美的7.4亿入主合康新能，是二次造车还是强化布局？

近日美的下属子公司美的暖通与上丰集团、刘锦成签署协议，拟以74258.21万元受让对方所持的合康新能18.73%股权（20868.54万股）；同时受上丰集团、叶进吾委托管理5574.73万股表决权。

待交易达成，美的将取代上丰集团间接成为合康新能的第一大股东；合康新能受此利好迎来6连涨；同时引发了行业对美的此举的纷纷猜测。

入局汽车领域？想多了

家电企业跨界造车的确实不少，如春兰、奥克斯、戴森、格力、创维等，但无一不是铩羽而归。作为世界500强的美的，也曾在汽车圈子里跌得头破血流。

2003年，美的先后收购云南客车厂、云南航天神州汽车和湖南省三湘客车集团，并且新建了昆明和长沙两大生产基地。但5年后，长沙汽车生产基地被以1.08亿元卖给比亚迪，云南美的工业园转型现代物流基地，从此跨界造车淡出了美的蓝图。

此次收购引发美的二次造车猜测，是因为合康新能旗下拥有新能源汽车总成配套及充电桩产业链业务，同时布局租车网络。实际上合康新能并未直接参与汽车制造，而是依托子公司合康动力整车控制器及电源辅助控制系统优势切入主流客车厂，同时在尝试新能源汽车租赁服务。

另外，合康新能参与汽车产业链的新能源类业务营收并不高，2018年以来，其营收占合康新能的比重不高且一直在下滑，2019年6月已下跌至12.21%。以此来看，美的不会为了年营收不足1.5亿的次要业务而斥巨资收购合康新能，只是顺带了一把，未来美的是否会将新能源产业作大，仍需进一步观察。

真爱其实是补强电气工控

合康新能的核心业务主要有工业变频器、伺服系统，属于电气工控领域，是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。

依据美的暖通披露的《详式权益变动报告书》，美的暖通将在达成交易后6个月内对合康新能的相关资产、业务进行梳理并确定是否剥离。

与合康新能相关的两个业务中，美的集团所产低压变频器全部供其内部使用，过去两年未对外进行销售，合并口径未实现销售收入及利润；伺服系统方面，2018年度及2019年1-9月，美的集团分别实现销售收入约4.05亿元及3.6亿元，不过同样暂未实现盈利。

而合康新能在工业变频器领域处于国内行业市场领先地位，旗下合康动力的AMT动力系统总成、双向逆变电机控制器等核心产品也处于国内领先技术水平。另外，旗下东菱技术的“交流伺服系统”也是其核心技术产品，同样处于国内领先水平。这些都是美的所看重的核心优势，可以与自身的业务进行整合。

2017-2019年，合康新能分别实现营收13.51亿、12.06亿、13.05亿元，所产低压变频器主要应用于电机拖动场景，能够实现工艺调节、节能、软启动、改善效率等功能，在电力、冶金、石油化工、煤炭、起重机械、纺织化纤、油气钻探、电梯、建材等行业均得到广泛应用。

2018 年度及2019年1-9月，合康新能低压变频器业务分别实现销售收入约1.74亿元及1.35亿元。

鉴于目前美的低压变频器业务规模体量相对较小、产品应用场景相对局限，如美的将相关资产注入合康新能，短期内不会对合康新能原有低压变频器业务造成较大影响。不过在伺服系统方面，因美的产品种类丰富、应用领域广阔、且截至目前已实现较大收入规模，双方的合并将会丰富产品线。

加强工业自动化组合拳

近年中国正在大力推进制造业转型升级，“智能制造2025”正是其中的重要举措，随着中国人口老龄化、工资上涨、用工荒等现象愈演愈烈，转型升级更加迫在眉睫。美的作为一家世界500强，同样需要对自身的自动化、智能化能力有着天然的需求，很早就开始布局制造能力的转型升级，甚至是希望借此契机开辟第二战场。

为此美的开展了已连续操作。2015年8月与全球四大机器人公司之一的日本YASKAWA合资；2016年3月收购安徽埃夫特智能装备有限公司17.8%股权；2017年斥巨资292亿元完成了对全球四大机器人公司之一库卡的收购……美的试图掌握相关技术，提升自己在机器人产业中的地位和话语权。

这一系列的收购中，数对库卡的收购最令人震惊。

德国库卡是全球第一家为冰箱、洗衣机制造提供自动化焊接设备的企业，第一个开发出六轴机器人的公司，其产品的应用行业覆盖了铸造、塑料、金属加工、包装、物流等领域，通用汽车、克莱斯勒、福特汽车、保时捷、宝马、奥迪、奔驰、大众、波音、西门子、哈雷-戴维森等全球知名企业的工厂中都能看到库卡机器人的身影。

收购库卡后，美的随即加速对自己的生产线进行提升，是我国为数不多实现无人工厂的制造企业之一，其南沙全智能工厂内部充斥着各种各样的机器人，可节约2.2万劳动力，一台空调从下单到出货仅需3天，实现了真正的智能化。

此次收购合康新能，美的目标很明确，就是要进一步补强其自动化能力。工业变频器、伺服系统是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统；相对美的过往的大手笔，此次收购金额和规模并不算大，但对业务布局、产业协同等多层面的意义却非同一般，美的正在加速从传统家电集团向全球科技集团深化转型的步伐。