μmP型及130μmN型产品量产，人机配比提升至384台/人，各项数据均处于行业领先水平。据国信证券预测，随着未来硅料价格进入下行区间，硅片环节原材料成本占比下降，作为行业头部企业，TCL中环的制造能力优势将更加凸显。

切入上游硅料领域，产业链一体化能力不断加强
2020年下半年以来，上游硅料供需持续失衡，最新价格已经突破31万元/吨。在原材料价格不断上涨侵蚀盈利的背景之下，如何做好供应链保障，成为头部光伏企业的“重中之重”。8月25日，TCL科技和协鑫集团合建的1万吨电子级多晶硅暨10万吨颗粒硅项目在呼和浩特正式开工。在开工仪式上，TCL创始人、董事长李东生在开工仪式上表示，为进一步推动全产业链发展，公司在上游与协鑫合作颗粒硅项目是降低综合能耗、协同发展的必然选择；在下游通过半导体多晶硅原料进一步延链强链，是强化供应稳定的必要路径。除去向上游拓展外，报告期内TCL中环亦持续贯彻全球化战略，以自有资金认购MAXN公司发行的5年期可转债，募资用于最新一代Maxeon7产品、Performance系列产品及部分其他产品项目的资本支出和研发支出等。TCL中环方面表示，基于MAXN公司拥有的IBC电池-组件、叠瓦组件的知识产权和卓越的研发能力，TCL中环推动MAXN在全球范围内进一步拓展电池、组件的制造体系和地面式电站、分布式电站的市场开发业务，快速建立海外产业布局和全球供应链体系。

下一个时代，TCL科技还能续写神话吗？双碳背景下，“构建以新能源为主体的新型电力系统”，实现绿色可持续发展已成为全世界广泛共识。近年来，世界各国为积极促进光伏产业的发展，密集出台多项产业支持政策扶持光伏产业发展。就国内市场上看，虽然2018年我国光伏全面缩减补贴导致行业增速暂时受到影响，但2019年以来随着竞价政策的实施和光伏平价项目的推出，行业景气度重新提升。参考国际可再生能源机构（IRENA）预测，2020/2021全球光伏新增装机增速为18%/23%，并有望于2025年达到537GW（21-25年CAGR+34%），保持较快增速。搭上行业高速发展的快车，手握TCL中环这一光伏硅片龙头，TCL科技成功在面板下行的“周期劫”中爆发出强劲的破局动能。从最早的磁带起家，到电话机雄踞榜首，再到电视、手机冠绝群雄，再到押注半导体显示、新能源光伏与半导体材料，成为面板、光伏硅片的领军企业。成立40多年来，虽几经浮沉，但TCL科技总能找到正确的路并再次走上巅峰。A股市市场中，能做到穿越牛熊的基金经理十分少见，而在国内制造业中，能如TCL科技这般在不同时代、不同赛道都能做到顶尖水平的企业更是凤毛麟角。那么这一次，这个历久弥新的制造业巨头，能否在新一轮科技产业升级中跨界“进化”，续写自己的“破局”神话？不妨让我们拭目以待。
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