【IPO价值观】大客户流失，净利“腰斩”的瑞能股份业绩如何回升？

集微网报道 锂电池作为新能源汽车的核心部件，已成为整车厂之间竞争的焦点。而以电动汽车为代表的新能源行业的发展，又推动了锂电池产业链的进步。

国家统计局数据显示，2016年至2020年我国锂离子电池产量的复合增长率为24.52%，其中2020年我国锂离子电池产量188.5亿只，较2019年增长19.91%。

随着新能源产业蓬勃发展，锂电池需求快速增长，产业链相关厂商也迎来发展良机。日前，深圳市瑞能实业股份有限公司（简称：瑞能股份）递交了招股书拟创业板上市。在此之前，其同行先导智能、杭可科技已先后成功登陆深交所创业板和上交所科创板。

查阅招股书，尽管背靠多名大客户，但瑞能股份近几年业绩的增幅却极其有限，尤其是在2020年不仅营收出现较大下滑，净利润更是下跌近5000万元，较上年近乎“腰斩”，深究背后原因，主要与其曾经的大客户银隆新能源密切相关。

2020年营收下滑，净利几乎“腰斩”

据招股书，瑞能股份主要从事锂电池检测设备的研发、生产与销售，同时以锂电池检测设备以及电池数据处理系统为核心，通过集成配套设备，向客户提供定制化的锂电池后段生产线，产品应用领域涉及锂电池后段生产制造、梯次利用及电池回收等电池生命周期管理的主要环节。

目前，瑞能股份客户包括多家知名企业和机构，电池厂商如比亚迪、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、德赛电池、蜂巢能源、圣阳股份、巨电新能源、瑞浦能源、亿纬锂能、银隆新能源等；检测机构如广东省珠海市质量计量监督检测所、深圳市计量质量检测研究院、湖南机动车检测技术有限公司等；高校及科研院所如清华大学、西北工业大学、轻工业化学电源研究所、中国电子科技集团公司第二十二研究所等。

具体业绩方面，由于锂电池后段生产线业务收入有所下滑，瑞能股份2020年业绩出现显著下滑，2018年至2021年上半年，其营业收入分别为3.72亿元、3.81亿元、3.03亿元和1.70亿元；同期归母净利润分别为9343.00万元、9907.30万元、5165.27万元和2288.40万元。2020年，其营收同比下滑了20.47%，归母净利润同比下滑47.86%。

据悉，瑞能股份主营业务包括锂电池检测设备、锂电池后段生产线及其他，其中前者近年来保持了较为稳定的增长，收入分别为1.09亿元、1.41亿元、1.95亿元和0.90亿元；锂电池后段生产线收入却逐年大幅下滑，分别为2.39亿元、2.26亿元、0.86亿元和0.78亿元。

而这背后的原因，主要在于银隆项目和新能源汽车补贴退坡这两方面的影响。

首先来看银隆项目，在2018年和2019年之际，瑞能股份的锂电池后段生产线收入主要来自于客户格力智能，最终客户便是银隆新能源。然而，彼时银隆新能源自身项目建设进度慢于预期，出现验收、回款不及时的情况，这就影响到作为供应商的瑞能股份，为了该项目，其花费了大量资金和人力资源。

再来看新能源汽车产业政策，2018年和2019年，政府提高新能源汽车补贴技术要求，补贴退坡幅度较大，一定程度上也导致其锂电池后段生产线订单较少。2020年，尽管其进入比亚迪等锂电龙头供应商体系，但该业务的开发、实施到最终验收仍需周期，故其业务收入在2020年仍有所下降。

主营业务收入的变动同样在毛利率有所体现，2018年至2021年上半年，瑞能股份主营业务毛利率为41.94%、42.92%、41.84%、35.84%。其中，锂电池检测设备业务毛利率分别为54.59%、56.97%、52.77%、48.35%，较为稳定；锂电池后段生产线业务毛利率分别为39.27%、35.92%、22.16%、21.13%，呈连年下滑趋势，主要是为提高品牌知名度，瑞能股份对部分锂电池后段生产线项目进行了一定的让利。

可以看出，瑞能股份业绩的变化主要受到大客户银隆的左右，二者合作期间，瑞能股份的业绩实现增长，不过增幅却也极其有限；当银隆出现问题时，其非但无法维持业绩的稳定，更是出现了负增长。一方面，反映出瑞能股份对银隆的依赖性较强，另一方面，也体现出瑞能股份并不能及时转嫁客户风险，一旦客户经营出现较大变动，其自身业绩也受到较大影响。那么接下来，就来看看瑞能股份大客户的情况如何。

前五大客户变动频繁

客户方面，瑞能股份存在着前五大客户频繁变动的情况。2018年及2019年，格力智能系其第一大客户，收入占比分别为60.01%和49.92%。

不过，由于2020年银隆新能源的经营情况出现波动，格力智能退出其前五大客户行列，收入占比也仅剩29.67%。与此同时，伴随着新能源产业的快速发展，以及国家政策的支持，下游客户加快扩产进度，瑞能股份也获得了东莞德瑞（用于比亚迪刀片电池生产）、圣阳股份、安徽星玛等客户的锂电池后段生产线业务，并进一步加强与比亚迪的合作。尽管如此，上述新获客户却仍无法弥补格力智能退出所造成的损失。

2021年，其前五大客户中新增山东超电、马鞍山南实，前者更是一举跃升为其第一大客户。据了解，山东超电因新建轻型动力电池项目，采购其后段生产线；马鞍山南实采购其锂电池检测设备，用于配套下游锂电池厂商，如上海电气国轩新能源科技有限公司。

从锂电池检测设备行业来看，新能源汽车市场的繁荣，推动动力电池企业产能扩张步伐加快，为提升市场份额，企业不断研发新产品、提升工艺品质，从而推动了国产锂电设备产业迈入黄金发展时期。

然而，丢失掉大客户且业绩走势不明朗的瑞能股份似乎并未搭上行业快速发展的列车，此时，借助资本市场，又能否令其业绩成功回升？（校对/日新）