兆易创新：车规MCU（附深度）

事件：4月14日，公司发布业绩预增公告，预计一季度实现归母净利润6.8亿元，同比增长126.1%；扣非归母净利润6.5亿元，同比增长134.8%。

产品结构优化+供应链多元化布局，业绩高速增长。公司一方面把握市场需求旺盛的机遇，积极优化客户结构、加大研发力度、完善产品线，另一方面积极推进供应链多元化布局，积极应对产能短缺问题，业绩高速增长，预计一季度实现归母净利润6.8亿元，同比增长126.1%；扣非归母净利润6.5亿元，同比增长134.8%。

持续发力中大容量NOR，推进汽车、服务器、基站等应用领域。截止2021年底，公司55nmNOR产品占比已经超过40%。从过往年度看，每年3季度是最旺的季度、4季度其次，1季度和2季度逐渐爬坡。目前NOR产品供应仍然偏紧张，尤其是中大容量产品、车规级产品。公司持续在中大容量产品发力，客户群体需求持续稳定，持续推进汽车、服务器、基站等应用领域。

 

MCU缺货持续，车规M33即将推出。目前海外大厂新增产能有限，国产替代的趋势延续，2021年，公司在很多领域和客户有新的design in，预计2022年会陆续贡献营收。此外，公司在车规产品上会持续拓展，今年会发布首颗M33内核的车规MCU，其他规格和内核的车规产品也在研发和规划中。

 

盈利预测：预计公司2021-2023年营收85.1/129.5/161.0亿元，归母净利润23.4/31.5/39.5亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）行业周期性风险；（2）产品研发进度不及预期；（3）NOR Flash 竞争加剧。

MCU（MicroController Unit），又称微控制器或单片机，是把CPU的频率与规格做适当缩减，并将内存、计数器、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口集成在单一芯片上，形成芯片级计算机。

据IC Insight统计，预计微控制器将在2021年出现温和复苏，销售额将增长5％至157亿美元，其次是2022年将增长8％，2023年将增长11％，预计2024年市场规模达到194.2亿美元。

 

MCU是设备的大脑：物理世界中的各种模拟量或物理量经过传感器、放大器、ADC后转换为数字信号输入到MCU中进行处理，再经由DAC还原为模拟信号，最后通过功率驱动器实现输出。

 

MCU根据处理的数据位数分为4位、8位、16位、32位和64位MCU；根据指令结构分类：CISC(Complex Instruction Set Computer，复杂指令集计算机)、RISC(Reduced Instruction Set Computer，精简指令集计算机)；根据存储器架构分类：哈佛架构和冯诺依曼架构；根据用途分类：通用型微控制器和专用型微控制器。

 

物联网和智能化趋势下MCU产业迎来价量起飞的增长

1.量：物联网设备中通信芯片与MCU的集成、智能家居与智能穿戴层出不穷、汽车电气化趋势、工业生产智能化。

2.价：终端产品迭代升级，需要使用性能更高的MCU。

 

国产替代：2018年国产厂家仅占国内MCU市场份额5%左右，国产替代空间大。目前国产MCU主要在8位MCU和低端消费电子领域占有率高；车载MCU良率要求高，认证周期长，短期内国产MCU在此细分方向玩家较少。未来国产厂家的主要发力点在于加大32位MCU的研发投入，增大32位MCU的市场份额以及加快工业控制领域的渗透。