价格没谈拢，晶澳借壳天业通联是个错误？

近日，秦皇岛天业通联重工股份有限公司（以下简称“天业通联”）针对深交所的对于公司迟迟不复牌的关注函予以回复，称本次交易涉及美股私有化、拆红筹及股权融资，交易较为复杂，任务艰巨。

天业通联表示，晶澳太阳能有限公司（以下简称“晶澳”）体系内主体较多，涉及多项资产的全面尽调，工作量较大，目前仍在积极推进中；审计、评估工作也正在加紧推进；并且，交易双方就交易作价等核心条款尚未达成一致，公司正在与晶澳开展进一步磋商协调工作。

至此，晶澳的“上市—私有化—再上市”之路，在走到最后一环的时候，因价格没谈拢而暂时搁浅。

天业通联的复牌还要被延迟多久？晶澳借壳天业通联是否是个错误？华夏能源网为您一探究竟。

一则关注函牵引出复牌难题

华夏能源网注意到，这则来自深交所的关注函，不仅让晶澳堪称“神操作”的借壳上市之路再次引起行业热议，也将已经停牌3个多月的天业通联再次推进大众视野。

关注函称，7月19日，天业通联以筹划发行股份购买资产为由，申请公司股票自7月19日开市起停牌，停牌时间预计不超过2个交易日。但截至目前，天业通联仍未提交股票复牌申请。

关注函强调，中小板公司管理部对天业通联股票停牌的情况高度关注。希望其按照上市公司应当遵守的法律、法规，诚实守信，规范运作。请天业通联尽快说明并披露未如期复牌的原因、筹划事项的进展情况等，并及时申请公司股票复牌，切实保护投资者的合法权益。

对此，天业通联解释称，本次交易在晶澳太阳能私有化完成后，还需要进行红筹结构拆除、内部资产整合和股权融资。目前晶澳私有化主要工作已完成，拆红筹的一部分工作已完成，股权融资尚在进行中，审计、评估工作也正在加紧推进。

值得注意的是，截至目前，作为双方交易的前提条件——交易作价等核心条款尚未达成一致，这是造成本次“搁浅”的主要原因。

而此前，晶澳为了本次重组顺利进行，在十一假期前夕就已完成股权变动。唯一股东晶澳发展有限公司退出，取而代之的是新增的两家股东，即宁晋县晶泰福科技有限公司和宁晋县其昌电子科技有限公司。其中，晶泰福科技背后的股东为靳保芳和王新霞，其昌电子背后股东为其昌钮扣（深圳）有限公司与晶澳存在股权纽带。

如今，晶澳看似准备妥当的回归A股之路，却因为价格没谈拢而暂时搁浅，不禁让人感慨，资本市场果真是“变幻莫测”。而若是本次重大重组失败，对交易双方来讲，都免不了一顿重挫。

借壳天业通联，是否是个错误？

刚从美国退市“回家”的晶澳，在短短6天内就火速与天业通联签订重组协议，其速度和无缝衔接，堪称“神操作”。这也恰恰说明，晶澳在筹划退市的这三年里，一直积极的为回归A股铺路。

数据显示，天业通联的总股本3．89亿，总市值46．8亿元。目前其最大股东，为深圳市华建盈富投资企业，占比36．39％，按停牌价12．04元计算，金额约为17．03亿元。

根据天业通联发布的停牌公告，预计本次与晶澳的交易金额，在10亿元以上。华夏能源网还通过计算得出，晶澳要采取购直接购买不少于价值17．03亿元股票，或从深圳华建直接购买不少于8．5亿元股票的方案，才能成功掌握控股权。

晶澳想要摆脱长达数年的IPO审核排队，借壳上市确实是一个“抄近路”的好选择，10几亿资金花了也值得。然而，其选择借壳业绩亏损严重、在A股号称“套现王”的天业通联，事情就变得不那么简单了。

华夏能源网查阅天业通联2018半年报发现，其半年的企业营收1．81亿，归属于上市公司股东的扣除非经常性损的净利润，为亏损353万元。并且，其经营活动产生的现金流量净额，竟为负的7316万元，账上已无现金，且负债累累。

华夏能源网还发现，天业通联的市盈率为275，已严重超过制造业20．62的平均市盈率13倍还多（数据截至2018．10．25）。

此外，天业通联于2010年8月份上市，但从2011年到2018年半年报，其扣非净利润全为负数。上市9年亏损8年，它被称为非常稳定的“连续亏损王”简直是实至名归。

但最神奇的是，天业通联一边巨额亏损、一边巨额套现。

据不完全统计，自上市以来，各大股东、高管减持天业通联累计套现金额，已经超过13．30亿元！果真应了那句“上市公司赚钱是真难，但上市公司老板们赚钱是真容易”！

此次，晶澳选择借壳“劣迹斑斑”的天业通联，也意味着，选择了一条更加困难的上市路。就如同许家印收购贾跃亭的FF一样，未来充满未知。未雨绸缪、雷厉风行的靳保芳，是否这次终究 “百密一疏”，还有待进一步考量。

但可以肯定的是，如果本次借壳失败，晶澳的上市路，会变得遥遥无期；天业通联也会因此损失更多股价和投资者的信心。双输的局面，谁都不愿发生，各方且行且珍惜吧。

作者：冯优