存储芯片ISSI定价65~75亿元出售 北京君正、思源电气共同接盘

ISSI在2015年被由北京矽成代表的中国投资者私有化后，终于迎来了真正的买家，思源电气和北京君正先后宣布收购北京矽成的股份，从目前的情况来看，收购完成后，思源电气和北京君正将各自持有北京矽成约41．65％的股权和53．59％股权。

2018年9月5日思源电气发布公告称，公司近日收到集岑合伙的执行事务合伙人上海双创投资管理有限公司的函告，集岑合伙与上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业（有限合伙）等签署了《上海承裕资产管理合伙企业（有限合伙）投资框架协议》，计划收购上海承裕资产管理合伙企业（有限合伙）全部有限合伙份额，上海承裕资产管理合伙企业（有限合伙）共持有北京矽成半导体有限公司41．65％的股权，其中40．01％的股权为直接持有，1．64％的股权通过上海闪胜创芯投资合伙企业（有限合伙）间接持有。

2018年11月9日北京君正发布告称，拟以发行股份及或支付现金的方式购买屹唐投资99．9993％财产份额、华创芯原100％股权、民和志威99．9％财产份额、Worldwide Memory100％股权、Asia Memory100％股权和厦门芯华100％财产份额，合计交易价格暂定为26．42亿元。

上述标的资产的主要资产为其持有的北京矽成股权，交易完成后，北京君正将通过标的企业间接持有北京矽成51．5898％的股权，并通过屹唐投资、华创芯原及民和志威间接持有闪胜创芯53．2914％的LP份额（闪胜创芯持有北京矽成3．785％的股权）。

三家公司的业务关系也很有意思。其中北京君正是集成电路设计企业，拥有全球领先的32位嵌入式CPU技术和低功耗技术，主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发和销售。微处理器芯片主要面向智能家居、智能家电、二维码、智能穿戴等物联网市场和生物识别等市场，智能视频芯片主要面向商用和家用消费类智能摄像头及泛视频类市场。

北京君正在消费类电子领域依靠360和小米的家用摄像头业务为行业所熟知，近两年则是与科大讯飞合作智能语音音箱，成为“人工智能”标的，受到了资本市场追捧。

北京君正在今年上半年还投资了OLED驱动芯片，以自有资金人民币1000万元投资深圳吉迪思电子科技有限公司，取得其5．8824％的股权。吉迪思成立于2015年，主要从事智能设备显示主控芯片的设计、研发及相关电子产品的销售，其自主研发的AMOLED显示主控芯片目前正在对外开始销售。

思源电气主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务，是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及大型铁路、石油、工矿企业。

思源电气持有66％出资额的上海集岑企业管理中心聚焦于集成电路及专用芯片设计方向，主要投资于汽车电子、功率器件、物联网等关键领域的芯片设计企业。思源电气投资上海集岺的目的也很明确，思源电气表示随着新能源汽车的兴起，用电负荷有向电动汽车转移，新能源汽车不光改变了汽车产业，还在改变整个汽车交通的能源供给方式，而且也会推动自动驾驶、车联网等相关技术的发展。应对这个趋势，思源电气希望通过合资设立专业子公司进入汽车电子行业，积极把握产业转型升级的机会。

而双方收购的标的企业北京矽成成立于2014年11月2日，为控股型公司，其实际经营实体为全资子公司ISSI、ISSICayman以及SI EN Cayman等。其中ISSI成立于1988年，1995年在纳斯达克上市，主营业务为集成电路存储芯片（及其衍生产品）的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售。2015年被由北京矽成代表的中国投资者私有化。

北京矽成及其下属公司主要产品线包括DRAM、SRAM、NOR Flash、模拟电路和混合信号产品，产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。北京矽成的存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位，是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业。

这样看来，北京君正是想拓宽自己的产品线，并获得北京矽成的客户资源；而思源电气则是想通过北京矽成进入汽车电子行业，进行业务升级转型。也就是说未来涉汽车电子类的业务，会是思源电气和北京君正共同关注的市场。

总的来说，北京矽成还是卖了个好价钱，思源电气给北京矽成整体估值为不超过75亿元，北京君正给北京矽成的估值则暂定为65亿元。北京矽成未经审计的合并财务数据如下：截止2017年12月31日总资产为人民币60．4亿元，净资产为人民币53．5亿元，2017年实现营业收入人民币25．1亿元，实现扣除非经常性损益和特殊项目（主要是PPA和SBC）的净利润人民币3亿元。