531后时代 光伏宝宝们的诺亚方舟

圣经里的诺亚方舟故事家喻户晓，2008年美国导演艾默里奇获得灵感改编成了电影《2012》，但是这些传说的故事真的与我们很遥远吗？

2018年是光伏行业的重要里程碑，SNEC展会各个光伏大咖们争相展现自家五花八门的新技术之时，一纸文件下发，宣告光伏电站补贴成为了过去式，10GW分布式光伏建设指标根本无法覆盖本年新增装机容量。整个光伏行业市值一时蒸发百余亿，EPC企业，设备厂商，一时无从下手，众多企业开始迅速缩减产能，缩减人员编制，拟开工项目全部停止。所有人的思路纷纷转向一个关键点——组件原材料降价，果然不负众望，组件与原材料价格明显下跌，但并未如大家预期的断崖式崩塌，手里储备项目的企业进退两难，只能观望。

去年年底开始整个资金市场收缩，所有行业都遇到了“融资难，成本高”的问题，531是压折光伏行业脊背的最后一根稻草，整个光伏行业资产的流动性骤降，众多项目持有方无法获得新增融资资金，导致新增项目无法启动。而许多有资金的企业在观望，认为光伏电站资产容易像垃圾股一样，被牢牢套住，大家只有一个预期——光伏系统成本下降，而目前一般组件厂的净利润已经低到3％以下，继续下跌价格，只能是关门。支架供应商的利润也岌岌可危，原材料有色金属的价格不会因为光伏一个行业而产生波动。电气设备投资成本占比小，继续压缩价格对光伏电站系统的成本也是杯水车薪。

近日，印度730刷爆光伏宝宝们的朋友圈，东南亚的大客户，也开始征收保障性关税，乍一看来，光伏行业仿佛面临部分西北地面电站的窘境，“内无消纳，外无送出，背负贷款”，貌似稍一不留神，就被洗出光伏行业。

然而，经过与多位老板沟通，综合各位大咖的经验与规划，意识到目前531后时代，才是光伏行业的主潮流。

从事过光伏行业的宝宝们，有一个数据一定是挥之不去，耳边徘徊，就是“IRR”，全投资IRR是考量一个电站收益的最基本要素，用大家的行话讲就是“算不算的过来账”。

说到IRR，给大家举个例子，531后时代，BOS（（Balance of System，除去组件其他成本），基本稳定在1．8－2．1元／W区间，光伏组件根据品牌会有较大浮动，整个光伏造价成本约3．8－4．2元／W，以江苏苏州为例，年最大利用小时数约1334h（MN与NASA平均值），PR（系统效率）75％，运维成本0．05元／（W＊年），江苏10KV自用加权电价约0．85元／KWH，给与业主八五折电价优惠，不考虑任何补贴的可能性，消纳比例80％，全投资IRR仍然超过10％，直观的举例，1MW光伏电站，总投资400万元，保守估计最多7年回收全部成本。各个公司的融资议价能力不同，因此都以全投资IRR做参考。优质项目加上50％－70％的杠杆，可以把项目资本金收益率撬的更高，同时释放资金压力。后续有机会，小编希望和大家一起进一步探讨IRR的相关内容。

由此可见，去补贴时代，自发自用分布式光伏电站仍然是优秀的投资标的。以上只是保守测算，而且531后的10％的IRR与以往10％的IRR有本质区别，首先是靠补贴度日无异于未断奶的孩子，目前我国光伏电站的补贴缺口已经令人瞠目结舌，垫付分布式光伏电站补贴的地区也越来越少，多数的收入都是应收账款，存在极大的不确定性。

以往的630与1230已成为多数光伏企业的噩梦，打乱了公司固有的供应链体系与工程规划，无形之中增加了较多成本，过多的项目为了抢工期，不顾工程质量与工程成本，使光伏市场各个产业链的产品价格一直处于动荡状态，因此整个项目的收益就像微博的热搜——每日更新。企业投资项目的收益不准确，资本市场对于项目的收益更没有信心。而531后的项目，已不受政策的波动影响，项目的收益完全依赖于企业的公司运营体系与项目管理能力，回归市场化交易。

上面给光伏宝宝们举了项目直观收益的例子，而投资项目的意义，远远不止表格里的收益和每月进账的资金，上面讲到，“内无消纳”，需要辩证来看待问题，目前优质的电站项目资源仍然遍地开花，去补贴后，电站整体收益有所下降，倒逼电站投资市场市场化，打压的是层层的中介机构。自2014年地面地站爆发式开始，光伏电站市场一直是寡头独大状态，多数项目以设备厂商、总包方的BT，BOT，委托开发为主，层层交易造成成本增加，一级级的管理失控导致多数项目存在问题。

531后时代，是资源分散，资本整合的时代，所谓资源分散，是各个渠道方，中介机构自己持有项目，不再只做资产的搬运工。产能过剩短期内无有效的解决方法，制造企业投资光伏电站，是目前最佳出路，通过建设电站消化自身部分产能，创造需求，为上下游提供订单，消化整个行业的产能，形成连锁效应，激励各个企业同时投资项目，资金短缺的时代，刚需货物可以做为一般等价物，并网后形成优质资产，通过形成稳定现在流实现设备变现，固定期限产生稳定现金流，不仅是企业发展的新鲜血液，也是企业的经营保险后墙；资本整合，是会有体量庞大的资金来支持电站投资的资金来源。经过洗礼，光伏行业进展平稳发展阶段，各资本机构逐渐对光伏行业认同，提供资金支持。当下各个企业所需要做的仅仅是挺过难关，等待货币宽松政策。

目前接触各个光伏企业老板，发现当前项目有以下态势：

1、项目装机容量小：

新增越来越多的百KW级电站，体量小，但是收益较高，一般是商业用电，电价高，由于体量小，消纳比例也高，集腋成裘，打包起来变成了一个优质资产包，而且也分散了违约风险。原来的思路是装机容量最大化，新增项目思路转变为消纳比例最优化，在消纳比例一定的情况下，屋顶面积成了奢侈品，更多企业也优先选择价格美丽的低效组件。

2、项目成本减小：

目前项目收购市场遇冷， 多数投资企业选择自行开发项目，省去开发费用，其他设备费用也因531政策下跌。

3、项目归属本地化：

将一年所发生的所有大事件列出来。本地以外的项目较多企业选择的战略性放弃，对于屋顶业主的选择比较审慎，在当地对诸多企业了解较深，降低企业不交电费的违约风险，也能减少运维费用。

4、项目等待配资资金：

2018年整个市场资金面紧张，企业能获得资金的渠道较窄，融资压力大，而并网电站的流动性不强，较多项目在等待资金，没有融资方案落地无法推进。

没有资金的支持，单纯依靠光伏企业的自有资金，投资电站会造成较大压力。银行系机构对于分布式电站一直处于审慎的态度，较多资金无法按时匹配。后续企业投资优质电站项目，建议搭配融资租赁方式，由专业电站的租赁公司设置方案，为光伏项目量身定做，优化企业现金流。电站金融属性较强，靠自身的现金流即可覆盖本息，免去了企业的资金压力。通过杠杆把企业的规模做大，良性发展，助力企业挺过光伏寒冬。

户枢不蠹流水不腐，唯一不变的就是变化，在光伏行业危机四伏的2018年，就是开天辟地的新时代，也许许多战士倒在了黎明前的黑暗里。优质的电站也许是登上方舟的船票，只不过这次的方舟，散落在我们神州大地的各个角落，引领大家迎来新纪元，再为中国清洁能源做出贡献！

作者：王明智