面板龙头业绩暴增：LCD成弱周期性行业

《科创板日报》(上海,研究员 宋子乔)讯,13日盘后,京东方发布业绩预增公告,预计上半年净利同比增长1001%-1018%至125-127亿元,按净利润预估下限计算,Q2单季度净利环比增长41．22%。此前6个月内,万得跟踪的34家机构一致预测京东方2021年全年净利润可达197．38亿元。

就在上周(7月7日盘后),深天马预计2021年半年度净利11．6亿元-13亿元,同比增长55．83%-74．63%。

行业高景气度和LCD产品产销两旺是面板厂商集体释放业绩的主要原因。

京东方表示,2021年上半年,半导体显示行业持续保持高景气度。受益于需求持续旺盛和驱动IC等原材料紧缺造成供给持续紧张,行业呈现供不应求的局面,IT、TV等各类产品价格均有不同程度的上涨。公司成熟产线保持满产满销,LCD主流应用市占率继续保持领先,产品结构进一步改善,高端产品占比明显提升,盈利能力继续提升,经营业绩增长显著高于价格涨幅,行业龙头优势进一步体现。

深天马表示,报告期内,行业景气度持续上行,公司保持产线满产满销,优化产品结构,将依托在LTPS领域的领先优势,抢抓产品规格升级的机遇,持续加大开拓LTPS中尺寸显示市场(平板、笔电、车)的力度。(小K注:LTPS、LCD都属于LCD显示)。

LCD成弱周期性行业 产能出清助推龙头未来发展

短期来看,上述厂商的业绩预增与这波面板涨价紧密相关,但TV面板涨到现在,涨幅已经明显收敛。调研机构DSCC最新报告指出,各尺寸面板将在6、7月到达高峰后,开始反转向下,预期下半年32英寸电视面板跌幅将达逾2成、75英寸也将回落约6%。

面板行业亟需跳出涨价议题,重新审视这轮高景气行情的根源,即LCD面板产能持续出清,长周期内行业供求结构趋于合理化。

方正证券研究所报告显示,2018-2020年的本轮面板周期中,国内厂商以11/8．5代线降维打击韩国7代线,结果就是韩国产能退出。其本质是京东方、TCL、惠科的大量8．5/11代线对韩国存量落后产能的出清。

目前,面板供求格局已经发生了根本性变化。国元证券分析师贺茂飞7月10日发布研报称,复盘面板产业历史,由供给端新增产能影响出现过多轮面板周期,本轮面板涨价经过数十个月的连续上涨,本质区别在于:未来2-3年大尺寸LCD再无新建产能,仅有存量产线爬坡;需求端大尺寸化趋势明显,行业供需格局有望持续保持稳定,面板厂商未来几年盈利水平将会长期维持高位。

比较众多技术路线,Mini-LED当前主要用作TFT-LCD的背光源,Mini-LED直显成本明显高于LCD,对当前LCD的主要应用影响较小;micro-LED作为LED直显技术,成本高昂,短期内产业化可能性小;而大尺寸OLED成本居高不下,蒸镀技术良率较低。

国海证券分析师吴吉森由此判断,综合来看,未来五年LCD(中大尺寸)和OLED(小尺寸)作为主流的显示技术不会发生改变,再者,国内面板龙头在新兴显示技术方面布局广泛,有望引领未来显示技术的发展,面临的技术路径风险较小。

该分析师进一步看好LCD需求端,认为TV、显示器面板的大尺寸化趋势显著,叠加车载显示、物联网等新兴领域的兴起,未来五年内LCD面板需求仍将保持持续增长,此外,4K、8K、高刷新率等高端产品陆续问世,LCD面板产品的体验也在持续升级,高端产品渗透率的提升同样将推动LCD面板行业持续成长。总体而言,该分析师认为,LCD行业将逐步变成弱周期性行业,面板行业龙头将优享行业集中度提升、周期减弱带来的长期盈利红利。

来源:科创板日报 宋子乔