SiC衬底厂的隐秘生意经——莫桑钻！

天然的莫桑钻十分稀少（仅存在陨石坑中），目前市面上在售莫桑钻均为合成碳化硅（SiC），其通常来自于SiC衬底生产中所形成的未达到半导体级的不合格晶棒，目前Wolfspeed、天科合达、山东天岳等国内外SiC衬底厂均有对外销售。

化合物半导体市场

Wolfspeed与莫桑钻渊源已久

1995年Cree（现Wolfspeed）从SiC晶体中研究出合成莫桑石，一位钻石切割师在观察了莫桑石晶体样本后，提出适当地切割晶体可以制造出璀璨的新珠宝。

同年，Cree的一位负责人成立了C3公司，并获得了莫桑石生产专利技术，成为全球第一家生产莫桑石的公司。随后该公司将莫桑石打造成「钻石替代品」推向市场，使其走向至尊珠宝的殿堂。

C3公司后更名为诗思-Charles & Colvard（简称C&C，现全球著名的莫桑钻饰品生产商，NASDAQ：CTHR），总部与Wolfspeed同位于美国北卡罗纳那州。

据其财报显示，该公司2014年与Wolfspeed签订独家供应协议，2020和2021年财年分别向其采购了SiC宝石晶体747万美元和378万美元，目前该供应协议已被延长至2025年6月29日。

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国内莫桑钻业务逐渐兴起

2016年，C&C公司莫桑钻产品专利到期，国内饰品企业开始涉足莫桑钻市场，天科合达、山东天岳、中电科二所等SiC衬底厂均开始发展相关业务，其中天科合达更是因为莫桑钻业务比重偏大且毛利率高于主营业务，一度被质疑科创属性，上市受阻。

天科合达产品毛利率：

Source：天科合达招股书

另外，中电科二所历经多年研发已培育出了几近无色的莫桑石，并创立了自有品牌UNIMOSS莫桑石系列，目前拥有10万克拉产能。

非半导体级SiC晶棒加工为莫桑钻饰品的主要生产环节包括：①切割围形打磨等工序加工后形成莫桑钻裸石；②莫桑钻裸石经设计、镶嵌等工序加工后形成莫桑钻饰品。

以近期在科创板成功上市的山东天岳为例，该公司非半导体级SiC晶棒销售对象以上述环节①裸石加工客户为主，外购晶棒进行切割、打磨等加工处理，再销售给下游饰品生产商。

山东天岳非半导体晶棒客户情况：

Source：山东天岳科创板问询回复函

经过裸石加工的饰品生产商直接面向最终消费者，销售渠道更加多元，且更加注重品牌效应，主要通过抖音、淘宝、实体店铺等方式销售，规模较大的终端销售品牌众多，其中包括抖音知名度颇高的“董先生珠宝”等。

下游饰品生产商的销售渠道和终端销售品牌：

Source：山东天岳科创板问询回复函

前几年 “尼泊尔莫桑钻”曾一度风靡朋友圈，经旅游代购和微商的炒作，共同推动了莫桑石在中国的关注度和热销程度。但值得注意的是，尼泊尔并没有技术条件生产莫桑石，其背后均为中国商家炒作。

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莫桑钻价格近年来持续下跌

随着国内SiC晶体技术的不断提高，自2017年开始逐渐生产出质量和颜色接近于美国C&C公司的莫桑钻，随后莫桑钻价格开始了暴跌之路。据相关数据显示，其价格一路从2017年3000~4000元/克拉跌至如今几百甚至几十元/克拉。

山东天岳非半导体级晶棒销售价格（元/克）：

Source：山东天岳科创板问询回复函

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莫桑钻VS钻石

莫桑钻在外观上与钻石非常相似，测钻笔也难以分辨，更不用谈依靠肉眼。目前有一个最简单的方法：在较黑的地方用闪光灯分别照一下钻石和莫桑钻，可以看到较为明显的火彩对比，而莫桑钻的火彩是钻石的2倍多。