晶丰明源：首批DC/DC电源管理产品Q2已出货LED照明驱动IC价格估已调整到位

对于此次推出股票激励计划是否意味着发展路线的调整，以及如何应对当前景气下滑的态势，晶丰明源与爱集微咨询进行了交流。

作者｜思坦    校对｜隐德来希

集微网消息，6月13日，上海晶丰明源半导体股份有限公司（证券简称：晶丰明源，证券代码：688368）召开2022年第二次临时股东大会，与会股东就《关于<公司2022年第二期限制性股票激励计划（草案）> 及其摘要的议案》等3项议案进行了审议。爱集微作为其机构股东出席参加了此次会议，并就上述议案投出赞同票。

一季报显示，在终端需求疲软、产品价格下调、原材料成本上涨等多重因素影响下，晶丰明源销售收入、净利润同比下降25.93%、116.60%。而此前收购凌鸥失败，也为其今后发展蒙上阴霾。会上，对于此次推出股票激励计划是否意味着发展路线的调整，以及如何应对当前景气下滑的态势，晶丰明源与爱集微咨询进行了交流。

首批DC/DC电源管理产品Q2已出货 但短期在整体营收占比仍较小

5月27日，晶丰明源公告《2022年第二期限制性股票激励计划（草案）》，该激励计划显示，首次授予激励对象限制性股票的授予价格为20.00元/股，预留部分限制性股票授予价格与首次授予的限制性股票的授予价格相同。作为对比，截至6月13日A股收盘，晶丰明源的股价为159.23元/股。

各归属期业绩考核目标分别为2022/2023/2024/2025年DC/DC产品线销售额不低于0.05亿元/0.4亿元/1.5亿元/3.5亿元。值得一提的是，晶丰明源2021年度财报显示，截至该年年末，DC/DC产品线尚未对公司形成收入，而此次激励计划则将考核指标完全与该产品线挂钩，显示其对客户导入、订单情况的信心。

截图自晶丰明源公告

上月月末，晶丰明源公众号称，自研的10相数字控制电源管理芯片BPD93010全球首发，成功应用于CPU、GPU、AI等大功率计算芯片供电，可广泛应用于PC、服务器、数据中心、基站、自动驾驶等风口行业领域。另外据其在该月投资者活动中表示，多相控制器产品已研发成功进入市场推广阶段，市场导入较为顺利。

对于截至目前公司DC/DC产品线的导入情况，晶丰明源对爱集微咨询表示，公司第二季度已实现小批量的出货，随着下半年客户验证通过的情况增加，收入将主要在下半年实现。此外，公司预计到明年产品的成熟度会提升，品类也会增加，客户信任度也将提高，因此提出了2023年4000万元的业绩目标，为2022年的8倍。

考虑到此前凌鸥收购案以失败告终，晶丰明源此次祭出针对DC/DC电源芯片产品线的激励方案，不免对其是否有意调整未来发展规划有所猜测。但晶丰明源表示，发展DC/DC产品线以及AC/DC产品线本就是公司长期发展规划以内，凌鸥收购案并未给这一规划带来影响。公司此前曾表示，目前与凌鸥创芯仍为战略合作的伙伴关系。

需要指出的是，由于当前应用于CPU/GPU领域的大电流DC/DC电源芯片，市场完全被英飞凌、TI、MPS等占据，暂时没有国产厂商进入该市场。晶丰明源对此表示，国产产品的优势就在于“国产”，目前国内客户对这一部分产品的国产化需求亟需填补。不过公司也坦言，以500万元计算，短期内该产品线在营收中占比仍较小。

另外，根据晶丰明源在5月的投资者活动中所说，虽然公司现阶段集中研发资源在CPU/GPU供电的大电流DC/DC电源芯片领域，但后期计划推出一系列具有国际领先水平的高性能DC/DC电源管理芯片，这意味着将面对更大的挑战。对于面对更高的技术门槛，公司是否有计划收购相关标的，晶丰明源表示，目前尚不确定，“要看情况。”

LED照明驱动芯片价格大幅回落 预估Q1已调整到位

加快新产品线推进的背后，是在消费者需求疲软、供应瓶颈等诸多因素夹击下，晶丰明源所面对的业绩下滑危机。财报显示，第一季度晶丰明源营业收入为3.02亿元，环比下滑36.8%，是2020年第三季度以来、七个季度的最低值，净利润则是几年来首次录得亏损，环比下降151.22%，销售毛利率环比下降14.65个百分点。

对此，晶丰明源将其归结为供需两端的多重影响：一方面，在去库存、管控导致物流瓶颈以及终端需求减弱的背景下，该公司下调了产品价格，平均销售价格仅较去年同期上升34.33%，另一方面，包括成熟制程晶圆、MOS产能等上游原材料仍存在结构性供需不匹配，采购价格未明显下降，成本较去年同期上升50.63%。

根据财报，当前晶丰明源核心产品仍以LED照明驱动芯片为主，2021年LED驱动芯片业务在其总营收的占比92.14%，可以说该细分市场的景气度，直接关系到晶丰明源的业绩表现。正如去年第三季度以来LED驱动芯片价格涨势如虹之下公司业绩飘红，今年以来，LED驱动芯片价格开始回落，或也给其业绩带来较大的影响。

据此前行业媒体采访某LED企业董秘表示，今年以来，LED驱动芯片价格回落幅度或达到40%左右。从周期的角度来看，这是可以预见的。正如晶丰明源所说，第一季度作为通常的淡季，2021年出货量达到全年出货量25%，是在供需双重压力之下造成的，难以持续，随着上游芯片开始扩产，供需改善下自然将回落至合理区间。

晶丰明源在5月的投资者活动中表示，目前部分产品价格调整目标基本达成，后续随着下游需求回暖、库存产品的逐步消化，销售情况有望开启增长。此外，对于后市LED驱动芯片价格的走势，晶丰明源在会上对爱集微咨询表示，从市场调研结果来看，一季度价格调整已基本到位，接下来需看供需关系，疫情等不确定因素影响仍然不那么确定。

同时，LED驱动芯片价格回落也被认为有利于国产LED照明产业整体发展。虽然一季度由于疫情管控导致的上游供应链瓶颈使得国内LED照明出口额遭遇下滑，但海关数据显示，4月起，LED照明出口行业逐渐回暖，当月全国灯具、照明装置及其零件出口额较2021年4月同比增长7.81%，相关企业也表示，供应链已恢复正常。

不过，对于晶丰明源来说，LED驱动芯片与消费者需求密切相关，在当前国际局势风云变幻、疫情和供应链等不确定因素频现的情况下，过于依赖LED驱动芯片业务，仍然对其今后的发展造成桎梏。近年来，晶丰明源已有意通过增加智能LED照明驱动芯片的业务占比，并拓宽AC/DC和DC/DC产品线寻找其增长的“第二曲线”。

目前来看，智能LED照明驱动芯片业务在整体业务中的占比已从2020年的36.79%大幅上升至46.2%，收效明显，但AC/DC和DC/DC产品线方面尚未对整体收入带来重大影响，仍需考察其后续客户端导入情况。对于今年整体业绩走势，晶丰明源表示，将尽力在能够管控的范围内把业绩做好。