支持电动化战略 沃尔沃IPO：吉利留给中国汽车融入全球化的启示录

斯德哥尔摩的一声钟响，瑞典迎来近20年规模最大的一次IPO。

10月29日，沃尔沃汽车宣布在瑞典斯德哥尔摩证券交易所（隶属于纳斯达克集团）正式挂牌上市，交易代码为“VOLCAR B”。

“这意味着，吉利控股集权旗下拥有了两家上市公司和国内、国际的双融资平台。”在业内人士看来，从“合并上市”到“沃尔沃独立上市”，从利益最大化角度看，斯德哥尔摩交易所属于纳斯达克集团，市场体量、流动性合公司市盈率，在欧洲的影响力足够大，更有利于吸收瑞典及欧洲资金。“无论是沃尔沃，还是吉利，此次IPO将会帮助双方在市场中做出更灵活有效的投资决策，这对双方都是有益的。”

吉利控股集团董事长、沃尔沃汽车董事长李书福表示，全球汽车行业正在经历前所未有的大变革，吉利将持续加大对沃尔沃汽车的研发创新投入，加强人才培养，充分发挥吉利控股集团的科技生态圈效应，推动旗下各品牌服务各自细分市场，相互尊重、协同发展、占领技术制高点，矢志不渝地支持沃尔沃汽车这个传奇品牌的可持续发展。“我们作为大股东将继续支持沃尔沃汽车延续其全球成功故事。”

纯电化或成“关键筹码”

作为今年欧洲规模最大的一次IPO，沃尔沃汽车以每股53瑞典克朗（约为39.5元人民币）的价格发行B类普通股。上市首日，沃尔沃股价报64.85瑞典克朗，较IPO价格上涨22.35%，足以证明其深受全球机构投资者和公众青睐。

“此时，全球市场对沃尔沃汽车的上市予以充分的关注。”在吉利控股集团CEO、沃尔沃汽车董事李东辉看来，沃尔沃汽车的成功上市对吉利控股和沃尔沃汽车来说都是充满自豪的，这标志着我们吉利控股在十年以前收购沃尔沃汽车时所提出的“放虎归山”战略的成功，也意味着沃尔沃汽车十年转型取得了显著成功。“全球投资者展现他们对沃尔沃汽车的信心。”

公开资料显示，早在2016年沃尔沃就曾对IPO进行过市场评估并得到了瑞典投行的认可，但最终并未成功。2018年，沃尔沃再次将上市提上日程，并聘请了花旗、高盛以及摩根士丹利在内的顶级投行为其进行上市辅导，而相关机构对沃尔沃仅作出120亿-180亿美元的估值，与其自身期望的160亿-300亿美元的估价较为悬殊，因此第二次IPO再次落空。2020年初，吉利汽车公告称，正在筹划与沃尔沃汽车进行业务重组。根据当时的计划，重组后沃尔沃汽车的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并考虑未来在瑞典上市。

今年2月，按照吉利、沃尔沃“简化版”合并方案，双方将重点聚焦汽车新四化前瞻技术，在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作。其中包括：合并动力总成业务、共同开发下一代纯电动专属模块化架构和高度自动驾驶解决方案、扩大联合采购范围和规模，以及在海外销售渠道和售后网络等领域实现战略协同。

“IPO将有助于强化我们的品牌，并加速转型战略——实现全面电气化、打造用户直营模式和实现更高的安全水平。同时这也将使公司能够实现持续增长的销量、收入和盈利能力。”沃尔沃汽车集团CEO汉肯•塞缪尔森（Hakan Samuelsson）表示，这是公司的一个重要里程碑。“本次IPO标志着沃尔沃汽车的新篇章，我们邀请瑞典和国际投资者参与我们未来的增长和价值创造。”

今年3月，沃尔沃汽车就已承诺在2025年实现全面电气化，届时纯电车型占比将达到 50%，其余为混动车型；2030 年成为纯电豪华车企；2040 年力求成为气候零负荷标杆企业。同时，所有纯电车型将只在线上进行销售。

为此，沃尔沃汽车正在研发纯电动车型平台SPA2。基于该平台，沃尔沃汽车有望研发出自动驾驶量产汽车。沃尔沃汽车还在今年6月宣布与瑞典电池制造商Northvolt成立一家合资企业，计划建设电池工厂，研发和生产可持续电池，为旗下的电动汽车产品作准备。据悉，该工厂预计于2026年投产，年产能目标为50GWh。

招股书显示，沃尔沃汽车IPO募集资金中的70%将用于电动化转型，包括在欧洲、美国和中国投资电池供应以及投资自产电机的生产能力等。

国际化的成功典范

“从全球汽车行业上市公司市值分布看，传统跨国车企市值普遍不高，造车新势力才是资本竞逐的风口。”前述业内人士认为，从2018年开始，汽车赛道发展方向发生了巨大变化，资本市场已经不把基本面作为主要的定价依据，而是把公司想象力作为主要定价依据。这是沃尔沃的软肋，也是所有传统车企要解决的问题。“上市是合乎逻辑的安排，新的投资者参与这一进程，可以助力转型并分享成果，沃尔沃也可以在上市后凭借大量的资金和现有的电动化技术完成自身独立的需求。”

数据显示，沃尔沃汽车2019、2020财年营业利润分别为143亿瑞典克朗（约合17.4亿美元）和85亿瑞典克朗（约10.35亿美元）。沃尔沃2021年半年报显示，公司上半年销售额为1411亿瑞典克朗（约161亿美元），同比增长26%；息税前利润为132亿瑞典克朗（约15亿美元），利润率达到9.4%。

“我觉得（沃尔沃IPO）既对过去十年是一个很好的成绩单，亦开启了一个新的里程碑。”李东辉坦言，如果说过去十年我们对于沃尔沃汽车的战略是“放虎归山”、充分授权，未来十年我相信沃尔沃汽车将如虎添翼、自由驰骋。

中国汽车工业协会副总工程师许海东则认为，“吉利收购一个国外的知名品牌，运作到能在当地上市，获得国际资本市场的认可，确实是一个国际化的成功典范。”

时间拉回至10年前，2010年，吉利控股以18亿美元从福特汽车公司手中收购了沃尔沃汽车业务，并获得了沃尔沃汽车品牌的所有权。10年合作，沃尔沃能从低谷中迅速走出，并一举实现IPO，成为欧洲市场今年最大的IPO项目，无疑是得益于吉利控股“放虎归山”的开放性策略，以及收购后的战略整合和协同效应，在业务和市场产生的聚变反应。

“收购沃尔沃汽车的成功，也为中国汽车品牌海外收购扩张带来首个成功案例。”哈佛大学商学院教授Felix Oberholzer-Gee认为，通过海外并购，吉利控股实现了制造、研发、采购、销售及员工的全球布局，成为中国首个真正意义上的全球化车企，而吉利控股对于沃尔沃汽车的管理，给中国的企业在走出去战略上赢得了广泛的国际的认可和尊重。

北京大学光华管理学院副教授王铁民则表示，随着并购后协同效应的显现，吉利控股集团也得到了进一步的发展，相比二十年前起步时体量更大、实力更强、国际化管理经验更丰富、品牌价值更高。

不可否认的是，吉利控股收购沃尔沃汽车，留给中国汽车工业的，不仅仅是一个蛇吞象的并购，最终如何盘活和改变被收购企业经营的简单案例，而是中国汽车产业如何通过并购这样的资本运作，去深度参与国际市场产业协同、技术升级以及趋势引领的过程。

展望未来，李东辉透露，吉利控股集团具备了更加坚实的融资、资本、技术、产品各方面的能力，沃尔沃汽车也将在吉利控股集团旗下发挥在技术创新和全球布局的引领作用，我相信通过吉利、沃尔沃汽车的不断持续的深入协同，“我们将为全球汽车企业在可持续发展方面尤其是全面提升客户的智能化、自动化的出行体验上做出更加巨大的贡献。”李东辉称。