兆易创新增资睿力集成 强强联合背后国产DRAM的挣扎

近日，兆易创新公告称，拟出资3亿元与多个投资方共同增资睿力集成，增资完成后，其持有睿力集成约0.85%股权。

长鑫存储的DRAM内存项目于2016年在合肥启动，鉴于长鑫存储在今年5月已成为睿力集成的全资子公司，这表明兆易创新通过存储器项目公司睿力集成间接增资长鑫存储。众所周知，兆易创新现有存储器业务当中，NOR Flash和SLC NAND Flash是其核心业务，营收占比最大。而DRAM业务目前还在研发中，是其最新拓展的存储器领域，预计产品明年上半年能够进入市场。

在本次增资前，石溪集电持股睿力集成69.01%，长鑫集成持股30.99%。增资后睿力集成的注册资本将增至数百亿元，而石溪集电和长鑫集成的持股比例将分别大幅减少，除了兆易创新以外，大基金二期也有入局。

大基金二期参与投资47.6亿元，增资完成后将持有睿力集成14.08%的股份。编者认为，有大基金二期的参与，无疑释出一个明确信号，合肥长鑫将进一步得到国家的支持，存储器业务将会进入新一轮的快速发展阶段。

今年2月，长鑫存储DDR4芯片/LPDDR4X芯片/内存模组已经上线，采用先进制程，为第一颗国产的DDR4内存芯片。虽然号称产品都是自行设计生产，对美国技术依赖已降至最低，但先前市场仍传出一些对长鑫不利的负面消息，更多技术细节，似乎也没有得到披露。

不过，随着长鑫存储量产DDR4内存芯片之后，国产内存条迎来了一波爆发。今年上半年来，据报道已经有包括威刚、七彩虹、光威在内的五六家品牌宣布推出国产内存芯片的内存条，他们使用的都是合肥长鑫的DDR4芯片。而到2020年底，长鑫存储的DRAM芯片产能可能达到4万片晶圆。

毕竟，内存芯片是全球半导体市场最重要的产品之一，产值占据半导体芯片的五分之一，其研发、生产有着极高的门槛。国内主要是合肥长鑫及福建晋华在布局，不过后者因为被美国制裁，并没有实际生产。兆易创新的持续入局，让国内产业开始有了一丝希望，不再是一两家企业孤军奋战了。关键的是，兆易创新借此获得充足产能之余也能够丰富产品线，有利于继续提升其未来发展空间。

过去一年，兆易创新从长鑫存储采购DRAM产品接近1.8亿元，双方产品联合开发平台也有千万元级别的合作。可以说，这几家企业存在着千丝万缕的联系，不排除以后或有合并的可能。不管如何，合肥长鑫目前确实是独立于兆易创新运营，所以兆易或者长鑫的实际情况还是需要以各自发布的信息为准。相对独立的发展模式，或许能够增加效率，规避各类型风险。

不过，本次投资存储器项目在运营过程中，因研发进度、市场、政策等因素影响，项目还存在不确定性。除此之外，产能提升也是个长期的过程，能从内存市场上赚钱更是遥远的目标。

再者，鉴于难以找到长鑫公布的相关营收及盈利数据，网络资料显示，数据似乎并不好看，不管真实与否，对于进入芯片行业不久的国内厂商，即便前期赚不到钱也是情有可原，技术研发到产品测试，都是个烧钱的阶段，也不必过分诘难。国产内存走到量产的第一步，已经是从0到1的重要突破。

值得一提的是，朱一明作为兆易创新的实控人，同时还控制着合肥石溪长鑫企业管理合伙企业 (即石溪集电的执行事务合伙人)。编者也认为，根据上交所的相关规定，本次对外投资标的公司睿力集成为兆易创新的关联法人，应该是构成了关联交易。而兆易创新增资睿力集成，也是对此前签署的《可转股债权投资协议》及其补充协议的履行。