华飞破产难题：13亿元的债权能兑现多少

华飞彩色显示系统有限公司(下称“华飞公司”)破产案持续发酵。

自去年8月华飞公司被南京市中级人民法院裁定进入破产清算程序以来，超过13亿元的债权能够兑现多少，便一直是债权人关注的焦点。

债权人中不乏上市公司身影，其中仅ST安彩(600207.SH)一家债权即高达2.7亿元。

ST安彩相关负责人告诉《第一财经日报(微博)》，在去年底召开的第一次债权人会议上，管理人曾提出一份议案，根据该议案，236家债权人仅能实现大约10%~20%的债权。

这一议案显然让众多债权人难以接受。

“由于华飞公司拖欠货款，我们现在资金链已经断裂了，原本300多名职工，现在只剩下50多人，企业基本面临倒闭。”其中一家被华飞公司拖欠3080万元货款的企业负责人表示，10%的偿债比例对于该企业而言，无异于灭顶之灾。

目前，债权人全部希望寄托在华飞公司的土地资产能够变现偿债。

资料显示，华飞公司的土地资产中包括两块工业用地，一块为1988年华飞公司成立时从南京市以划拨方式取得的324.5亩工业用地，另一块地为2001年华飞公司从南京市以出让方式取得的143.85亩工业出让地。

而上述土地资产均被抵押给了中国银行江苏分行，抵押金额约2.2亿元，由于银行的清偿顺序在前，因此债权人希望上述土地能够“改性”为商业或住宅用地被拍卖，土地增值后再变现，则债权能够得到更高程度兑现。

ST安彩以及其他债权人提出划拨土地变现偿债的诉求并非空穴来风。

2009年，ST安彩曾与华飞公司达成协议，华飞公司将划拨工业用地中一幅19.7万平方米的土地使用权作为对ST安彩1.4亿元拖欠货款的抵押物。

另一家债权人浙江浦江亚盛磁电有限公司提供的一份书面资料也显示，华飞公司曾承诺“在处理闲置土地和设备资金到位时清还拖欠金额贷款”。

“正是华飞公司许诺土地资产的价值，我们才愿意供货给他们。”一位债权人表示。

但如今管理人指出，划拨土地并不能作为破产资产，“因为这部分土地做过抵押，同时地上有建筑物，应允许进行拍卖，如果受让成功，债权人可以和政府再协调，但基准价不会包括土地的价格，而只会算地上建筑物的价格，并且拍卖以后还需要补交大约40%的土地出让金。”

但如果工业用地性质不变，土地即使变现后，对于债权人而言也是杯水车薪。

此前，华飞公司拥有使用权的143.85亩工业出让用地被按照每亩113.9万元估值，总价仅1.6388亿元。

但就在距离华飞公司地块不远处，中电电颐和家园四期所在地块，由于规划用地性质为二类居住用地，2010年6月拍卖时以总价7.8亿元成交，折合单价972万元/亩。

“(华飞公司地块)用途还是工业用地，这个没法变，其实谁买了这块地也是一个烫手山芋，因为现在要节能减排，工厂都要外迁。据我了解，现在还没有对土地感兴趣的受让人。”管理人方面说。

华飞公司成立于1988年，一度是江苏最大的中外合资企业，曾排名彩色显像管行业第二，但随着彩管行业的衰落，华飞公司也在去年2月正式停产。

像华飞公司这样停产清算的彩管企业并不少见。

上海永新彩色显像管有限公司于2007年12月宣布停产清算，当时上海永新共欠银行贷款不到10个亿，欠供应商不到1个亿，而上海永新对外应收款仅一亿多元，无力偿还银行和供应商欠款。

后来上海市政府发文，同意将永新公司所在的214亩工业土地性质改为住宅用地(商业用地)，用于兴建经济适用房住宅小区，即先由闵行区土地储备中心收储，再由闵行区土地储备中心挂牌将这块土地卖给了上海市城开集团用于经济适用房开发。

如果不改土地性质，永新公司所在的地块在当时只能卖100万/亩，但经过政府收储并更改成住宅用地后，永新公司得到了400万/亩的收益，合计8.56亿元。同时作为永新公司的上级主管部门的上广电集团，又拿出了近3亿元拨给永新公司，永新公司用该部分资金全部解决了欠银行和供应商的欠款及职工补偿安置的费用。

北京松下彩色显像管有限公司、深圳赛格日立彩色显示器件有限公司等企业停产清算时，也采用类似操作方式。

正是这些先例，让华飞公司债权人至今仍抱期望。