中国电信IPO往事

本文作者：王昕

24年前，走出去，是为了推动中国电信业改革，适应我国加入WTO后的新环境。24年后，回归A股，中国电信是为了更好面对未来，推动我国电信业从“管道基建”进入“云网融合”新时代。

1

“高明的市场化运作策略”

从成立公司、资产注入，到香港电信股权回购、政策合规，再到上市路演，中国电信只用了短短7个月时间。

初露锋芒的中国电信受到了境外资本的追捧，国际配售部分超额认购逾20倍，中国香港公开发行部分超额认购达30倍。

1997年，中国国家外汇储备总共只有1400亿美元，而中国电信在仅注入广东、浙江两省移动通信业务资产的情况下，就从海外成功募资40亿美元。

为此，中国香港《信报》发表社论《中国电信提价，偏高合理，垄断终需打破》，高度称赞中国电信高明的市场化运作策略，根据市场供需决定发行价格，确保了中国电信健康上市。

   02    

一次彻底的“涅槃”

凡事过往，皆为序章。在1997“回归年”，中国电信选择“走出去”。而在这背后，一场规模更为宏达、意义更为深远的改革由此拉开序幕，其影响直接决定了今天的中国电信业格局。

1998年2月，坐拥超过120万员工、6万个营业网点和6000亿资产的邮电部下设电信业务，被一分为四，分别是中国电信、中国移动、中国联通、中国卫通。

2000年以后，随着中国加入WTO进入倒计时，我国迫切需要以电信运营商为龙头的通信业具备与国际巨头正面竞争的能力，这是维护国家利益和信息安全的关键。

2000年5月17日，中国电信集团公司在北京正式挂牌。

与轻装上阵同行业伙伴相比，中国电信这个根正苗红的“行业长子”肩上的担子很沉。

时任中国电信集团董事长周德强说，“电信业不相信眼泪”。于是，中国电信集团公司“出海”计划渐渐浮出水面。

据王云辉在《运营商IPO往事》中认为，中国电信上市的核心意义，在于规范公司治理；在于打破既有定位，从反垄断的“假想敌”，转变为行业市场化改革的“先进生产力”。

中国电信要通过上市，完成一次彻底的“涅槃”，与过去作别。

   03   

“第二次，我们才成功”

按照最早的计划，中国电信原定于2001年7月完成上市，但受行业重组影响，意外推迟了2个月。

据一位参加过中国电信2001年、2002年上市筹备工作的内部人士向《IT时报》记者透露，当时移动、联通等都走在了前面，中国电信也在这个浪潮中努力前行，“当时上市工作是头等大事，中国电信集团从各地抽调了精兵强将，全体参与人员全力冲刺上市”。

“第一次，我们失败了。”上述内部人士说，“第二次，我们才成功的，非常不容易！”

在向着IPO目标一路狂奔过程中，中国电信的路途颇为坎坷。

2001年9月，“911”袭击震惊世界，华尔街无暇他顾，中国电信的上市计划被迫再次推迟。

   04    

逆风上市

2002年，对电信行业来说，是非常特殊的一年。

全国电话用户突破了4亿户，我国终于成为世界最大规模电话用户拥有国；国内电信业竞争进一步加剧，当时的各大电信运营公司的业务收入市场占有率约为:中国电信32%、中国移动38%、中国网通17%、中国联通12%，“一家独大”的局面一去不复返；中国已经加入WTO怀抱，第一家中外合资电信企业——信天通信在上海成立……

对于中国电信来说，其挑战在于，在这魔幻的2002年实现逆风上市。当时，全球电信行业正处于凛冽寒冬，几乎所有电信公司股票都遭遇雪崩，一些海外电信公司股价一度跌到峰值的10%～20%。

当时，在极其恶劣的大环境下，中国电信穿越风雨，顽强地在2002年11月成功登陆港交所和纽交所，在中国香港融资约110多亿港元。

不知是否受到了中国电信上市的鼓舞，2002年底，中国互联网行业终于熬过了最艰难的全球互联网泡沫破裂时期，新浪、搜狐、网易三大中国互联网公司全面实现盈利，美股飘红。

在那一刻，搜狐CEO张朝阳说，搜狐和中国互联网公司终于找到了感觉，“我们可能比任何时候都更加清晰了”。中国互联网行业在那一刻，面向今天的辉煌，走上了发展的快车道。

   05   

“历史将记住这一天”

回望24年前，中国电信业勇敢地对国际资本市场进行了大胆突破；24年后，经过资本市场的洗礼、技术进步的较量和多次机构改革的考验，穿过风风雨雨，中国电信已变得更加坚强、更加成熟。

对于今天的中国电信来说，“行业长子”的新课题是，在全球电信业新一轮的大发展、大融合、大变革的转型浪潮中如何保持领跑地位。

中国电信，包括中国移动和中国联通，对纽约资本市场已经毫不依赖，中国电信已经完全融入全球通信行业生态，并逐渐走入5G等领域发展的“无人区”，这是中国电信与全球资本市场新的对话方式。

对比此前的上市经历，今天的中国电信无疑处于更加迷人的发展阶段，无论技术标准、业务规模，还是资本运作、品牌价值都已成为最具投资价值的行业巨头。

从纽约到上海，中国电信的发展速度和网速一样，越来越快。图源：IT时报

1997年10月23日，滂沱暴雨笼罩港城，在当晚的上市庆祝酒会上，时任中国首家投资银行中国国际金融有限公司董事长王岐山笑容不减。

“历史将记住这一天，”他高高举起酒杯，“我们对未来有充分信心，因为中国电信的背后，有一个生机勃勃的中国”。