皮海洲：大族激光从MSCI指数中被剔除说明了什么

从3月11日开始，大族激光将从MSCI中国全股指数中被剔除，这是MSCI于3月7日作出的决定。根据MSCI亚太研究部主管谢征傧表示：“所有的含大族激光的指数都将剔除这只个股，不仅仅是MSCI中国全股指数。之后，MSCI将对这只个股观察12个月，若12个月之后重新满足条件，MSCI会考虑重新将其纳入。如果期间，监管部门宣布提升外资持股比例上限，观察期可能缩短；否则，大族激光至少要等待12个月才能重新被纳入。”

纳入MSCI指数，这曾经是A股市场以及一些上市公司梦寐以求的事情。包括今年2月28日，MSCI宣布大幅提升A股在其全球指数中的权重，分三阶段将纳入因子由5％增加至20％，这一度让A股市场为之欢欣鼓舞。就是在这种背景下，大族激光却从3月11日起被剔除出MSCI指数，这无疑是一件令人遗憾的事情。

但这并非是大族激光公司之过。大族激光之所以被剔除出MSCI，是源于管理层“限购令”的缘故。今年3月5日，香港交易所网站发布公告称，接获深圳证券交易所通知，由于大族激光总境外持股比例超过28％，根据交易所规则第14B08（4）条，从2019年3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘，卖盘仍会被接受。即外资购入大族激光的深港通交易通道被关闭，只可卖出，不可买入。正是基于外资持有大族激光的比例超过28％，触及限购规定，外资只可卖出不可买入，在这种情况下，将大族激光纳入MSCI也就失去了意义。于是这就有了MSCI将大族激光剔除出局决定的出台。对于MSCI来说，这其实是一个很无奈的、被动的选择。

那么，将大族激光从MSCI指数中剔除说明了什么呢？这确实是值得A股市场深思的一个问题。自2003年QFII正式登陆A股市场以来，对外开放，积极引进外资就成了A股市场监管者的一项重要工作。包括近年来A股纳入MSCI，以及MSCI提升A股所占权重，这其中一个最直接的目的就是积极为A股市场引入资金。

资金是市场的血液，其对市场发展的重要性是显而易见的。所以，从管理层来说，重视引资工作是无可厚非的。不过，对于A股市场来说，有一件事情比引资工作更加重要，那就是上市公司的质量。实际上，如果上市公司的质量有保证的话，A股市场是不缺少资金的，毕竟A股市场有着全球最庞大的投资者队伍，投资者开户人数目前已接近1.5亿人，这比全球绝大多数国家的人口还要多。如果上市公司真的质量优良，能给投资者提供必要的投资回报，何愁资金不能源源不断地流向股市呢？

而大族激光被从MSCI指数中剔除，同样也说明了这样的道理。那就是提升上市公司的质量远比一味引进外资更加重要。因为外资进入A股市场，通常都会集中买进少数优质公司，而一些垃圾股则会被外资所抛弃。这一点，外资与内资是完全不同的。毕竟外资强调的是价值投资，理性投资，与国内投资者的投机炒作理念不同。也正因为外资主要集中投资在少数优质公司身上，这就难以避免大族激光这种现象的出现。即外资买入股票的比例达到上限的规定，从而引发限购。而由于限购，大族激光又将从MSCI指数中剔除。大族激光这种现象的出现，一方面表明了外资对大族激光未来发展的看好，另一方面也表明A股优质公司的稀缺。如果A股有更多的优质公司，外资也就可以将资金分散到更多的投资品种上面了。可以断言，随着越来越多的外资流向A股市场，大族激光现象的出现也将会越来越频繁。

也正因如此，对于大族激光从MSCI指数中被剔除这件事情，A股市场特别是监管部门需要予以高度的重视。毕竟对外开放以及引进外资，这是A股市场发展的一项长期策略。但对外开放与引进外资，也需要A股市场有优质的上市公司来提供保障。如果没有足够数量的优质上市公司，那么在外资的集中买入下，就很容易出现外资持股达到上限限制这种情况的出现。其结果是，外资只能卖出不能买入，甚至相关股票也被从MSCI指数中剔除，这显然是与“引进外资”的宗旨相背离的。因此，如何提升上市公司质量，这是A股市场必须予以高度重视的一个问题。哪怕就是从A股市场对外开放的角度来考虑，这个问题也有必要早日予以解决。

（作者：皮海洲）