紫光集团重整计划出炉，司法重整已进入最后阶段

来源：国际金融报

作者： 马云飞

3000亿芯片巨头紫光集团重整进入关键时期。

12月13日晚间，紫光国微发布公告称，收到紫光集团管理人的告知函，管理人已与相关战略投资者签署了《重整投资协议》，制定了重整计划草案，并提交了北京一中院。

根据《重整投资协议》及重整计划草案，重整完成后，紫光集团的控股股东和实际控制人将发生变更。

不过，《国际金融报》记者注意到，目前紫光国微并未披露紫光集团具体的《重整投资协议》以及计划草案。

据《21世纪经济报道》援引多位债权人的说法，根据草案，智路建广联合体拟投入600亿元现金对紫光集团实施整体重整。对于普通债权，每家普通债权人120万元以下（含120万元）的债权部分，以现金方式全额清偿；120万以上的债权人可在“现金+股票+三年留债”、“现金+股票+五年留债”以及“现金+八年留债”三种方案中任选一种，若一切顺利，三种清偿方案有望最终实现95％至100％的高质量清偿。

按照时间安排，北京一中院将于12月29日在“全国企业破产重整案件信息网”召开第二次债权人会议暨出资人组会议，这意味着紫光集团司法重整已经正式进入最后阶段。

前景日渐清晰

不可否认的是，紫光集团重整正在加速。

4天前，北京智路资产管理有限公司（以下简称“智路资本”）和北京建广资产管理有限公司（以下简称“建广资产”）刚刚被确定作为牵头方组成的联合体，成为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。

此时，距离紫光集团进入司法重整程序已过去了5个多月。

7月9日，紫光集团突发公告称，其债权人徽商银行以紫光集团不能清偿到期债务，具备重整价值和重整可行性为由，向北京一中院申请对紫光集团进行破产重整。

一周后，紫光集团进入司法重整程序，下属六家关联平台企业也于8月27日被纳入实质合并重整范围。

10月18日，在北京市一中院的主持下，紫光集团等七家企业实质合并重整案第一次债权人会议召开，共计七家意向投资人报名参与战略投资。

12月10日，竞标结果的尘埃落定，智路建广胜出。

官网显示，智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，主要专注于SMART领域（S＝Semiconductors半导体产业链，M＝Mobile移动技术，A＝Automotive汽车电子，R＝Robotic／Intelligent Manufacturing智能制造，T＝IoT物联网），投资人包括高科技公司、大型金融机构、家族基金。而成立于2014年1月的建广资产，亦是一家专注于集成电路产业与战略新兴产业投资并购的私募基金管理公司，此前其以18亿美元收购恩智浦半导体公司（NXP）高性能射频功率放大器部门的业务及相关专利，而本项目也成为2015年中国乃至世界集成电路产业的经典并购案例。

实际上，作为中关村融信金融信息化产业联盟的投资平台，智路资本和建广资产此前曾在多个半导体投资项目上有过合作。根据上述媒体报道，此次紫光集团重整按照“整体重整”原则，采用“存续式”重整模式，战略投资者现金出资600亿元参与本次重整投资，其中智路资本、建广资产、长城资产、珠海华发和河北产投等联合体成员通过其搭建的战投收购平台现金出资549亿元整体承接重整后紫光集团100％股权，联合体成员湖北科投现金出资51亿元收购长存项目资产（包括重整企业持有的西藏紫光大器100％股权以及与长江存储相关的应收款债权和信托受益权）并承接与长江存储相关的担保责任。

债务超千亿元

随着重整草案的披露，这意味着紫光集团在爆发债务危机一年有余，终于看到了冲破厚重层云的曙光。

紫光集团起始于1988年，彼时清华大学成立了清华大学科技开发总公司即紫光集团前身，后该公司改组成立清华紫光集团总公司，并于2005年完成改制正式更名紫光集团，现由清华控股持有51％的股权，董事长赵伟国控股的北京健坤投资集团持股49％。

2009年6月，赵伟国进入紫光集团出任总经理，自此紫光开始快速并购扩张之路。公开资料显示，自2013年到2019年这短短的6年时间里，紫光集团斥巨资收购20多家公司，多为不同类型的芯片公司。其中，包括2013年以162亿元从美股私有化国内两家芯片厂家展讯、锐迪科，2015年斥资25亿美元收购新华三51％的股权，2018年再以超过170亿元收购法国芯片连接器厂商立联信。

当下，紫光集团旗下主要由芯和云两大产业支撑，其中芯产业主要为集成电路，目前有紫光展锐、紫光国微、长江存储、紫光存储等核心企业；紫光云产业主要为云生态，旗下有紫光股份、新华三集团、紫光西部数据等平台。

值得一提的是，激进的并购举措之下，紫光集团的债台随之高筑。财报显示，截至2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。

从数据来看，紫光集团并未走到资不抵债的地步，但在过去一年里，该公司现金流捉襟见肘早已不是新闻，而将其“缺钱”窘境彻底揭开的，缘于2020年11月16日上海银行披露的一份紫光集团13亿私募债违约的公告。根据公告，“17紫光PPN005”的起息日为2017年11月15日，规模13亿元，票面利率5.6％，主承销商为上海银行，应于2020年11月15日兑付，由于15日是周日，顺延至16日。不过，11月16日，“17紫光PPN005”展期方案表决无效，未能按期进行足额兑付本息，该笔债券发生实质性违约。

根据此前记者获悉的一份资料，在紫光集团一债会上，申报情况显示，合计1084家债权人申报，申报总金额1868.93亿元，其中普通债权申报1046家，申报金额占比最高近7成，合计1293.82亿元，其次是有财产担保债券43家，申报573.06亿元。另外税务债权申报约2亿元。最终债券审查情况显示，债权管理人审查确定债权1081.81亿元；暂缓确定债权502.99亿元。

“对于深陷流动性危机的紫光集团而言，战略投资者的资金犹如雪中送炭。”一位半导体行业人士向记者这样指出。不过，他也表示，半导体是高投入、长周期的高风险行业，紫光集团能否彻底被盘活，现在还不能过早下定论。