扎克伯格的元宇宙梦，资本市场不买单

作者 ｜ 云梦泽

编辑 ｜ 周烨

扎克伯格坚信“元宇宙”梦能成真，以至于把整个公司的未来都押在了元宇宙上，但资本市场并不买单。

时间拨回到美国时间10月28号早上七点，Facebook创始人扎克伯格召开了 Connect大会正式宣布将公司名字更改为“Meta Platforms”，并将元宇宙作为公司未来发展的核心。

然而行至2022年，扎克伯格的元宇宙业务情况却不容乐观。

近期，社交媒体和数字广告巨头Facebook公布了2021财年第四季度财报，这也是其将母公司更名为Meta Platforms（后文简称Meta）以来的第一份季度财报，更是押注元宇宙后的交出的第一份业绩答卷。

MetaPlatforms营业收入，图／富途牛牛

据财报显示，Meta公司第四季度营收336．7亿美元，与市场预期334．3亿美元基本持平，每股收益3．67美元，小幅低于预期的3．84美元。日活用户DAU 19．3亿，略低于预期的19．5亿。月活用户MAU 29．1亿，也略低于预期的29．5亿。今年一季度指引营收270－290亿美元，低于预期的302．5亿美元。

总体业绩不及预期，而在全球都大为关注的元宇宙成绩单上，更是出现了超百亿美元的亏损。

根据Meta公布的财报显示，Meta元宇宙业务“现实实验室”部门在2021年营业亏损超100亿美元（约636亿元人民币）。

财报发出后，Meta股价暴跌。扎克伯格的元宇宙豪赌，资本市场并不看好。

对于股价暴跌，扎克伯克的解释是，源于第一季度营收展望疲软，当前重要的是专注于正发展壮大的Facebook短视频产品。他表示，随着短视频平台 TikTok 的崛起，公司面临着“前所未有的竞争”。

用户增长停滞、净利润增速同比下滑、投入巨资的元宇宙业务一年亏损100多亿美元，更名Meta后的Facebook拿着10个季度以来的最差成绩单，还能继续支撑扎克伯格的元宇宙梦开花结果吗？

1、元宇宙业务巨亏百亿

扎克伯格的元宇宙梦五彩缤纷，但Meta押宝的元宇宙业绩却亏损超百亿美元。

日前，Meta公布的财报显示，Meta元宇宙业务“现实实验室”部门在2021年营业亏损超100亿美元（约636亿元人民币）。

Meta披露的第四季度财报结构由两个部分组成，一个是“应用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其它服务，第二个是 FRL（Reality Labs，Facebook 现实实验室），包括与 AR（增强现实）和 VR（虚拟现实）相关的硬件、软件和内容。

可见此次公布的四季报非同寻常，这是Meta首次披露包含元宇宙战略的FRL部门财务数据，不过从本季度披露的财报数据看，元宇宙为Meta贡献的收入微乎其微，短期内很难成为公司新的增长引擎。

这和去年7月扎克伯格对元宇宙的预期相近，他希望用五年左右的时间来将Facebook打造为一家元宇宙公司，直到元宇宙达到一定的规模，但数十亿美元的多年投资会蚕食利润。

涵盖AR／VR业务的现实实验室（Reality Labs）在去年第四季度总共取得了8．77亿美元的营收，不过营业亏损也达到了33．04亿美元。

承载着元宇宙梦的Reality Labs主要包括增强显示和虚拟显示相关的消费硬件、软件和内容。而从四季报来看，押注元宇宙的业务投入与营收主要表现在Quest 2等硬件方面及Horizon等软件方面。

在硬件方面，Quest 2在2021年圣诞节期间大卖，据IDC数据显示，目前Quest商店交易规模已经超过10亿美元。

而在软件方面，Horizon是Meta构建元宇宙愿景的核心产品。2021年底，VR社交平台《HorizonWorlds》已经向美国和加拿大18岁或18岁以上的用户免费开放，2022年Meta还计划推出一个移动端版本的Horizon 元宇宙社交产品，这将把早期元宇宙的虚拟场景体验，带入更多的除了VR以外现有移动端设备。

硬件上虽带来了微薄收益，可软件上又持续加大了投入，一来二去元宇宙业务收入增长的同时，“Reality Labs”（现实实验室）的亏损也呈现了扩大的趋势。

从全年业绩表现来看，这俨然成了“烧钱”黑洞，数据显示，Reality Labs 2021年营业亏损101．9亿美元，分别高于2020年66．2亿美元的亏损和2019年45亿美元的亏损。

不过，如今指望元宇宙能赚钱是不可能的，扎克伯格也早已做好了烧钱的心理准备，此前就曾表示，未来三年内，Facebook的重点是产品的改进和基础设施的搭建，包括硬件和各类功能组成的完善，在元宇宙方面都会处于打基础的阶段，而元宇宙的投资在短期内是不会产生盈利。

也就是说，至少在未来三年，Meta 的元宇宙业务都需要长期的资金投入，盈利的可能性非常小，这无疑将压缩Meta的利润空间，并且给Meta的现金流造成压力。

2、整体业绩不及预期，扎克伯格还能养元宇宙多久？

元宇宙业务处于持续投入期，必然也会导致成本和费用的增加，这给Meta财报蒙上了阴霾。

根据财报显示，Meta四季度营收336．7亿美元，市场预期334．09亿美元；每股收益3．67美元，市场预期3．84美元；净利润不足103亿美元，大幅弱于预期的109亿美元，同比下跌8％，这是自2019年第二季度以来首次出现净利润下滑的现象。

除了财报逊于预期外，公司的业务数据也令市场担忧。去年四季度Meta的日活用户数达到19．3亿人（预期19．5亿），月活用户数为29．1亿人（预期29．5亿人），这也是有记录以来该平台的日活跃用户数量首次出现季度下滑。

虽然社交网络应用中最为核心的Facebook用户数量出现了下跌，但Meta公布的Family of Apps应用家族中Instagram、Messenger和WhatsApp的新用户略有增加。

不过，其他社交软件的用户微增并不能为Meta带来营收增长，据Meta在财报中预计，今年一季度营收270－290亿美元，将不及市场预期的301．5亿美元。

财报营收、业务数据双双下跌的背后折射出了Meta当下的颓势。

事实上，自苹果公司去年推出新的隐私政策以来，Meta已损失约100亿美元的营收。

新的iOS隐私政策，损害了Meta基于定向广告的商业模式，同时，通货膨胀和供应链中断等宏观经济状况，也影响了广告商的预算。

而此前的隐私丑闻也加剧了用户不满，一些年轻用户纷纷转向TikTok等竞争对手平台。

此外，元宇宙业务的持续投入显然成了Meta整体业绩表现的最大拖累，如果没有投资Reality Labs，Meta去年全年的利润将超过560亿美元。

元宇宙的持续投入到了哪些地方，从财报数据上可窥见一斑。

从财报上看，Meta对肩负元宇宙梦的Reality Labs持续进行巨额投入，包括硬件成本、核心基础架构投资和向合作伙伴的付款上，这也导致该业务一年比一年亏得多，从2019年亏损45亿美元到2021年亏损超过了100亿美元。

据Meta首席财务官表示，亏损的100多亿美元中有42亿美元花在了员工成本、研发和销售成本上。

从Meta的元宇宙发展来看，这超百亿的亏损还不会止步，未来还会处于长时间的亏损中。

Meta首席财务官在收益电话会议上还表示，他预计2022年的运营亏损将“显著增加”。2021年的亏损与扎克伯格去年表示的对Reality Labs的投资一致，而2022年的亏损可能只会越来越大。

在电话会议中，扎克伯格也承认，元宇宙的未来是不确定的。“完全实现元宇宙的愿景还有一段路要走，”扎克伯格说，“虽然方向很明确，但我们前进的道路并不完美。”

培育元宇宙业务成为Meta新的增长极，任重道远，可是如今已经体力不支的Meta，还能重金呵护元宇宙梦多久呢？

核心广告业务受大环境和苹果政策变动的掣肘，元宇宙业务还需重金浇灌，而从眼下看，扎克伯格的元宇宙梦，短期内并不能肩负起第二增长势能的使命。

3、股价暴跌，资本市场不相信扎克伯格的豪赌

Meta元宇宙业务的情况不容乐观，资本市场越来越不相信扎克伯格押注元宇宙的豪赌。

2021第四季度财报首次披露了Meta元宇宙业务业绩，财报披露的数据逊于预期，且公司业务数据更是令市场担忧，财报发布后，Meta的股价暴跌，市值蒸发了近1800亿美元。

不过，这显然并不会阻挡扎克伯格的脚步。

Meta在元宇宙业务上的布局，一直以硬件领域投入居多，不仅仅是Portal视频通话设备系列、Ray－BanStories眼镜、以及 Oculus虚拟现实头盔的不同版本，更是在2022开年祭出了大杀器。

头显设备Oculus Rift，图／Meta官网

1月25日，Meta联合英伟达推出了一台全新的超算——AI ResearchSuperCluster（人工智能研究超级集群），该设备预估在今年年中完成。

在“元宇宙”的世界中，有了RSC的助力，世界各地的语言就能够被实时翻译，跨国界跨地域无缝协作为Meta构建元宇宙世界提供了更大可能。

除了推出世界上最快的超级计算机RSC，扎克伯格公布的今年7个投资重点上，元宇宙业务依然占比很大。

在Metaverse的硬件上，今年将发布一款高端虚拟现实耳机，开发第一款全增强现实眼镜ProjectNazare；而在软件上，Horizon依然是核心，今年计划在移动设备上推出Horizon版本，可以在 Quest、Facebook、Instagram和Messenger中使用同一个化身，充当2D社交应用程序和3D沉浸式虚拟现实体验之间的一座桥梁，试图用元宇宙故事在软件社交领域上扳回一局。

事实上，资本市场对Meta的不看好并不是对其元宇宙技术层面布局的轻视，更大原因还是在于元宇宙概念“梦与现实”的差距。

如此疯狂的烧钱速度，才是令市场真正担忧的风险，可以预见的是，未来很长一段时间，Mate的元宇宙业务也无法贡献净利润，将持续拖累公司的现金流。

到现在为止，在支持元宇宙构建的各种技术都还没有成熟之前，资本市场抑或是全球玩家都还是认为“元宇宙”在目前还仅是一个营销概念。

但即便是元宇宙时代真的火速到来，Meta能不能讲好元宇宙故事都还难说。

而如今资本市场所担心的，还不单单是Meta的元宇宙业务投入烧钱，盈利遥遥无期，还有Meta自身的现实危机已经非常严峻。

随着短视频平台 TikTok 的崛起，Meta与上一季度相比，在2021年第四季度失去了约50万日活用户，而同在一个数字广告盘子上的谷歌，广告业务却依然强劲，在Meta大跌之前，谷歌母公司Alphabet发布了超出预期的业绩，推动股价大涨逾7％。

Meta与谷歌股价走势分化，这无疑让资本市场对Meta更加谨慎。

而对于Meta来说，垂涎元宇宙赛道的竞争对手还有很多，微软、英伟达和Roblox等全球互联网巨头都在发力入局。

“元宇宙第一股”的Roblox虽然在这家大厂中体量最小，但却专注元宇宙发展已久，是首个将Metaverse概念写入招股说明书的，基于Studio、Client和Cloud三大基础设施，Roblox在游戏层面实现了内容的可编辑性和可探索性，已经初具元宇宙雏形。

Roblox万圣节页面，图／Roblox官网

英伟达则凭借其在GPU、AI等领域的深厚积累，通过软硬件形成的良性互动为其元宇宙体系提供强大的软硬件基础，比如推出的三维仿真和协作平台Omniverse，可以生成逼真交互式AI数字形象的Omniverse Avatar。

微软更是从擅长的办公应用场景出发，推出了Mesh for Teams和365连接空间两款软件，用于线上会议和企业数据管理，此外还将通过Xbox平台，开发完全沉浸式的元宇宙游戏系列。

除了巨头在元宇宙相关领域的明争暗斗，在VR领域，Meta也在遭受着苹果的威胁。

Meta要打造元宇宙平台，本质上依然离不开以VR设备——Oculus为核心的硬件布局，而苹果的第一款混合现实头戴设备最快可能在今年上市。

在元宇宙的技术布局上，资本市场更相信苹果的底层技术布局能力，毕竟Meta 现有的 Oculus设备还只是运行在一个名为 VROS 的定制版安卓系统上，并没有自主的底层操作系统。

从软硬件实力与技术层面来看，苹果在元宇宙领域都比先发者Meta更具竞争力。

Meta的社交存量基本盘与广告营收基本盘业务已经遭受了双重危机，而Meta大举进攻的元宇宙业务不仅烧钱，还面临着全球巨头的轮番进攻，尚不具备搭建与构建出一个完整元宇宙的能力，这也不是短期花钱能解决的。

毫无疑问的是，目前来看，资本面对元宇宙这个投入与产出不成比例的无底洞，并不相信扎克伯格这场看不到终局的豪赌，而扎克伯格今年能证明元宇宙的真实价值吗？

（本文头图来源Meta Platforms官网。）

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