九号机器人即将上市单飞，小米生态链加速解体 背后有何隐情？

7月23日讯，据上海证券交易所公告页面显示，科创板拟上市公司九号机器人有限公司已于昨日正式提交注册。这也意味着九号机器人将成为国内第一家通过发行CDR的形式登陆科创版的企业。

此前6月12日，科创板上市委公告称，九号机器人首发过会，成为科创板首单CDR（Chinese Depository Receipt，中国存托凭证）企业。但是，值得注意的是，在上交所披露的信息中，九号智能的公司名称已经由“九号机器人有限公司”更改为“九号有限公司”。

改名原因何在？

此前，上海证券交易所要求九号机器人说明公司名称是否真实反映公司业务实质，是否易辨识，以及对于定位是否存在夸大性误导陈述，是否会对普通投资人造成误导等。

据悉，今年6月30日，九号智能回复称，该公司中文名称“九号机器人有限公司”主要参照公司英文名称“Ninebot Limited”翻译而来，且符合早期产品结构和业务发展方向，不存在主动的夸张性误导陈述。

为消除公司名称可能会对投资者产生的误导，九号智能表示，其拟将公司名称进行适当调整。其中，保持英文名称“Ninebot Limited”不变，将中文名称由“九号机器人有限公司”修改为“九号有限公司”。

公开资料显示，九号机器人成立于2014年，主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务，产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人、摩托车等，应用于短交通出行、机器人服务等场景。

业绩上，2017－2019年，九号机器人营收分别为13．81亿元、42．48亿元、45．86亿元；其中，净亏损6．27亿元、17．99亿元及4．59亿元。

主营业务中，九号机人将研发重心放在电动平衡车和电动滑板车上，而机器人业务占比重不足1％。

对此，业内人士认为，科技实力不足的九号智能，无法使用该名称作为上市主体。

小米会放其“单飞”吗？

尽管目前九号机器人获得多方明星资本加持，但是人们最关心的还是九号机器人与小米的联系。

在股权结构上，小米通过其控制的People Better持有九号机器人10．91％的股权，对应5．08％的表决权。而People Better关联方Shunwei又持有九号机器人10．91％的股权，对应5．08％的表决权。因此，“小米系”共持有九号机器人21．82％的股权。

股权之外，小米还是九号机器人的主要重要客户，双方存在大量关联交易。

“公司与小米之间的合作关系仅包括小米的财务性投资和小米作为公司主要渠道之一销售定制产品，公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面均保持独立，并不属于小米定义的典型生态链企业。”九号机器人在招股书中明确声明。

近三年，与小米发生的关联销售金额分别是10．19亿元、24．34亿元和24亿元，占当期营业收入比重分别为73．76％、57．31％和52．33％。

不仅如此，九号机器人与小米集团是通过利润分成模式进行合作，在质量过关的情况下，小米集团会买断其定制产品，公司不能私自对外销售。

关联销售占比虽有减缓趋势，这成为九号机器人未来需管控的风险之一。

在招股书中，九号机器人坦言，未来小米可能通过股权关系、供应链管理以及成本管控等对公司实施不利影响。一旦未来小米的采购金额显著下降，公司的业务及营业额将受到打击。

小米生态链公司为什么纷纷离开？

不止九号机器人想要剥除小米生态链的标签，华米科技、云米科技、石头科技等吃到小米红利的生态链企业，也在逐步“去小米化”。

从小米生态链中获利，再跳出小米生态链发展，这条路径成为众多小米生态链企业的真实写照。这些逐渐“去小米化”的公司，此前都通过小米生态链获得快速发展，但小米为什么留不住这些企业呢？

以华米科技为例，据华米科技年报显示，2015年、2016年，小米可穿戴产品占华米总营收比例分别为97．1％、92．1％，其中净利润分别为－0．38亿元、0．24亿元。

虽然小米撑起了华米几乎所有营收来源，但不能为华米带来丰厚的利润，这源于雷军坚持的“硬件利润不超过5％”的原则。

这背后则源于小米定下的超低硬件利润率，以及小米无法满足生态链企业更大的需求。归根结底，小米无法给生态链企业带来足够的利益。

与此同时，小米生态链企业，也面临“同门”以及小米集团的直接竞争。

石头科技是小米生态链中第三家上市的公司，其为小米定制米家扫地机器人等清洁产品，但石头科技并不是小米生态链中唯一提供清洁产品的企业，在小米生态链中还有睿米科技、追觅科技等做吸尘器等清洁产品的企业，这意味着石头科技正直面来自同门的竞争。

虽然早期小米对石头科技有重要推动作用，但随着自身发展，石头科技也在跳出生态链的桎梏，寻找更多的增量空间。

相比其他生态链企业，石头科技不仅在销售端“去小米化”，从2017年开始，陆续推出自有品牌石头品牌和小瓦品牌，而且在代工厂商方面，石头科技也在“去小米化”。

由于石头科技的产品全部采用委托加工方式生产，这使得代工厂商的地位尤为重要，而小米也会影响到生态链企业的代工环节。

“在现有合作模式下，公司自主选择与更换米家品牌产品的代工厂商。但如果小米对公司更换代工厂商提出强烈异议，将不利于公司顺利选择米家产品代工厂商，进而会影响公司代工厂商的选择与更换。”石头科技在招股书中表示。

据了解，2018年之前，石头科技的主要代工厂为欣旺达。在2016年到2018年间，欣旺达占委托加工比例分别为99．68％、100％和98．80％，而欣旺达也是小米的重要供应商，其为小米供应手机电池产品。

为了能够更彻底地“去小米化”，2018年，石头科技引入东莞长城，担任第二家代工厂商，此后石头科技开始逐步降低欣旺达的代工占比。在2019年1－6月间，石头科技向东莞长城的采购金额占比为10．83％，欣旺达采购占比则降至89．17％。

分析发现，对小米生态链企业来说，通过小米体系获得成功后，后续无论从利润角度考虑，还是考量竞争环境，生态链企业只有走出小米，才能获得更好的发展，这导致小米很难留住那些具备单飞实力的生态链企业。