美的拟出16亿元洽购小天鹅 无锡国联成关键

　　美的电器(000527，SZ)在2007年中报披露，该公司于今年初成立的全资离岸公司TITONI投资发展有限公司持有小天鹅B股约1800万股，占小天鹅总股本的4.93%，这意味着美的电器已经成为小天鹅的第二大股东。

　　截止记者发稿时，小天鹅、无锡国联及美的集团均拒绝对此收购事宜发表意见。

　　小天鹅内部整顿

　　小天鹅董事会秘书周斯秀称，小天鹅正在进行内部整顿，目前大股东并未传达过任何收购计划。“2007年小天鹅确立了以洗为主的主业方向，因此，和主业无关、盈利能力不佳的业务都将陆续剥离。”周称，今年必须完成剥离的公司主要包括已在2002年停业的小天鹅销售、小天鹅广告等四家公司。“像小天鹅陶瓷这样和主业关系不大的公司，也计划在2008年完成处理工作。”

　　业内普遍把今年8月小天鹅出让与松下合资12年的公司股权看作是整顿的开局之举，这也为小天鹅三季度带来不错的回报：“合并报表，给公司三季度带来每股盈利0.37元。”周斯秀表示。

　　不过，小天鹅并没有就几家亏损相对严重的公司如何处理给出明确的说法。根据2006年报，小天鹅亏损比较大的下属子公司包括：无锡小天鹅精密铸造有限公司 (公司控股75%)，亏损1819万元；江苏小天鹅三江电器制造有限公司 (公司控股51%)，亏损758万元；无锡意黛喜家用电器有限公司 (公司参股30%)，亏损1402万元。“意黛喜公司由于成立时间比较短，2006年还算试运行，今年的运营能力应该有所提升。”周斯秀称。

　　“应该说，小天鹅最困难的时期已经过去了，在目前面临的挑战中，其一就是不良资产的处理、非核心业务的剥离。”一位不愿意透露姓名的家电资深分析师强调。“还有更重要的一点是，小天鹅内部正在完成产品结构的提升，在从中低端往高端走的过程中还有很多不确定因素。”

　　“小天鹅洗衣机已经连续11年在国家统计局发布的全国重点消费品市场年度调查中名列全国销量第一。”小天鹅营销公司的一位高层人士表示，“不过，公司现阶段的主要工作是内部整顿，今年不一定能继续保持第一的位置。”

　　半年报应证了这位营销公司人士的观点：今年上半年，小天鹅的洗衣机业务收入增速放缓。“一方面是市场对中滚筒洗衣机的需求增长很快，而公司上半年还在为滚筒洗衣机的新产品推广做准备，销售很少；另一方面是公司放弃了部分低端产品的市场。所以明年2月将公布今年度的结果，销量会不会被竞争对手海尔刷新现在还不清楚，小天鹅还在努力。”上述人士表示。

　　而来自中怡康的数据则显示，最近几年，小天鹅洗衣机的国内市场占有率都稳定在第二名的位置，今年 1-5月的市场占有率为16.57%，第一名和第三名分别为海尔(30.63%)和荣事达(10.24%)(美的电器目前已拥有荣事达50%股权)。这就意味着，海尔、小天鹅、美的三家在白电领域的竞争已经进入白热阶段。

　　美的想做老大

　　在三甲竞争中，美的集团的整体优势不容置疑，它目前是国内白电第二大集团，2006年美的品牌相关产品销售额接近550亿元。“美的的利润在业内是出了名的高，下属各个事业部都基本盈利，其中冰箱事业部今年上半年的利润就相当于中国四大彩电家族的利润总和。”一位从事白电营销的行业人士透露，“在海尔的营销会议上，现在唯一提到的国内竞争对手就是美的。海尔和美的，谁能成为中国白电第一，明年可能就会见分晓。”

　　消息人士透露，今年上半年，美的集团与小天鹅集团就小天鹅股份公司层面的谈判已进行过多次。“事实上，每次小天鹅股东要发生变化时，何享健(美的集团董事局主席)都会抓住机会去和小天鹅谈判。”上述知情人士称，“当年斯威特入主小天鹅之前，美的集团也是重要的竞争者之一。没有成功的主要分歧还是在价格问题上。”

　　“通过自我投资和并购，修补部分业务短板，是目前美的冰洗业务的突破口。”一位行业分析师表示。中报显示，预计2007年美的冰箱和洗衣机的销售收入分别达到25.96亿元和14.56亿元，毛利率分别为28.24%和20%。

　　“尽管洗衣机在美的还是个新启动的业务，但美的集团除了已经将荣事达50%股权放入美的电器外，今年在合肥投资超过5亿元的冰洗生产基地也将投入使用，这一投资将帮助其洗衣机产能在2009年提高到550万台，进入国内前二。如果能和小天鹅进行合并，将为美的坐稳白电龙头更添胜算。”这位分析师指出。

　　消息人士还透露，小天鹅方面曾多次和美国GE方面进行股份公司层面的谈判，但GE方面没有表达出合作的迫切愿望。上述分析师则指出，对小天鹅产业整合有利的并购方还是当属国内产业同行。