德意志银行清仓中国家电业

　　此前10天，青岛海尔(600690.SH)透露，正在与德意志银行洽购其所持有的20.1%的海尔电器(1169.HK)。

　　加上此前撤出美的电器(000527.SZ)和深康佳A(000016.SZ)股份的动作，德意志银行清仓中国家电市场意愿明显。

　　抛售龙头股

　　从抛售美的电器，到可能被青岛海尔购回的海尔电器，再到将被赎回的TCL多媒体，德意志银行手头上的家电龙头股正在逐步抛售。

　　德意志银行从TCL多媒体撤出，主动意愿明显，原因是TCL多媒体触及了双方可转债赎回条件。TCL多媒体拟通过向集团和管理层定向增发来赎回德意志银行手上的公司可转债。

　　6月11日，TCL集团公告，控股子公司TCL多媒体决定向包括TCL集团全资子公司TCL实业、TCL多媒体管理层(李东生、梁耀荣、袁冰等)和独立第三方投资者在内的投资者定向发行股份募集约12.06亿港元，以全数赎回TCL多媒体于去年5月向德意志银行发行的1.4亿美元、5年期的可转换债券。

　　2007年5月18日，TCL多媒体向德意志银行发行了总额1.4亿美元5年期的可转股债。德意志银行开出的发债条件，除了4.5厘的利息和0.4港元的折让换股价(特殊情况可能为0.3港元)外，还有一些限制条件，如TCL多媒体未来12个月的资本开支不超过5000万美元，而且其2007财年和2008财年的亏损分别不超过2000万美元和1000万美元且不产生新的债务。可转债的时间为5年。

　　由于2007年TCL多媒体亏损依然达到2.62亿港元，没有达到发行可转股债时的2007年亏损不超过2000万美元的条件。虽然TCL多媒体第一季度实现经营性赢利，但德意志银行依然强力要求TCL集团将原本5年期限的可转股债在1年就赎回。

　　而之前5月30日，青岛海尔也发布公告，公司目前正在与德意志银行洽购其所持有的海尔电器逾3.93亿股，约占海尔电器已发行股份总数的20.1%，双方尚未签署任何意向性协议。

　　2005年11月，德意志银行从中建电讯(0138.HK)手里接过海尔电器23.98%股权，成为海尔电器的第二大股东和公司战略投资者。几经股权变动，德意志目前持有海尔电器20.1%。 而此时时间也刚过两年半。

　　目前双方的博弈多半在价格上，中信建投分析师高辉认为，作为财务投资者，德意志银行看中收益。

　　资料显示，德意志银行当时以5.58亿港元购买了这部分股票，以海尔电器现在股价看，青岛海尔收购代价将要超过6.5亿港元，甚至到7亿港元。

　　此前，德意志银行已悄然从美的电器和深康佳的前十大流通股东位置上撤出。在美的电器2007年第三季报看到，截止到2007年9月，德意志银行还持有1146.21万股，是美的电器第8大流通股东。而2007年的美的电器第四季报显示，公司前10大股东已看不到德意志银行的踪迹。而在美的电器一季报资料显示，该季度公司QFII持仓占流通股比例比上季减少1.90%。在深康佳公布2007年第三季报时，德意志银行以519.18万股数，位居流通股东第9位，占到B股的0.86%。而在此后，康佳2007年第四季度报中，前10大股东里德意志银行消失了身影。
新投资方向无家电

　　如果与青岛海尔和TCL集团商谈顺利，德意志银行将完全撤离在中国家电业的投资。

　　公共资料显示，德意志银行在海尔电器、TCL多媒体、美的电器、深康佳都陆续持有股权或是可转债。从2007年第四季度起陆续撤出中国家电业。而最近一个月德意志有套现趋势确实值得深味。

　　德意志银行选择撤出与大盘不景气有关，但公司受次级债波及紧缩投资也是其考虑之一。

　　4月29日，德意志银行发布财务报告显示，由于受到次级债资产减记和业务萎缩影响，该银行近5年来首次出现季度亏损，今年第一季度德意志银行资产减记达27亿欧元，银行净亏损达1.31亿欧元，而去年同期该银行净盈利高达21.2亿欧元。“鉴于目前情况，德意志银行此前预期在今年实现84亿欧元盈利的目标难以实现”，首席执行官约瑟夫・阿克曼说。

　　中信建投分析师高辉认为，德意志银行选择暂时退出，可能也考虑到目前国内家电行业可持续性有待观察。2007年白电保持较好的增长势头，截至2007年底，国内的空调、冰箱、洗衣机分别实现产量8014万台、4397万台、3856万台，比去年同期分别增长了17%、24.5%、13.2%；而以彩色电视机为主的黑色家电则增长缓慢，截至2007年底，国内彩电产量8433万台，同比增长0.7%，几乎与2006年持平。

　　高辉分析，家电行业的整体估值水平与A股市场的平均水平基本相当。但进入2008年，家电行业将不得不面对估值水平进一步大幅降低，通胀居高不下、国内房地产成交量萎缩、美国次级债危机导致的全球经济增速放缓等不利因素，考虑到房地产成交量萎缩对家电行业销量的影响有一定滞后(预计住宅销售完成到购买家电装修有1年左右的滞后期)，2008年家电行业销量仍会比较乐观，但2009年的销售压力将进一步加大。

　　德意志银行2007年初公布的计划有助于看明这家财务投资者的心思。2007年1月底，德意志银行公布了2007年的中国投资战略中，透露其看好以下产业：银行、汽车、机械、医疗器械、环境、基础设施、消费、软件和黄金。