启用全球最大平板基地 厦华重振回归专业化

　　预计通过厂区的“三合一”，有利于厦华规模生产、降低成本、提高综合竞争力，同时随着“空降”的大股东台湾中华映管管理团队全面接管厦华，对厦华各项管理进行全面重组革新，２００８年厦华有望凤凰涅磐，获得再生。

　　盘整革新厦华有望重生

　　近两年，由于全球液晶面板供应紧缺，平板电视生产企业的生产成本骤升，在洋品牌迅速加入战局、国内诸候纷争之下，我国平板电视市场竞争日益惨烈，导致了彩电生产企业互相杀价，同时由于大连锁卖场的盘剥，使厦华的产品利润空间受到很大打压，一度走在平板电视产业最前沿的厦华电子，在转型平板电视产业、准备做专做强后，０６、０７年连遭重创，出现了较大亏损。

　　为实现厦华的更好发展，在股东和厦门市政府的请求下，２００７年５月，新的管理层台湾管理团队全面接管厦华，对以前粗糙的盈利模式进行变革，大力控制成本及信用风险，提升厦华的盈利质量，力图在微利中得到发展。

　　虽然近年业务的进一步调整导致出现政策性亏损，但调整后的厦华已渐露出更加健康的肌体。厦华在２００７年９月份实现首次盈利，达到厦华建厂以来的创记录的４３００万元，同时，在传统的调整的１０月也实现千万的利润，厦华经营焕然一新。

　　台湾高管对厦华的重组革新，据悉，主要涉及以下几个大运作：在销售渠道方面，摒弃以前不加选择走家电连锁大卖场的单一方式，减少厦华对国美、苏宁等大卖厂的依赖，对高端产品，市场主要在一二线城市的产品，可选择大卖场，而对低端产品，则差异化地走向三四线城市的家电传统渠道，提高产品的毛利率。在制造方面，推行以ＫＰＩ考核为基础的全面优化绩效管理，良品率已提升至７０％以上，并有望在年内提升到８０％以上，最终实现９０％以上的良品率水平，降低制造成本。在供应链管理方面，厦华实行月度盘点，加大信息流程及系统的改造，努力实现生产线“日清”制，较大提升厦华因应变能力及减少生产线成本。在产品定位方面，厦华也努力调整产品结构，加大高端产品比重，减少和放弃那些微利或亏损的定单。

　　在海外销售方面，进行择优舍取，在发达国家实行全面ＯＥＭ模式，承接Ｂｅｓｔｂｕｙ等大额订单，只在传统的南非等地区打自有品牌。

　　可以说，经过这一系列的调整、革新，厦华已走出困境，具备重振兴起的根基。

　　08年厦华投资机会与风险分析

　　虽然厦华２００７年预计亏损，但不少原因是由于历史遗留问题较多所致，目前厦华已渐入健康发展轨道，前景值得期待。时下厦华受到来自大股东、世界三大ＣＲＴ显像管厂之一台湾中华映管上游制造资源的支持，确保了厦华上游面板的原料供给，而２００８年上半年将搬进新厂区，也使其在成本控制上占据了有利形势。预计其２００８年、２００９年ＥＰＳ将达到０．３６元和０．６７元，对应ＰＥ仅为１５．１倍和８．１倍，低于市场平均水平，考虑其从一个“事业”单位性质转化为一个完全市场化经营的企业所存在的提升价值并考虑到可能存在的大股东注资及整合的可能，东方证券提出了“买入”评级的建议。近期，厦华走势良好，强于大盘。

　　投资机会：

　　1、厦华参股的企业拥有国家高技术产业化数字电视专用控制芯片研究开发及产业化专项示范工程等项目，项目建成后，有望实现年产数字电视专用CM2002C高清晰度显示器控制芯片等4种产品近600万片的生产能力，有望成为新的利润增长点，前景广阔。

　　2、厦华在国内最早涉足等离子电视研发，是国内唯一拥有自主数字信号电路设计能力的企业；在液晶平板电视市场，厦华已占有15.8%的市场份额，位列第一；在等离子电视市场，厦华已占有13.9%的市场份额，位居第二，在高端市场中已占据领头地位；随着数字电视时代、奥运会的到来，全球最大平板电视基地的启用，厦华的技术优势、规模优势将得到有效拓展，有望抢占数字电视时代的制高点。而中华映管战略入股、优选保障液晶板的供给，将使厦华减少液晶屏市场紧缺的风险。

　　3、厦华控股的厦门厦华新技术有限公司主营以车载视听产品为代表的电子信息产品，凭借其在车载视听领域的领先地位和品牌优势，几年来业绩一直保持上升趋势，正逐步发展成为厦华新的利润增长点。

　　4、2008年3月，台湾“总统”大选将近，三通概念将看涨；同时在宏观调控的背景下，作为家电业的消费概念将受热捧。厦华两者兼有，值得期待。

　　 风险提示：

　　1、08年原辅材料价格、人力资本将可能持续上涨，液晶屏市场有可能进一步紧缺，同时家电市场激烈的竞争，将使厦华盈利能力受到一定影响。

　　2、厦华高端平板电视内销和出口均已位居全国第一，但高端品牌形象尚未深入人心，品牌知名度和美誉度的建设工作需进一步加强。

　　3、06、07年亏损，08年厦华面临扭亏为盈的重压，资金的缺口较大，生产、市场扩张急需大量血液，大股东能否及时注资、能否通过股市有效融资将是厦华一个大考。