【IPO价值观】市占率攀升但营收规模不大，产品线单一成芯龙技术发展短板

文｜占旭亮

图源｜网络

集微网消息，电源管理芯片是指通过对输入电压进行升压、降压、升降压转换，提供恒压、恒流、恒压+恒流等多种输出方式，实现电源管理、控制、转换、处理等功能的集成电路，在电子产品和设备中具有至关重要的作用，广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、汽车等领域，是全球出货量最大的芯片产品类型之一。

根据华经产业研究院等的数据，全球电源管理芯片市场规模从2016年的198.0亿美元增长至2020年的328.8亿美元，年均复合增长率为13.5%。

在全球市场快速发展叠加国产替代浪潮下，国内电源芯片厂商也在迅速成长起来，深耕本土市场的上海芯龙半导体技术股份有限公司（简称，芯龙技术）就是其中之一。近期，芯龙技术也正式开启A股IPO之旅。虽然在细分领域的市占率在不断提升，但芯龙技术营收规模却一直没有迎来爆发，限制其营收规模扩大的因素究竟是什么呢？

深耕本土市场，芯龙技术不断提高细分领域市占率

据招股书显示，芯龙技术主营业务为电源管理类模拟集成电路的研发、设计和销售，主要产品为中高电压、中大功率DC-DC电源芯片。

同时，芯龙技术通过“芯片设计+晶圆制造+封装测试”的全产业链研发创新，搭建了符合自身电源管理芯片性能指标要求及产业化需求的设计、生产及制造的全流程平台，该平台具有一定程度的专有性，可在一定程度上锁定代工厂产能，确保芯龙技术产品的正常供应。

芯龙技术产品应用可覆盖车载电子装置、工业控制、通讯设备、消费电子和家用电器等领域，并聚焦于车载电子装置、工业控制和通讯设备领域，报告期内上述三大领域的销售收入占比达75%左右。

随着在本土市场的深耕，芯龙技术产品在国内DC-DC电源芯片多个应用领域的市场份额不断提升。经测算，2021年芯龙技术在国内DC-DC电源芯片在汽车电子、工业控制和通讯设备的市场份额分别为6.43%、2.77%和1.93%。

客户方面，芯龙技术的知名终端客户包括车载电子装置领域的北京汽车、江淮汽车、陕汽重卡、中国重汽、宇通客车等，工业控制领域的琦星智能、东方日升、大洋电机、巨星科技、信捷电气等，通讯设备领域的安居宝、华为、中兴、安科瑞等，消费电子领域的德尔玛、雅迪、爱玛、小米、九号公司等，以及家用电器领域的拓邦股份、华帝股份、喜尔康、海信日立等。

目前，芯龙技术现有产品线已基本成型。其产品主要为中高电压、中大功率的DC-DC电源芯片，包括中压电源芯片、高压电源芯片及LED照明驱动芯片三类，报告期内，芯龙技术主营业务收入构成中，中压电源芯片占比超60%，高压电源芯片占比20%以上，LED照明驱动芯片的比例在10%左右。

从产品规模来看，芯龙技术在中高电压、中大功率DC-DC电源芯片领域的可售型号数量、产品的核心参数指标等维度形成了较强的竞争优势，并在DC-DC电源芯片的汽车电子、工业控制和通讯设备等细分领域占据了一定的市场份额，产品均已应用在相关行业知名终端客户，并获得广泛认可。

从上表不难看出，芯龙技术中高压产品的可售型号数量和结构占比高于国内可比公司，芯龙技术在DC-DC电源芯片中高压领域的产品种类多、专注度更高，共拥有82款可供销售的中高电压DC-DC电源芯片。

电源芯片优势突出，产品线少成营收爆发最大阻碍

据了解，DC-DC电源芯片的核心参数指标为耐压和最大输出功率。在耐压和其它参数相同或相近的条件下，单颗芯片最大输出功率越大，技术越先进。从这两项核心参数指标来看，芯龙技术已有产品在这些方面达到甚至超过国内外知名厂商的水平。

从高压电源芯片来看，由于国内可比公司量产耐压100V同类型产品者较少，故主要与德州仪器、亚德诺等国际知名厂商做对比。在同样100V的耐压下，芯龙技术最大输出功率达到20w，比行业15W的平均水平要高。

从招股书的另一组参数对比数据来看，中压电源管理芯片方面，芯龙技术与可比公司代表性中压DC-DC电源芯片的参数对比同样突出。

综上对比可知，芯龙技术产品的耐压、最大输出功率相较国内可比公司的同类型产品具有较强的竞争优势，已达到或超过国际知名厂商的同等水平，体现了芯龙技术在DC-DC电源芯片领域突出的技术优势。

不过，芯龙技术仅专注于中高电压、中大功率DC-DC电源芯片，国内其他已上市电源管理芯片公司的产品结构包括AC-DC、LDO、中低压DC-DC电源芯片等其他种类。与国内其他已上市电源管理芯片公司相比，芯龙技术主营业务规模较小，产品线不够丰富，与电源管理芯片的龙头企业相比还有较大差距。

报告期内，芯龙技术分别实现营业收入11,133.32万元、15,793.70万元及20,924.38万元，报告期内比同行可比公司整体营收水平低；而截至报告期末，芯龙技术在售产品共有82款，比其他同行可比公司都多。

通过全文分析不难看出，芯龙技术是国内电源芯片细分领域产品种类最为齐全的企业之一，同时也是国内少数能够量产耐压100V DC-DC电源芯片的企业，相关产品已达到德州仪器等国际知名企业的同等水平，并实现了同类产品的进口替代。

不过，在产品线方面，且不说与海外龙头相提并论，就连国内同行上市公司仍有较大差距。产品线不够丰富也一定程度上限制了其营收规模爆发。如果芯龙技术未来不能继续扩大经营规模、丰富产品结构，随着行业的周期波动和激烈的市场竞争到来，其业绩也将会出现较大波动的风险。

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