半导体、电子设备：苹果供应链进入备货潮

整个7月台湾电子行业营收YoY+19.06%。我们所跟踪的台湾近90家上市公司整个7月的月营收环比增长19.06%，较6月降幅1.49%衰退明显。台湾电子行业上游公司三月移动平均营收MoM下降3%，较6月份3.6%的减速有所缓解。下游公司三月移动平均营收MoM上升1.5%，较6月份1.2%的增速有微幅上扬。表明上游公司成长趋缓，下游公司开始发力，并缩小差距。

从三条供应链来看：1)智能手机方面：高端智能手机市场创新与销量双双放缓，相比之下，低端智能机需求在中国更加旺盛。品牌商宏达电面临高端手机市场已近饱和的危机，长期动力不足，前景堪忧。联发科Q2开始陆续推出4核心智能型手机芯片，产品组合更好，成本更低，7月份营收持续性增长。2)苹果产业链：苹果上半年缺乏新品，相关供应商业绩疲弱。从7月开始，iPhone和iPad新产品将陆续推出，供应链也将随之进入备货高峰，拉动第三季度业绩增长。3)PC方面：全球PC产业持续衰退，廉价的平板电脑侵蚀了笔电的市场份额，笔电品牌厂商积极改变局面。目前平板仍能为未来一段时间带来增长。

各ODM代工厂对下季PC出货量持谨慎态度，同时积极开拓新业务，改变对于笔电过于依赖的现状。

重点子行业：1)面板：本月大陆节能补贴结束、供应链调整库存的影响还在持续，整机厂拉货不积极导致面板行业出现暂时性的供大于求，7月面板价格持续下跌，面板厂7月份营收走低;但是进入十一备货期，8月下旬开始有望回温，加上明年春节在1月，这一波拉货期有望持续到年底，下半年预计产能利用率仍将维持高水平，加上4K2K电视消费者关注度不断提升，渗透率逐渐加强，未来大尺寸面板需求积极看好2)触控：台触控面板厂7月营收表现较6月回暖，月增6.3%;近期运营压力依然存在，但随着下半年平板电脑新品陆续出货，拉动供应链营收走高，台触控面板厂有望重回成长轨迹。3)LED：7月份已进入传统的销售旺季，各下游厂商为应对销售增加开始备货，同时，照明需求持续增强，日系电视厂商出货增加，对背光LED需求增加，使得台湾整个LED行业营收回温，受益于学生开学及大陆“金九银十”电子产品销售旺季，我们看好整个第三季度台湾LED行业表现。