半导体最惨新股！中一签亏损超2.7万元！

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1月14日，国产基带芯片厂商翱捷科技在上海证券交易所科创板上市，成为A股基带芯片第一股。公司证券代码为688220，发行价格164.54元/股，发行市值高达688.27亿元，发行市盈率为83.65倍。

虽然目前翱捷科技仍处于亏损阶段，但此次IPO依然募集了高达68.83亿元自建，成为A股史上IPO募集资金第二高的半导体企业。募集的资金将主要用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、5G工业物联网芯片项目、商业WiFi6芯片项目、智能IPC芯片设计项目、多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位整体解决方案及平台项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

或许是由于发行定价太高，今天翱捷科技上市首日就遭遇了破发，盘中跌幅一度超过35%，股价最低跌至105.88元/股，收盘下跌33.75%，报收于109元/股。若以最低价来计算，股民中一签将亏损超过2.9万元。若以收盘价来计算，股民中一签将亏损超过2.7万元！

2G到4G基带芯片累计出货数8000万套，5G基带芯片已成功流片

招股书显示，翱捷科技（ARS）成立于2015年，由资深通信芯片行业老兵、前锐迪科（RDA）创始人戴保家、浦东新产投、浦东科投及香港紫藤出资设立，是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片的企业。

戴保家先生为佐治亚理工学院硕士，电气工程学专业；芝加哥大学硕士，工商管理专业。1986 年创办Excel 联营销售公司；1990 年至 2001 年担任美国 UMAX 技术公司总经理；2001 年作为联合创始人，创立硅谷线性功率放大器开发商 USI 公司；2004 年创立中国芯片设计公司锐迪科，担任董事长、总经理，锐迪科曾在射频、蓝牙等领域打破行业垄断局面，并于2010年在纳斯达克上市。在2014年，锐迪科被紫光集团收购后私有化退市后（与展讯合并成了展锐），戴保家于2015年创立了翱捷科技同样专攻无线通信芯片设计，并出任董事长兼总经理，同时也是公司实际控制人。

公司自设立以来一直专注于无线通信芯片的研发和技术创新，同时拥有全制式蜂窝基带芯片研发设计能力，及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速 SoC 芯片定制及半导体 IP 授权服务能力。目前公司各类芯片产品下游应用场景广阔，可应用于以手机、智能可穿戴设备为代表的消费电子市场及以智慧安防、智能家居为代表的智能物联网市场。

在全制式蜂窝基带芯片方面，目前公司已有完整的2G到4G基带芯片产品。在非蜂窝无线通信领域，公司不仅拥有基 于 WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能物联网芯片，也有基于北斗导航（BDS） /GPS/Glonass/Galileo 技术的全球定位导航芯片，可全面覆盖物联网市场各类传输 距离的应用场景。

目前公司已成功量产超过 25 款芯片，产品线全面覆盖蜂窝通信领域、非蜂窝通信领域、AI领域，实现了在非蜂窝、AI领域。公司报告期内蜂窝基带芯片产品销量累计超过8,000万套，非蜂窝物联网芯片产品销量累计超过4,000万颗。

目前，公司已陆续成为移远通信、日海智能、有方科技、高新兴、U-blox AG 等国内外主流模组厂商的重要供应商，并进入了国家大型电网企业、中兴通讯、Hitachi、360、TP-Link、美的集团等国内外知名品牌企业的供应链体系。公司产品已经打入国际巨头长期主导的市场。

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在不断完善2G到4G全制式蜂窝通信技术及非蜂窝无线通信的基础上，公司研发团队凭借丰富的产品开发经验及高效协同的工作机制，在短时间内陆续取得诸多技术突破， 成为国内少数同时掌握 5G 及 AI 等技术的企业。

在AI技术方面，目前公司是国内少数已经具备在“云侧”、“端侧”同时布局的芯片设计公司。在云侧，凭借先进工艺下超大规模高速 SoC芯片的能力，为客户定制大型人工智能芯片并成功量产。在端侧，公司整合了已有的自研 ISP 和端侧 AI 芯片架构技术，启动了首款智能 IPC 芯片项目，并已完成工程流片，并跟海康威视等知名厂商展开推广合作，去年已经向对方送样进行验证，处于洽谈阶段。

在5G技术方面，公司实现了独特的软硬件结合的全模全频段搜网技术，极大提高了搜网和从无网到有网的恢复速度，同时，自主研发设计了基带与 射频间的超高速数字接口，保证了芯片内部的数据传输速率及稳定性，成为国内 具备 5G 通信芯片研发能力的企业。在5G芯片集成技术领域，公司创新性地开发了基带射频一体化集成技术，通 过先进的数模混合设计技术，有效地解决了数字电路对模拟电路的串扰，实现基带射频一体化，可有效降低芯片成本、面积、功耗及客户布板难度。

在招股书中，翱捷科技透露，2020年基于公司多项自研技术的首款5G基带芯片已成功流片， 标志公司对智能手机基带芯片的技术布局日臻完善。截至本招股说明书出具日，公司首款 5G 基带芯片已回片，并已完成基带通信与配套射频芯片的基本功能测试，该芯片性能基本符合预期。目前公司正在对该芯片的功耗、命令处理速率等方面进行优化，并增加对客户需求及终端设备应用的软硬件适配。在上述优化完成后，公司将进行工程样片的流片以及量产版 5G 芯片的流片，以完成运营商的入网测试、认证测试以及量产产线测试工作，最终完成公司首款 5G 芯片的定型、流片及量产。预计公司首款 5G 芯片将于 2021 年末或 2022 年初实现量产。

从官方公布的数据来看，翱捷科技的5G基带芯片支持NSA/SA，下行支持4*4 MIMO载波聚合，上行支持2*2 MIMO载波聚合，最大下行速率4.6Gbps，最大上行速率达2.3Gbps。从指标上来看优于展锐V510，与海思巴龙5000、联发科T750相近。

不过，翱捷科技表示，公司目前尚未推出成熟的 5G 智能手机芯片，在竞争时暂时处于不利地位。公司报告期内销售的手机基带芯片也主要用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入，预计公司新一代智能手机芯片产品从开始立项到产品设计、量产、商业化仍需要3到5年时间。

在半导体 IP方面，公司自主研发并积累了包含 2G 至 5G 的多模通信协议栈 IP、ISP、LPDDR 2/3/4x、USB 2/3 Phy、PCIe Phy 等 SoC 芯片所需的大部分模拟 IP 及数字 IP，可 运用于各类芯片设计，部分 IP 已向国内知名手机厂商授权。公司半导体IP授权业务主要客户为OPPO，此外在2021年1月，翱捷科技还与小米移动软件签署了 IP 授权协议。授权的IP主要为ISP相关IP。

翱捷科技表示，完备的自研 IP 储备降低了公司对第三方 IP 提供商的依赖，有利于提高研发效率及完成更高难度的研发工作。在 SoC 芯片开发过程中，由于芯片设计的复 杂性，通常需要使用大量不同的 IP。研发团队采用自研 IP 进行研发时，能更加 熟悉 IP 的性能及技术特点，并且根据自身产品研发的需要对 IP 进行优化，加速公司产品的开发迭代。

四年累计亏损超45亿元

在业绩方面，翱捷科技则长期处于亏损状态。2017-2020年度，翱捷科技营业收入分别为8423.35万元、11539.11万元、39794.16万元、108095.81万元，近三年同比增长分别为36.99%、244.86%、171.64%，增幅较大。

翱捷科技表示，这主要是因为 公司随着公司芯片产品不断升级迭代，产品线愈加丰富，芯片产品销售收入实现 大幅增长。同时基于技术团队丰富芯片设计经验以及雄厚技术积累，芯片定制业 务及半导体 IP 授权业务也取得长足发展。

但是，2017-2020年度公司的净利润却处于持续大额亏损当中，分别亏损-99,789.33万元、-53,744.22万元，-58,354.86万元、-232652.98万元。翱捷科技表示，2020年度亏损大幅扩大，主要是因为公司 2020 年实施员工股权激励，累计发生股份支付费用 176,664.70 万元。

但从扣非净利润来看，2017-2020年度亏损额也分别高达-99797.67万元、-53844.35万元、-59271.48万元、-57237.30万元，四年累计亏损超过27亿元。

翱捷科技表示，由于公司所处的蜂窝通信是典型的高研发投入领域，前期需要大额的研发投 入实现产品的商业化，公司 2015 年成立，成立时间尚短，需要大额研发投入保证技术的积累和产品的开发，因此处于亏损状态。

天风证券指出，随着规模效应逐步形成、新产品毛利率提升，公司预计有望于2022年实现盈亏平衡。

阿里网络为第一大股东，大基金二期、闻泰、OPPO等参与战投

根据招股书显示，截至招股书发布之时，公司的股权结构较为分散，各股东的持股比例均未超过 30%。公司各股东中不存在直接持有的股份所享有的表决权足以对公司股东大会决议产生重大影响的单一股东。因此，公司无控股股东。

从股权结构来看，IPO发行前，公司单一第一大股东阿里网络持有公司17.15%的股权，第二大股东为宁波捷芯、戴保家为第三大股东持股9.36%。

虽然阿里网络持有公司 17.15%的股权，为第一大股东，但是并未被认定为公司实际控制人。

而公司董事长兼CEO戴保家戴保家虽然只直接持有翱捷科技 9.36%的股份，但其实际控制的宁波捷芯、Great ASR1 Limited 和 Great ASR2 Limited 分别持有发行人 10.10%、3.12%和 1.78%的股份，戴保家通过与翱捷科技的员工持股平台——宁波捷芯、Great ASR1 Limited、 Great ASR2 Limited 的一致行动关系，合计控制翱捷科技 24.36%的股份。同时，戴保家还通过与上海颐泰、Innodac HK、Fantasy Ltd.、彭清、全星 恒（Chun Sung Hwan）、冠盈集团、黄峰、普续润鑫、上武一期、上武二期等股 东签订一致行动人协议的形式保持最高表决权。因此戴保家被认定为翱捷科技的实际控制人。

另外，阿里网络作为发行人其他持股比例较高且与实际控制人持股比例接近 的股东，出具了不谋求实际控制权及上市后股份锁定 36 个月等相关承诺，并确 认其控制的企业与发行人未从事相同或相似业务，不存在同业竞争。

值得一提的是，戴保家还持有恒玄科技（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市前的 1.67% 股份。

不过，招股书中表示，戴保家持有恒玄科技的股份较少，且恒玄科技与翱捷科技的产品在功能、产品、核心技术方面均存在较大差异，不存在潜在同业竞争的情形。

另外，从公司本周披露的战略投资者认购结果来看，公司的战投认购队伍堪称“群星荟萃”——不仅有海通创新、大基金二期、中国保险等多家基金，还有兆易创新、闻泰科技、OPPO等一众半导体及手机产业链大厂。

编辑：芯智讯