3G考验运营商融资能力 弱势者资金压力凸现

弱者受制资本瓶颈


电信重组后，资金短缺是摆在运营商面前的一个现实问题。中国电信的资金负担较重，首当其冲的便是收购资金的来源问题。在获得C网后，还要进行网络的更新改造、升级。不仅如此，中国电信还要继续投资才能升级到3G网，投行预计这需花费500亿元。其财力是否足以支撑？


新联通虽然从出售C网中获得了为数不小的资金，但是也有再融资的必要。新联通需要把GSM网建设完善好。新联通在发展3G上，同样需要大笔的资金投入。电信专家李进良认为，新联通虽然有一张全国性的GSM网作为基础，但是WCDMA网并不能从GSM平滑过渡，完全要投资新建。


从覆盖率来看，无论是C网还是联通G网，都与中国移动G网存在差距。据统计，目前中国移动的GSM基站共有30.7万个，中国联通的GSM基站有15万个，而C网目前只有8万个基站。以每个基站的成本50万―60万元计，若要达到中国移动98%的覆盖率，新联通将要投入785亿―942亿元。新电信需要投入的资金粗略估算为1135亿―1362亿元。


相比之下，中国移动并没有太大的资本压力。当然，这并不是说中国移动不需要资金投入。由GSM向TD-SCDMA演进，也需要资金投入。但中国移动融资压力小，而新电信和新联通都需要为参与移动市场竞争的资本筹划。


三家“造血”能力不一


中国移动不仅在市场规模、收入和利润上占有市场的绝对控制地位，而且在新投资、新业务、网络扩张等方面也强于其他运营商。如今，尽管电信重组已成事实，但是，短期内中国移动强势难撼。中国移动的内部融资能力仍然强劲，而新电信和新联通盈利增长则面临困难。


中国电信近年来净利润一直在减少，再加上收购C网的支出，2008年可能进一步下滑。财报显示，2007年，中国电信净利润为237.02亿元，较2006年的272.41亿元下降12.99%。中国电信总经理王晓初坦言“收购联通C网后，经营业绩将出现暂时倒退”。显然，中国电信的自我资金积累与资金需求存在巨大落差。


中国联通与中国网通的结合被认为是“弱弱联合”，而且需要在整合方面耗费很大精力，盈利的增长也不容乐观。从净利润来看，中国网通的净利润逐年递减，2007年两家净利润合计达177亿元，预计今年实现增长的可能性较小。能否尽快实现整合将对新联通的盈利能力产生直接影响。


中国移动发展3G的资金支持将依赖于2G上的优势。中国移动净利润以超过20%的速度递增，2005年为550亿元，2006年为660亿元，2007年为871亿元，预计2008年有可能达1000亿元。同时，中国移动预计2008年资本开支将达到1272亿元，业内分析认为，这已充分考虑了3G初期的网络建设投入。


融资需求有缓有急


由于电信重组是为了实现有效竞争，如果让运营商背上过于沉重的资金包袱，就不利于弱势运营商尽快地扩大市场规模，在新的电信市场格局中站稳脚跟。在三家新的运营商中，新电信对于资金的需求最为迫切。


中国电信自身有一部分资金，且有一定的债务融资空间。据王晓初透露，“支付给联通的资金是分期进行的，暂时将通过发债来融资。”初步测算，中国电信的债务资本比率将因此提升8%，但仍属中国电信可承受范围。


此外，关于中国电信将引入战略投资者，以及回归A股上市的消息不时传出。业界普遍预测，中国电信很可能为筹集资金而回归A股，融资用于发展CDMA网络和3G业务。但是，目前投资者对大盘股融资极度恐惧，如果融资规模太大，一旦回归很可能会对股市造成压力。