中欣晶圆科创板IPO获受理，三年半累计亏损10.7亿元

8月29日，半导体硅片厂商杭州中欣晶圆半导体股份有限公司（以下简称“中欣晶圆”）科创板IPO获上交所受理。

中欣晶圆此次科创板IPO计划募集资金54.70亿元，分别投资于6 英寸、8 英寸、12 英寸生产线升级改造项目，半导体研究开发中心建设项目以及补充流动资金项目。

资料显示，中欣晶圆成立于2017年，系由日本半导体硅晶圆厂——日本磁性技术控股有限公司（Ferrotec Holdings Corporation）集团内半导体硅晶圆业务整合而成。2020年，Ferrotec Holdings宣布将以约296亿日圆（约19.7亿人民币）出售半导体硅晶圆子公司中欣晶圆60%股权，买方包括中国地方政府及民间投资基金。

2020年11月，中欣晶圆宣布完成“混改”，临芯投资作为领投方，携多家机构组成中资买方团，实现了中欣晶圆“混改”和扩产增资轮投资，项目交易金额近40亿元人民币。

中欣晶圆主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售。主要产品包括 4 英寸、5 英寸、6 英寸、8 英寸、12 英寸抛光片以及 12 英寸外延片，公司还从事半导体 硅片受托加工和出售单晶硅棒业务。

中欣晶圆当前投产及在建产能释放后具备年产480万片小直径（6英寸及以内）抛光片、480万片8英寸抛光片和240万片12英寸抛光片（含60万片12 英寸外延片）的产能。

除满足中国大陆客户的需求外，中欣晶圆的产品还销往中国台湾地区、美国、日本、韩国、欧洲等多个国家或地区，拥有良好的市场知名度和影响力，并获得了境内外主流半导体企业客户的认可。目前已与台积电、环球晶圆、客户A、士兰微、沪硅产业、汉磊科技、合肥长鑫、长江存储、合肥晶合、绍兴中芯、青岛芯恩、华润微、华虹半导体、英诺赛科、广州粤芯、客户B、Global Foundries、Infineon、Onsemi、Fuji Electric、Toshiba 等知名半导体企业建立了合作关系。

三年半累计亏损10.7亿元，毛利率低于同行均值

财务数据方面，中欣晶圆2019年、2020年、2021年、2022年上半年营收分别为3.87亿元、4.25亿元、8.23亿元、7.02亿元；2019年、2020年和2021年，公司复合增长率为45.94%；同期对应的归母净利润分别为-1.76亿元、-4.24亿元、-3.17亿元、-7517.88万元。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-1.71亿元、-4.5亿元、-3.44亿元和-1.05亿元，均为负值。三年半时间累计亏损10.7亿元。

截至2022年6月30日，公司经审计的母公司报表未分配利润为-39,926.44万元，合并报表中未分配利润为-102,665.22万元，可供股东分配的利润为负值。

主营业务方面，报告期内，中欣晶圆主营业务收入金额分别为38,103.65万元、41,729.26万元、81,790.02万元和69,931.07万元，各期主营业务收入占营业收入的比例均在98%以上，主营业务突出。公司其他业务收入主要系坩埚、片盒等材料的零星销售，金额及占比均较小。

毛利率方面，2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，中欣晶圆的毛利率分别为10.15%%、-15.26%、-11.80%和9.58%，毛利率刚刚实现由负转正。值得注意的是2022年1-6月毛利率较2021年上升15.00个百分点。

与同行可比公司相比，中欣晶圆毛利率也显著低于同业毛利率均值。

研发占比高于同行业可比厂商

招股书显示，2019年至2022年1-6月，中欣晶圆研发费用分别为5,090.92万元、7,008.21万元、9,474.78万元、6,269.78万元，占营业收入比例分别为13.17%、16.49%、11.51%、8.94%，虽然研发占比持续下滑，但仍高于同期同行业可比厂商。

研发人员方面，截至2022年6月30日，中欣晶圆员工总数为1731人，其中研发人员为186人，在总员工数当中的占比为10.75%。在员工受教育程度方面，中欣晶圆本科及以上学历的人员占比21.72，大专及大专以下学历为1355人，占比78.28%。

截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有已获授权的专利 154 项，其中发明专利 32 项。

前五大客户占比超过七成

报告期内，中欣晶圆前五大客户的销售金额占各期营业收入的比重分别为77.90%、73.25%、75.46%和67.06%。公司存在对主要客户营业收入占比较高，客户集中度较高的风险。公司解释为客户较为集中的主要原因系半导体硅片下游市场客户集中度较高，具有合理性，符合行业特性。

前五大供应商占比降至40%

报告期内，公司向前五大原材料供应商额占采购总额的比例分别为 61.08%、65.63%、54.75%和 40.21%。公司不存在向单个供应商采购比例超过公司当年采购总额 50%或严重依赖少数供应商的情况。

应收账款持续增长，存在坏账风险

应收账款方面，报告期各期末，中欣晶圆应收账款余额分别为6,665.27万元、12,826.30万元、21,381.96万元和33,294.55万元，占同期营业收入的比例分别为17.24%、30.17%、25.97%和23.72%（已年化处理），应收账款周转天数较长。若宏观经济环境、客户经营状况等发生重大不利变化，公司存在应收账款发生坏账的风险。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 17,471.24 万元、23,636.43 万元、 38,949.39 万元和 51,273.73 万元，占资产总额的比重分别为 3.40%、3.44%、4.24% 和 4.70%，报告期内的存货周转率分别为 2.11、1.48、1.91 和 2.22（已年化处理）。

存货金额较大主要是因为原材料采购周期较长，需要预留足够的原材料用于生产， 以及随着公司业务规模扩大，为满足向客户供货需求而进行生产，因而期末有较 多在产品及库存商品。若未来半导体硅片市场价格进一步下跌，公司将面临存货 跌价准备进一步增加的风险。

政府补助逐年增高

2019年至2022年1-6月，公司计入当期损益的政府补助金额分别为 260.63 万元、3,295.25 万元、5,048.52 万元和 3,089.76 万元，占各期利润总额的比例分别为-1.48%、 -7.78%、-15.87%和-38.68%。如果未来政府部门对公司所处行业的扶持力度减弱，或当地政府对公司的政 府补助政策发生不利变化，公司未来取得的政府补助资金可能有所波动，进而对 公司经营业绩产生不利影响。

有控股股东但无实际控制人

截至本招股说明书签署日，杭州热磁与上海申和合计控制发行人 28.11%的表决权，为公司控股股东。日本磁性控股通过持有杭州热磁与上海申和100%股权，间接控制发行人。

报告期内，日本磁性控股不存在单一股东持股比例超过 30%的情况，股权比例较为分散；不存在单一股东单独控制日本磁性控股董事会的情形，亦不存在单一股东直接或间接拥有超过日本磁性控股股东大会 25%的表决权（根据日本的《公司法》《公司法实施规则》《关于防止转移犯罪所得收益的法律实施规则》等法律法规规定，通常会将直接或间接拥有超过该公司表决权总数之四分之一（25%）的表决权者称为“实际控制人”）或者可以认为通过出资、融资、交易或其他关系对日本磁性控股的业务活动具有支配性影响力。因此日本磁性控股不存在控股股东、实际控制人，公司不存在实际控制人。

招股书显示，在本次发行完成后，公司现有股东的持股比例预计将进一步稀释，在公司需要迅速做出重大经营和投资决策时，较为分散的股权结构可能影响公司决策效率，导致公司贻误发展机遇，进而造成公司经营业绩波动。此外，公司及控股股东股权分散也会增加未来公司控制权发生变动的潜在风险，影响公司经营决策的稳定性和连续性。