2月28日，中颖电子(300327)发布2021年业绩快报，公司实现营业收入 14.94亿元，较上年同期增长 47.58%；营业利润 3.98亿元，较上年同期增长 83.08%；利润总额 3.97亿元，较上年同期增长 82.29%；归属于上市公司股东的净利润为 3.71亿元，较上年同期增长 77.00%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 3.61亿元，较上年同期增长 88.39%；基本每股收益为 1.2011 元，较上年同期增长76.22%。
公司销售增长主要系各领域客户需求增长强劲，且因全球半导体供应链市场 紧俏，芯片售价普遍呈现提升。公司销售增速主要受上游晶圆厂的产能供应限制， 主要产品线销售同比增速由高到低依序为OLED显示驱动芯片、锂电池管理芯片及 家电主控芯片。
据中颖电子最新和讯SGI指数评分，公司获得86分的较高分值。从整体上看近八个季度得分处于相对稳定状态，且得分处于高分水平。
从图中清晰看出，中颖电子2020年一季度得分相对较低。2020年疫情突然来袭，公司也未能独善其身，导致生产停摆。但是随着疫情逐渐被控制，全国复产复工，中颖电子经营也随之恢复正常，后期得分也就逐渐上升。
“轻资产”+高毛利率=高利润
中颖电子上市9年以来，毛利率常年保持在40%以上，净利率则上升了10个百分点。
中颖电子优秀的盈利能力与其经营模式有关。中颖电子作为MCU芯片的设计企业，采用Fabless的经营模式，即核心流程为产品研发，不从事芯片的制造生产，公司向晶圆代工厂采购晶圆，并将产品测试和封装委托外包。与多数芯片设计企业相似，为了集中力量搞研发，中颖电子采用以经销为主的销售模式。所以，中颖电子“重研发”的业务属性，决定了其“轻资产”的财务特征。而轻资产公司的优势体现在，如果毛利率维持在较佳水平，当营收达到一定规模后，净利润将会出现高速增长。正如，在2016年，中颖电子的净利率由12.1%迅速上升至20.63%，便是规模效应的体现。销售净利率的迅速攀升，也是中颖电子加权净资产收益率上升的主要原因。
从重要财务数据加权净资产收益率中看，中颖电子从2017年至今发展蒸蒸日上。
从图中数值反映近五年中颖电子在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足。
产品价格上涨，助推营收净利双增长
中颖电子成立于1994年，于2012年上市。自上市以来，公司的营收及净利润均保持正向增长，其营收在2020年也首度突破10亿元大关。2012年-2020年，公司的营收年复合增速约18%，净利润年复合增速约31%。
进入2021年，中颖电子发展更是进入快车道。
中颖电子2021年前三季度实现营业收入10.96亿元，同比增长47.4%；实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长78.2%。其中，第三季度实现营业收入4.0亿元，同比增长42.0%，环比增长7.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比大幅增长104.1%，环比增长35.2%。
中颖电子在2021年前三季度业绩如此优秀主要是因为订单饱满，上游供应链产能持续满载。营收逐季增长，主要系争取的产能产出逐季略有增长。显示驱动芯片销售同比增长数倍，锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，其他产品线的销售也同比稳定增长。
毛利率同比略有提高，主要是受售价提升及产品组合变动影响。
在2021年全球MCU缺货涨价情况下，中颖电子对产品进行调价，因此2021年前三季度MCU毛利率有所优化。同时中颖积极拓展新品，收购澜至科技WiFi业务，加速变频空调客户导入，同时增大32位通用MCU的比例，进一步打开成长天花板。
导入大客户华为，毛利率大涨
中颖电子主要产品为工业控制级别的MCU和OLED显示驱动芯片。其中，MCU主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域，OLED显示驱动芯片则主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动，其规格还适用于柔性屏。
在中颖电子的主营收入构成中，OLED显示驱动芯片的营收占比在2021年上半年有了较为明显的增长，由往年的6%左右上涨至了15%。其中，AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍。
中颖电子AMOLED显示驱动芯片销量增长的背后，是整个应用市场需求的增加，这主要表现在手机屏需求市场。
AMOLED显示驱动芯片及锂电池管理芯片虽然带来了亮眼的业绩增速，但作为在国内较具规模的工控单芯片主要厂家之一，中颖电子主要业绩来源还是倚赖MCU的销售收入，2021年以前，这部分业务的营收占比均在90%以上。
中颖电子另一项增长明显的业务是锂电池管理芯片。目前，公司在手机、TWS耳机以及笔记本电脑管理方面的锂电池管理芯片已经在国内多家品牌大厂量产，正处于国产替代市占份额扩充的成长初期。
目前产品用于手机、手环等消费领域，导入华为、HTC、和辉光电等大客户，中颖电子在手订单充足，2021H1实现销售收入1.04亿元，同比大幅增长361%，同时毛利率从2020年的24.2%提升至21H1的34.6%。
值得关注的是2021H1锂电池管理芯片销售同比增长翻倍。中颖电子的MCU产品多属于工控级别的产品，且占据一定的市场份额。根据IC Insights的数据显示，全球MCU市场规模超过200亿美元，全球MCU厂商主要为瑞萨电子、恩智浦、英飞凌、微芯科技、三星电子、意法半导体、赛普拉斯等，公司的全球MCU市场份额约为0.5%。
易受代工厂影响，产品供应难保障
中颖电子采用轻资产模式，晶圆生产和封装测试采用外包形式，值得注意的是在2022年2月因外包公司联电自身问题曾一度造成中颖电子产品延期危机。
联电苏州和舰工厂是中颖电子晶圆代工的重要供应商之一，京隆承担封装测试代工，占中颖电子的业务量往来比例较小。根据和舰母公司联电公告，2月14日“位于苏州8吋晶圆厂和舰芯片制造公司，因有一名员工疑似染疫，目前配合当地主管机关进行全员检测，生产活动因而逐步暂停，待检测后配合主管机关核准即全面复工。”
重要供应商因疫情停产对中颖电子股份有限公司的产品生产将产生影响，产品供应可能因供应商延期复工及物流不畅等因素出现短期迟滞。
同时，中颖电子家电芯片的销售增速受产能限制，目前库存成品很少，在2021年三季度只有1.79亿，大部分产品都是卖掉的。公司和经销商基本没多少库存，难以应对突发状况。
研发投入较多，现金流罕见为净流出
受轻资产模式影响，中颖电子用于构建固定资产等的资本开支并不高，加之造血能力逐年提升，中颖电子上市以来，连续9年自由现金流为正。
2019年以来，中颖电子的经营活动现金流量净额超过2亿。但是进入2021年三季度公司现金流出现净流出，前三季度现金流是-1.17亿元。
中颖电子大幅提高了研发投入，前三季度累计研发投入达1.98亿元，同比增长59.78%。前三季度，经营活动产生的现金流量净额为负值，主要系为了保障长期产能增长，公司签订了若干长期产能保障协议，支付了上游供应商大额的长期预付款及保证金和研发的大量投入。
公司主要从事集成电路芯片的研发设计及销售，采用Fabless轻资产经营模式，即无生产线的芯片设计公司，其业务均是建立在技术、研发型优势的基础上。2021年三季度，公司的研发人员占比79%，研发费用占营收比为18%。该模式带来的收益反映在财务上，便是公司的净资产收益率保持稳定上升的趋势。
营收年年增，分红大手笔
说到分红，中颖电子算得上大方。
自2012年上市至今，9年间，中颖电子仅通过IPO募资4亿，同时累计分红6.86亿，募资派现比达到1.71。而且，中颖电子的分红规模常年超过归母净利润的60%，出手很是大方。
2021年创出历史新高，股东此前已“痛快”套现
公司营收业绩稳布增长，股价也是节节攀升，于2021年11月25日创下82.28的历史高点，但随后却逐步下行，今年2月14日股价创下开年新低50.47，不到三个月跌去近四成，当日晚间中颖电子发布公告称供应商发生疫情，影响公司生产经营。近期，公司股价一直处于低位震荡，截至3月7日收盘报52.44。
据海通证券(600837)最新研报分析，认为公司原有家电MCU业务稳固，锂电池管理芯片高速增长，再叠加显示驱动芯片对营收的增厚，公司进入业绩释放期。预计21-23年公司对应EPS分别为1.19/1.65/2.12元/股。考虑到可比公司估值水平，给予22年PE估值区间45-50x，对应合理价值区间74.25-82.5元，给予“优于大市”评级。
中颖电子的实控人为傅启明，截至2021年6月底，傅启明通过威朗国际集团有限公司间接持有中颖电子4,066万股，占总股本的14.38%。
值得注意的是，2021年2月23日，中颖电子公告威朗国际将1500万股（总股本的5.3%）作价5.15亿转让给西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划。
截至2021年中报，西藏信托成为上市公司的第三大股东，仅次于香港中央结算有限公司持股6.15%。
另外，2016年-2017年期间，威朗国际累计减持套现3.63亿，傅启明是威朗国际的控股股东。换句话说，转让股权和减持的大部分资金，还是进到傅老板自己的腰包了。
中颖电子高管持股变动
还有值得关注的是，2021年10月14日，中颖电子董事向延章的妻子王小莉，在10月12日以58.65元/股买入1900股，10月13日随即以64.47元/股在高点卖出，产生收益1.1万元，构成短线交易。
