白电上市企业2015三季报比较 喜忧参半

　　美的集团：营收增长2.10%，净利润增长23.00%，扣除非经常性损益净利润增长8.66%。

　　格力电器：营收增长-17.6%，净利润增长1.27%，扣除非经常性损益净利润增长-3.7%

　　青岛海尔：营收增长-11.1%，净利润增长-18.62%，扣除非经常性损益净利润增长-13.06%，其中三季度净利润下降57%(季报未提供，自己计算)

　　小天鹅，：营收增长23.57%，净利润增长33.36%，扣除非经常性损益净利润增长32.43%

　　美菱电器：营收增长-4.74%，净利润增长-32.3%，扣除非经常性损益净利润增长-31.79%，其中三季度净利润下降96%。

　　海信科龙：营收增长-12.6%，净利润增长-35.4%，扣除非经常性损益净利润增长-66.35%，其中三季度净利润亏损。

　　有上市家电厂商开始季度亏损，高增长多年白电行业的冬天开始到来。

　　美的集团和下属小天鹅是唯一营业收入没有下降的企业。这点还不错。

　　小天鹅的大幅增长说明洗衣机市场在复苏，并且小天鹅占据了更多的市场份额。

　　空调行业迎来冬天，大量的渠道库存需要消化，却赶上凉夏。二线品牌海信科龙陷入季度亏损。

　　冰箱行业的日子看样子也不好过，以冰箱为主的美菱电器三季度利润下滑幅度96%，处于亏损的边缘。青岛海尔的三季度的净利润也大降57%。

　　在行业情况如此下滑的情况下美的集团的三季度营业收入下滑9%，净利润增长15%，扣除非经常性损益的净利润增长-1%，这个成绩令人满意了。

　　下面看看其他细节

　　小天鹅

　　最好看的是小天鹅的报表，应收减少，存货不变，显示渠道销售良好。经营活动产生的现金流大幅增加，理财规模大幅增加，财务费用不断贡献利润。出现了一笔短期借款，估计是子公司短期流动资金借款未还所致。

　　海信科龙

　　应收大增，反映了公司大力渠道压货。负债增加不多，资产负债表状况还是很好的。收入下降，营业利润亏损，显示公司为了销售和保持一定的市场份额进行了大幅度的降价。经营性现金流净额为负数，显示了当期的经营局势很严峻。公司虽然季度亏损，但是作为多年盈利的公司，积累了比较丰厚的财务基础，中短期没有破产倒闭的忧虑。

　　美菱电器

　　应收有所增加，存货略有下降。长短期借款总额减少，总体负债增加不多，经营性现金流净额增加，虽然公司三季度净利润大幅下降，但是财务状况还是很健康的。

　　青岛海尔

　　卡萨帝等高端产品收入增加，智能家电战略向前推进。应收存货控制平稳，短期借款基本持平。总体负债有所减少。财务数据文件，唯一缺点是公司经营活动产生的现金流净额减少较大。

　　美的集团

　　美的非经常性损益大增，一方面是政府补助增加较多，另一方面是委托他人投资的损益大增。财务公司规模扩大，业务越来越复杂。投资收益16亿，钱很多，分红回购不成问题。

　　美的集团下半年参加的路演，策略说明会明显增多，还有在英国和香港举办的，表明公司对于市值管理重视程度提高。中国证券金融公司持股1.27亿股，占2.99%，方洪波持股9132万。期望国家和领导都能赚钱。

　　与安川合资的机器人企业值得期待。在建工程增加2亿，主要在分子公司，不知是否机器人工厂的在建？

　　应收总额增加101亿，存货降低65亿，库存前移，一方面表明向渠道压了不少货，另一方面是给与经销商更好的条件。

　　长短期借款均大幅减少，说明公司现金充裕，财务状况很好。

　　第三季度营业利润有所下降，如果不是营业外收入，净利润也会下降。经营性现金流量净额同比增加，公司的盈利质量很好。

　　格力电器

　　第三季度营业收入下降22%，扣非净利润却能够增长21%，这是让人困惑的问题，难道产品成本的下降能大于格力促销降价的力度？看损益表，发现除了营业成本下降50亿以外，销售费用也大幅下降了30亿，另外就是财务费用下降了9个亿。这几块基本构成了其三季度成本的下降。这里面最难让人理解的就是销售费用下降了，网上很多大侠都在进行复杂的销售返利的演算，对于我来说，既然不持有格力电器，就不费那个心了，总之知道不正常就行了。董明珠的心我永远不懂。即使在几项成本大幅下降的情况下，与美的集团类似，其营业利润也是小幅下降的。由于巨大的营业外收入，使得其净利润得以轻微上升。但是归属于母公司所有者的综合收益还是轻微下滑，不知是衍生品亏了还是炒股亏了，不去详细分析了。

　　值得注意的是前三季度的营业利润是轻微下滑的，全靠营业外收入，才保证净利润微升。说明主业的情况并不乐观。毛利率也不是想象的那么好。前三个季度的综合收益也是略有下降。

　　在建工程大增，不知还在建设啥生产线？

　　短期借款大涨，不知母公司新增50亿的短期借款作何用途？

　　持有港股万达商业和红星美凯龙的股票价值16亿

　　应收+存货下降，经营活动产生的现金流量净额也大幅增加，销售情况看来还不错。

　　总体看来家电厂商业绩分化，美的，格力经营状况尚可，其他几家利润下滑明显，一个季度的下滑还不至于伤筋动骨，但是如果市场艰难状况持续，有些厂商就会面临生存危机，而优势厂商能否自保，还得观察。