科创板融资28亿元，股民能否撑起AI芯片公司寒武纪的明天？

AI 芯片公司寒武纪科创板 IPO 首发过会。

科创板上市委 2020 年第 33 次审议会议结果显示，同意中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）发行上市（首发）。

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资料显示，寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。其股东背景十分强大，既有阿里巴巴、联想、科大讯飞等知名互联网科技企业以及中科院，还出现了国投基金、国新资本等“国家队”基金的身影。

作为首家通过上市申请的中国 AI芯片独角兽，寒武纪成立仅 4 年，已先后推出了用于终端场景的寒武纪 1A、寒武纪 1H、寒武纪 1M 系列芯片、基于思元 100 和思元 270 芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元 220 芯片的边缘智能加速卡。

不过，由于芯片业务具有投入高、回本慢的特点，过去三年，寒武纪一直处于亏损状态。数据显示，2017 年 -2019 年，寒武纪实现营业收入分别为 784.33 万元、1.17 亿元和 4.44 亿元，亏损 3.81 亿元、4105 万元和 11.79 亿元。且寒武纪十分重视技术研究开发工作，2017 年、2018 年和 2019 年，该公司研发费用分别为 2986.19 万元、2.4 亿元和 5.43 亿元，研发费用率分别为 380.73%、205.18%和 122.32%。

值得注意的是，寒武纪客户集中度高的问题已经出现隐患。该公司招股书显示，2017 年—2019 年前五大客户销售收入占营业收入比例分别为 100%、99.95%、95.44%，客户集中度非常高。2017 年，在寒武纪 784.33 万元的营收中，第一大客户华为海思占比 98.34%，2018 年，华为海思占营收比例为 97.63%。

然而，在 2019 年，华为海思选择自主研发智能处理器，除已达成的合作外，未再继续采购寒武纪终端智能处理器 IP 产品。受此影响，华为海思占寒武纪营收比例下降至 14.34%，寒武纪 2020 年一季度实现营业收入 1155.26 万元，较去年同期减少 18.91%。

寒武纪本次拟发行股份不超过 4010 万股，募集资金 28.01 亿元，全部用于公司主营业务相关项目，包括新一代云端训练芯片及系统项目、云端推理芯片及系统项目、边缘端人工智能芯片及系统项目，以及用于补充流动资金。

然而，目前看来，如何扭亏为盈才是寒武纪最大的难题，此前在问询回复中，寒武纪预计 2020 年主营业务收入预计约为 6 亿元—9 亿元，同比增长 35.15%—102.73%；归属于母公司所有者的净利润预计为 -6.5 亿元至 -4 亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为 -8 亿元至 -6 亿元。也就是说，上市后投资者将一同面对寒武纪亏损的局面。