蔚来汽车的 2020：销量是理想的 1.3 倍，亏损却是 35 倍

去年，蔚来的汽车交付量同比增长 112.6%，超过 4.37 万台。公司总营收约 162.57 亿元，同比增长 107%。其中，来自汽车销售的收入为 151.82 亿元，同比增长 106%。

值得注意的是，2020 年，蔚来的毛利润为 18.73 亿元。而伴随毛利润改善，2020 年蔚来的公司毛利率提升至 11.5%，汽车业务毛利率提升至 12.7%。

净利润方面，2020 年蔚来净亏损收窄至 53.04 亿元。

蔚来 2020 年财报发布后，盘后股价一度下跌至每股 46.4 美元（约合 230 元人民币），相比于收盘价跌幅超过 6%。

一、年交付汽车超 4.37 万台 同比增长 112.6%

2020 年，蔚来交付汽车超过 4.37 万台，2019 年交付汽车约 2.05 万台，同比增长 112.6%。

虽然 2020 年国内车市受新冠肺炎疫情影响，拥有一个地狱级难度的开局，但是从季度交付情况看，蔚来仅在今年一季度交付量同比略有下滑。另外的三个季度交付量相比于去年同期，增幅均达到了 100% 以上。

2019 年第一至第四季度，蔚来的交付量分别是 3989 台、3553 台、4799 台、8224 台。2020 年第一至第四季度，交付量分别是 3838 台、10331 台、12206 台、17353 台。

季度交付量的同比变化分别是 - 3.7%、190%、154%、111%。

这一市场表现背后至少有三个因素，一是随着 EC6 和新款 ES8 的交付，蔚来的产品阵容变得更加丰富。其二是售价相对较高的高端车型，本身具有相对更强的抗风险能力。最后，这也在一定程度上表明蔚来在汽车、品牌和售后等方面仍具备相当的市场竞争力，市场认可度较高。

二、全年营收超 162 亿元 汽车业务毛利率转正

2020 年，蔚来总营收约 162.57 亿元，相比于 2019 年的 78.24 亿元，同比增长 107%。其中，来自汽车销售的收入为 151.82 亿元，同比增长 106%。

值得注意的是，2019 年蔚来在毛利润指标上的表现是亏损 11.98 亿元，但这一情况在 2020 年得到了改善。2020 年，蔚来的毛利润为 18.73 亿元。

伴随着毛利润改善，蔚来的毛利率也得以转正。财报显示，2019 年蔚来公司毛利率为 - 15.3%，2020 年公司毛利率已提升至 11.5%。2019 年，汽车业务毛利率为 - 9.9%，今年则提升至 12.7%。公司和汽车业务毛利率转正意味着蔚来有望实现良性发展，而不是一造车就亏钱。

三、全年净亏损收窄至 53.04 亿元

2020 年，蔚来净亏损收窄至 53.04 亿元。上年同期，蔚来净亏 112.95 亿元。

除营收增长外，对研发支出，销售、行政和一般费用的控制，也是蔚来亏损减小的主要原因。2020 年，蔚来的研发支出为 24.87 亿元，去年同期为 44.28 亿元。销售、行政和一般支出为 39.32 亿元，去年同期为 54.51 亿元。

除此之外，截至 2020 年 12 月 31 日，蔚来手中的现金及现金等价物为 384.2 亿元。现金储备（现金及现金等价物、限制性货币现金、短期投资）共计 425 亿元。

如前所述，蔚来在 2020 年实现毛利润和毛利率转正，表明没有以低于成本的价格卖车，不再是卖一台亏一台了。但另一方面，全年净亏损 50 多亿元，表明蔚来 2020 年仍然在大量烧钱。面对去年一年就烧掉 50 多亿，蔚来现在手里的钱还能用 8 年，未来呢？

四、截至今年 2 月 蔚来共交付汽车约 8.84 万台

蔚来在财报中对公司最近的发展做了总结。

2021 年，蔚来在 1 月和 2 月份分别交付了汽车 7225 台和 5578 台，同比增长 352% 和 689%。在 2021 年 2 月交付的汽车中，又具体包括 1327 台 ES8，2216 台 ES6，2035 台 EC6。

整体看，截至 2021 年 2 月 28 日，蔚来 ES8、ES6、EC6 三款车型的累计交付量已达到约 8.84 万台。

另外，蔚来还在今年 2 月，通过购买某些投资者的股权、认购新增加的注册资本，对蔚来中国增资。蔚来现在共持有蔚来中国 90.36% 的股权，换句话说，蔚来是蔚来中国的绝对控股方。

五、期望一季度交付、收入环比增 10%以上

展望未来，蔚来汽车希望在今年一季度实现车辆交付 20000～20500 台，总营收在 73.823 亿元至 75.572 亿元之间，无论是车辆交付量还是收入，环比都有 10% 以上的增加，同比增加幅度则超过 400%。

其中，车辆交付量相比去年同期增加 421%～434%，环比上一季度增加 15%～18%；总收入相比去年同期增加 438.1%～450.8%，环比上一季度增加 11.2%～13.8%。

六、理想汽车毛利更高 但蔚来卖得更好

总结来看，蔚来在去年全年取得毛利率转正、营收大幅增加的成果，虽然净亏损仍达到 53 亿，但已经基本扭转了 2019 年的局面。

2020 年，理想、小鹏两家造车新势力先后赴美上市，对比刚刚发布全年财报的理想汽车，蔚来表现如何呢？

理想汽车全年总营收达到约 14.5 亿美元（约合 93 亿元人民币），毛利率为 16.4%。相比蔚来，理想汽车总营收仍然较少，但理想的毛利率相比蔚来高出 4.9%，简单来说就是理想更赚钱。

净利润方面，理想汽车去年净亏损 2324 万美元（约合 1.49 亿元人民币），而蔚来净亏 53.04 亿元，净亏相当于理想的 35.6 倍。

在交付方面，理想汽车 2020 年全年交付 3.26 万台汽车，蔚来全年交付 4.37 万辆，相比理想多出 1.11 万辆。

结语：毛利转正 就是成功第一步

2020 年，在新冠肺炎疫情的冲击之下，汽车行业受到了不小影响。但去年下半年，人们对电动汽车、智能汽车的接受程度越来越高，让国内造车新势力们的销量节节攀升。

去年全年，蔚来毛利转正，是一大进步，也是蔚来走向成功的第一步。

在 2021 年，随着电动汽车的快速普及，电动化的出行模式逐渐被人们接受，加上蔚来不在局限于制造 SUV，相信蔚来能够赢得更多用户的喜爱。