风险与报酬

今天有个同仁问我：「股票操作，追价买跟下跌买，那个比较好？」该怎么说呢，我回答：「其实都好，前提是不管是上涨趋势或是下跌趋势，都要做好资金控管；要确保自己有能力在套牢四成或以上，还有能力进场逢低再买进两次同样金额，那么，追涨或买跌都可以。如果不能，那么还是买跌好一点。」

同仁接著问：「买跌，如果遇到下跌趋势，买在半山腰，可能会因为恐惧而卖在底部区。」当然，就算是台积电也不可能天天涨，但业绩是股价最好的保证，时间拉长，还原权值可以发现，不单单是台积电，就连联电经过二十年后，还原权值也是创历史新高。

因此投资人要确定并固定操作风格，短线频繁或高槓杆操作者，因为追求高于大盘指数的报酬率，承受的风险较大，而且可能有断头风险，自然是要执行停损，以高胜率立足市场。但如果是价值投资或长线操作者，采取定期定额业绩股的方式，拉长时间来看，已经普遍用在基金投资，是个合理报酬的赢家策略。

厘清了投资方法后，再来看看农历春节之后的股市的变化，有助于稳定操作信心。二月十七日台股开红盘大涨 559 点，随后半导体族群演出一日反弹的戏码，外资把半导体当作是提款机，大卖台积电 1172 亿元、联电 209 亿元、联发科 144 亿元，共佔总卖出金额的 85.86%，那么外资把钱拿去买了什么呢？买超第一名是跌了一年的大立光，68 亿元，其次是报价上涨的友达、美债殖利率上扬的中信金、油价创新高的台塑、缺货柜的长荣等，很明显的卖高买低操作，说明了一件事，就算是好股票如台积电，涨多了也要有追高的风险意识。

读者一定心里纳闷，怎么知道是涨多了？很简单，利多不涨就是警讯，相信最近媒体充斥著半导体涨价与订单能见度高的利多，感觉应该满好的，就是因为这种觉得挺安全的感觉，所以才会失去戒心而套牢。再说套在台积电，相信大多数股民感觉是抱久了，还是会赚钱，总想著跌下来再买一些来摊平，以至于台积电股东人数创历史新高的八十四万人，且较去年呈现倍数成长，这些都是涨多了的警讯。

2021 年开局，在疫苗大量接种，经济复甦的预期，迎来的是大宗商品的上涨，布兰特原油见到每桶 71.38 美元，伦敦铜涨到每吨 9617 美元，在强力宽松货币的背景下，见到原油、基本金属，甚至农产品都在涨价，引起了市场对于美国向全球输出通膨的疑虑，于是美国公债殖利率上扬，再加上拜登的 1.9 兆美元的二次纾困方案，利多美股。

「卖旧买新」成为债市共识，利空债市，正因黄金的走弱，保守资金湧向一年多没涨的美元指数避险，三月八日美元指数已经站稳 92 点，加剧股市动荡，静待三月十七日联准会 FOMC 利率决策会议最新声明，安抚市场情绪。

朋友来电问到：「怎么过个年，股市就变了？突然间，好多新议题冒出来，讯息量太大跟不上节奏，是不是做股票一定得跟著新闻走？」说穿了，其实都有蛛丝马迹的，不会是无厘头的暴走，每次引发资金转移，大多是借著财报公布与央行例会的更新，进行调整。

这次在高盛喊出大宗商品进入超级周期，得到市场的认同，于是外资逢高卖出高位的半导体股，规避风险，逢低吸纳塑化、钢铁、金融等。而处在高位的半导体不仅涨价，而且晶圆代工的产能用竞标方式，只能说好到不行，那为何叫好不叫座呢？

因为去年圣诞节前后，海运缺货柜、缺工、缺船，造成厂商担心无法准时交货，根据过去经验，多多少少都有重复下单，甚至直接下单到今年第二季，因此今年下半年旺季能不能更旺，就得看六月底的库存情况，这个议题在四月的财报法说会上如果能够厘清，那么半导体下半年随著 iPhone 13 上市，多头还可以再做一波翻倍行情。

但如果为了小利，而积极在加权指数 16000 点附近动用半导体族群，打乱筹码，那么就因小失大了。投资股票就好像行军作战，必须要先设定潜在获利报酬率，经过评估，报酬大于风险，那就是一笔好投资。

 

来源：《理财周刊》1072 期
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