SpaceX首日市销率超112倍，星链贡献六成营收

据招股书披露，SpaceX自2002年创立至今，累计亏损额已达413亿美元（约人民币2798.69亿元）。在业务布局方面，公司呈现出明显的盈亏分化态势。其中，星链项目表现突出，去年实现营收113.9亿美元（约人民币771.84亿元），在公司总营收中占比高达61%。截至2025年底，该业务用户规模已突破1000万。未来，公司计划通过获取频谱资源及增派1.5万颗卫星，拓展手机直连服务，有望覆盖全球约60亿移动终端用户。

相比之下，火箭发射与人工智能相关业务仍面临资金压力。据报道，尽管火箭发射业务依托可回收技术，在全球商业发射市场拿下约80%的份额，但去年依然录得6.57亿美元（约人民币44.52亿元）的亏损。此外，星舰项目的火星载人计划以及xAI等太空算力业务，均需要持续的大规模资金投入。在资本市场表现上，SpaceX上市首个交易日流通股份仅占总股本的4.2%。由于股票供不应求，其市销率攀升至112倍以上，显著高于特斯拉的15倍及英伟达的近20倍。

针对公司的估值，各类投资机构存在不同看法。摩根士丹利和高盛等承销商看好星链的竞争壁垒及人工智能业务的发展空间。然而，部分长线投资机构认为其市值偏高，指出现金流折现模型下的合理估值应在1万亿美元（约人民币67764.84亿元）以内。另有资产管理机构分析指出，公司当前估值中包含了约30%的品牌效应与人工智能概念溢价。

注：按1美元≈6.78人民币计算