大家好，我是量子熊猫，今天没有新股上市，市场也没什么主线，基本上都是横盘波动，上周末几篇文章的核心观点不变，也没其它特别想谈的，所以直接进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年4月8日可申购新股分析
英集芯（688209）：
企业基本情况：
全称“深圳英集芯科技股份有限公司”，主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售，是一家数模混合芯片设计公司。
电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源适配器、无线充电器、车载充电器、TWS耳机充电仓等产品。
其中电源管理芯片主要用于电子设备电源的管理、监控和分配，按用途可以分为移动电源芯片、无线充电芯片、TWS耳机充电仓芯片、车充芯片等。
快充协议芯片主要用于快充电源和快充设备之间充电电压和充电电流的控制，快充协议芯片兼容了市场上的主流手机快充协议，支持Apple、高通、联发科、华为、展讯、OPPO等品牌的多种快充协议，还支持自动检测设备类型和切换充电协议功能，能够自动响应快充协议请求。
电源管理芯片主要为数模混合SoC芯片，SoC被称为系统级芯片或单一芯片系统，是指将完整系统集成在一款芯片上。
公司的数模混合SoC芯片中包含了数字部分、模拟部分、系统和嵌入式软件，能够以单颗芯片集成多颗芯片的功能，并根据不同的客户方案需求修改预设的芯片参数、或者通过程序来实现不同的功能。
具有高集成度、高可定制化程度、高性价比、低可替代性的特点，能够缩短客户成品方案研发周期，简化客户产品生产过程，提升产品良率和可靠性，从而帮助客户优化成本并满足多样化的需求。
也不是什么新概念的产品，其实也就是多个芯片IP封装到一块组合成SOC，相比多颗芯片设计方案要简单易用一些，至于快充协议芯片其实就是把协议封装到芯片内部。
英集芯采用的是Fabless经营模式，即只从事芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。
具体营收方面，主要营收来源于电源管理芯片，其次是快充协议芯片，快充协议芯片营收占比提升很快。
公司合作的最终品牌客户包括小米、OPPO等知名厂商。
由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为模拟芯片设计，可比上市企业为圣邦股份（300661）、芯朋微（688508）、晶丰明源（688368）、上海贝岭（600171）、力芯微（688601）。
发行情况：
企业由华泰证券主承销，当前市值91.59亿元，新发行市值10.2亿元，发行价格24.23元，发行市盈率164.30，PE-TTM57.86x，顶格申购需要7万元市值。
对比模拟芯片设计行业PE-TTM为56.62x，对比圣邦股份PE-TTM为135.9x、芯朋微PE-TTM为47.36x，对比晶丰明源PE-TTM为16.78x，对比上海贝岭PE-TTM为18.28x，对比力芯微PE-TTM为82.31x。
业绩情况：
预测2022年1-3月实现营业收入18,000.00万元至21,000.00万元，同比增长3.50%至 20.75%；
归属于母公司股东的净利润3,874.00万元至5,102.00万元，同比增长2.51%至35.01%；
扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润3,829.00万元至5,057.00万元，同比增长4.62%至38.17%。
2021年营业收入78,071.83万元，较上年同期增长100.56%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为20,592.86万元，较上年同期增长232.47%。
2020年营业收入38,926.90万元，2019年营收34,804.70万元，2018年营收21,667.67万元，年复合增速为34.04%。
2020年扣非归母净利润6,193.94万元，2019年扣非归母净利润6,309.60万元，2018年扣非归母净利润3,423.12万元，年复合增速为34.52%。
先看2018-2020年，营收和利润增速都不错，但细分来看主要是2019年增长较大，2020年利润实际上是下滑的，而2021年又超高速增长，随后2022年一季度营收和利润增速又大幅回落。
参考招股说明书解释，2021年高增长主要由于行业需求旺盛，2019年营收增速放缓且利润下滑原因在于受疫情影响，移动电源终端产品需求下降，导致公司移动电源领域芯片的销售数量同比下降32.07%所致。
具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为38.64%、38.84%、36.07%和40.23%，毛利率总体呈上升趋势，主要是高毛利率的快充协议芯片销售占比提升所致。
跟同业对比来看，毛利率处于同行业中等水平。
从公司基本面看行业前景也不错，毛利率也较高且持续提升，但业绩不是很稳定，并且已经有所放缓。
从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率很高，PE-TTM也高。
最后汇总如下，基本面还行，但贵了…
打新评级：谨慎，我的操作：放弃。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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