两极反转！覆铜板年内跌价已逾30%，PCB厂商业绩将持续释放

集微网报道，自3、4月份以来，大宗商品单价不断走低，铜、铝等贵金属期货价格也持续暴跌，这也给不少原材料是贵金属的企业减轻了生产压力，尤其是覆铜板、PCB等厂商。而原材料端成本的降低，也将促使企业的毛利率可以得到提高。

随着时间进入半年报的窗口期，不少企业陆续发布半年报业绩预告以及半年报数据，根据笔者统计，覆铜板厂商和PCB厂商的财务数据出现两级分化的情况，其中，覆铜板厂商净利润普遍出现下滑的现象，而大部分PCB厂商的业绩则得到了明显的改善。

覆铜板量价齐跌

众所周知，大宗商品期货在2021年一路走高，并且不少品种的价格在去年创下了历史新高，可谓是大宗商品数年难得一见的牛市。然而铜、铝等是不少传统制造业的主要原材料之一，期货价格的暴涨，使得这类企业生产成本大幅攀升。

以铜为例，生产覆铜板所需的核心原材料之一便是铜箔，占覆铜板成本的30%-50%，而铜价的走高，直接让覆铜板厂商的生产成本承压。

不过，好在覆铜板行业集中度较高，高端产品集中度更高，覆铜板厂商对下游的议价能力更强，因此，去年以建滔积层板为首的各大覆铜板厂商纷纷借机提价，不仅顺利的将成本转嫁至下游PCB厂商而且在涨价潮中获利颇丰。

然而，这种情况在去年四季度出现反转，一方面是覆铜板各大原材料价格如铜价企稳、环氧树脂价格大幅下降，另一方面，在行业周期的影响下，覆铜板价格出现自然的回落。

这种情况在今年上半年更加显现，铜价在4月份创下阶段新高之后便出现连续暴跌的情况，截至8月5日，LME铜价已经回落到了去年6月时的水平。目前处于震荡盘整中，不过根据市场预期，LME铜或将有进一步走低的趋势。

原材料价格的暴跌，让覆铜板厂商大为受伤，去年有多风光，今年便有多么凄惨。根据已经披露的中报业绩来看，无一例外均出现净利润大幅下滑的景象。

首先来看，覆铜板龙头建滔积层板预计截止2022年6月30日止6个月取得的纯利约17亿港元至20亿港元，较去年同期下降约40%至49%。主要原因便是集团生产的覆铜面板产品的销量及单价均取得下跌。

金安国纪预计2022年上半年净利润5500万元-8000万元，同比下降85.35%-89.93%。 公司表示，行业市场景气度下滑，公司覆铜板产品销量和产品价格均同比下降较大，导致产品的毛利率同比下降较多。

南亚新材半年报数据显示，营收、净利润双双下滑，该公司上半年实现营业收入18.77亿元，同比减少5.82%，净利润8289.55万元，同比减少62.36%。而业绩下滑的原因，和上述两家出现的情况如出一辙，南亚新材称，行业市场不景气，下游终端市场需求不及预期，公司产品单价及销量同比下降。

PCB业绩大幅提升

覆铜板量价齐跌，那下游的PCB厂商则显著受益，毕竟PCB的主要核心原材料就是覆铜板，因此，去年一众PCB厂商面对覆铜板的数次提价，苦不堪言，净利润、毛利率直线下降。

而今年PCB厂商的毛利率已经有明显的改善，此前集微网已经分析过，今年一季度超过半数的PCB企业毛利率已经在环比提高。

这里需要注意的是，一季度的时候铜价尚未开始暴跌，LME铜价真正的暴跌是在二季度，单季度跌幅超过20%，也就是说，PCB厂商的毛利率水平在二季度比一季度要更上一个台阶。

从已披露半年报的景旺电子和四会富仕的财务数据中便可与上述观点相互印证。其中，景旺电子上半年实现净利润4.65亿元，同比增长0.64%，但是该公司二季度实现净利润2.96亿元，同比增长43.24%，环比增长65.92%；毛利率为21.96%，环比增加2.46%。

四会富仕上半年实现净利润9721.30万元，同比增加16.42%。其中，二季度实现净利润6245.58万元，同比增长34.74%，环比增长65.9%。

不难发现，PCB厂商与覆铜板厂商的业绩在今年二季度开始出现背道而驰的现象。对此，景旺电子表示，今年上半年大宗原材料价格整体趋势向下，减轻部分成本压力。因库存周期影响，公司成本端压力自三月起逐步释放。

此外，鹏鼎控股、世运电路、依顿电子今年中报业绩也纷纷报喜。

其中，鹏鼎控股上半年净利润约13.93亿元-14.57亿元,同比增长120%-130%；世运电路上半年净利润为1.2亿元到1.5亿元，同比增加55.89%到85.28%；依顿电子则实现净利润为1.16亿元到1.3亿元，同比增加55.56%到74.33%。

究其原因，上述三家公司表示，主要系原材料价格下降，生产成本有所降低，产品售价、综合毛利率改善。

有PCB厂商相关负责人表示：“原材料的话，从今年2月份开始，就在陆续降价。比如铜箔、铜板以及环氧树脂这些原材料对我们的影响比较大，目前降价幅度已经回到了去年的最低点，对我们成本上升的压力是有一定的缓解。”

“覆铜板今年降价的幅度大概有30%，但是下游的客户也是要求降价，后面主要还是看客户怎么调整产品价格。”该厂商负责人补充道，不过现在疫情的管控逐步放松，也有一些刺激政策的出炉，因此对于下半年的行情，我们还是比较看好的。

（校对/李正操）