收购背后的转型抉择：巨头们瘦身 中国企业增机

最近的两个收购案撞戏了，从故事背景，人设到交易内容均有一些雷同。

故事背景：卖方由于市场下滑，抛售非核心或传统业务单元，买方通过并购扩展核心业务

人设：卖方为国际巨头，买方为中国本土企业。

交易内容：电机业务，细分一个是小型工业电机，一个是车辆起动机和发电机。

而收购案背后的主旋律，无非都是转型。

GE与卧龙电气

一个是电器和电子设备制造的老大哥，数字工业的领军者，

一个是致力于成为全球电机行业NO.1的上市公司

2017年12月25日，卧龙电气发布公告，宣布以1.42亿美金收购GE小型工业电机业务，并购涉及1至1750马力的低压和TEFC中压电机的设计、开发、制造、经销和销售业务(以下简称SIM)，资产主要包括GE工业电机墨西哥股份公司100%股权、通用电气电机服务股份公司100%股权及其他13家实体涉及与本业务有关的资产与雇员。

卧龙电气有三大主营业务：电机及控制、变压器、电源电池，其中电机及控制业务分为低压电机及驱动、高压电机及驱动、微特电机及控制。

2017年上半年，电机及控制业务占主营业务收入比重为80.93%

近几年，卧龙对于电机制造核心业务不断发力，早前公司还提出“两个百亿”(即电机本体产品与电机驱动控制产品均达到100亿产销规模)的战略目标。一系列并购举措，正是卧龙达成目标的重要手段。

卧龙电气收购SIM还签署了商标许可协议，这意味着卧龙可以借助SIM窗口，将公司产品以GE品牌销售至美洲市场，同时拓展SIM销售通道，把SIM重点产品销售至中国及欧洲市场，从而形成1+1>2的产业协同模式。

通用电气为什么要出售？

2017年11月13日，GE在纽约举行了一场投资者大会，公布了新的“瘦身”计划：裁员25%，削减董事会、削减200亿美元的业务，只聚焦于核心的电力、可再生能源、航空和医疗。

近几年，GE已经陆续出售了金融，家电，照明业务，工业解决方案，水务等业务，而铁路业务，油服业务均在出售计划之列。相对于200亿美元而言，1.42亿美金的交易额真的是个小目标。

博世与郑煤机

一个是全球第一大汽车技术巨头

一个是从事煤炭装备制造和液压支架业务的老国企

2017年12月31日，郑州煤矿机械集团股份有限公司(简称“郑煤机”)完成了对德国博世集团电机业务的收购，收购业务包含启停电机和48V弱混合动力技术，交易金额5.45亿欧元。

郑煤机是中国知名的煤炭采掘设备制造商，近年受煤炭行业下行影响业绩下滑，因此谋求跨界转型。2016年，郑煤机以22亿元收购亚新科旗下6家汽车零部件标公司，正式形成煤矿机械和汽车零部件两大主营业务，2017年1-9月两大板块营收分别为34.77亿元和18.72亿。

通过此次收购，郑煤机可以获得几部分收益：一是全球领先的启停技术，这项技术只需要每辆车增加200多元的成本，就可以减少5%至8%的二氧化碳排放量。二是48V弱混合动力技术，这个系统可以在制动时回收能量，在加速时利用此能量助力，减少10%-15%的CO2。第三，老牌汽车零部件巨头的研发团队和研发能力，用好这块金字招牌将有助于郑煤机开发出适合中国市场的新能源电机技术。

博世为什么要出售？

博世业务划分为4个业务领域，涵盖汽车与智能交通技术、工业技术、消费品以及能源与建筑技术领域。起动机和发电机业务板块隶属于汽车与智能交通技术业务，2015年销售额是12亿欧元。

博世集团2015-2016年营收

(单位：百万欧元)

据业界分析，电子芯片技术向全球开放，电机行业的技术壁垒大大降低，博世在电机领域的技术优势和市场份额都受到较大的冲击，竞争压力不断增大。在这种情况下，博世希望抛弃传统电机业务，把精力更多投放到新能源汽车相关的业务方面，博世新能源汽车板块的电机业务并不在此次出售范围之内。

买的值不值？

为了迎合全球日益严苛的燃油消耗指标，越来越多车企将启停技术作为新车的标配。然而，2020年中国燃油消耗标准要降至4.9L/100km，欧盟则降至3.8L/100km，要达到这个目标，凭借当前的发动机起停技术似乎难以完成。所以说买到的是宝贝，还是鸡肋？相比之下，48V弱混合动力技术带来的千亿级市场对于郑煤机而言更为可观。

可以肯定，煤炭行业能挖掘的市场空间只会越来越小，郑煤机此次收购虽然没有拿到博世新能源相关的业务，也算收获了新能源汽车业务的过渡产品，以及研发能力——未来进一步扩展的驱动力。