小米：独角兽，还是装了犄角的驴子？

“迎接BATJ重返国内市场，不再错过成长型新经济企业”在近两年内被反复提及，一批被誉为“独角兽”的公司如360，富士康，宁德时代，科沃斯以及小米科技等企业纷纷“排排队，等上市”。以重回A股的360为例，在返回A股市场后，市场给予了最高6倍于其美股市值的股价估值，大肆套牢一批打新者后，便是“拦腰一斩”，以至于有股民感叹，“独角兽，独角兽，到底是神兽，还是装上了犄角的驴呢？”

小米模式与价格战

7月9日，又一家“独角兽”公司小米在香港上市，据悉，这是港交所第一次以“同股不同权”方式上市的新股；同时也是小米作为全球第三大科技公司进行的IPO，上市集资金额达到47亿美元，仅次于阿里巴巴的250亿美元和Facebook的160亿美元。但首发当日，小米便遭遇盘前破发，最低价格为16．08港元，跌幅超5％，收盘16．8港元，跌幅1．18％。上市前，证券公司给与小米的估值是543亿美元，但是相对于一家2017年调整后利润仅为53．62亿元的企业而言，不少人认为小米的估值高了。

尽管小米将自己包装为一家集合智能硬件＋IoT平台＋新零售为核心的互联网公司，美其名曰“新物种”，但无疑，目前支撑小米绝大部分盈利的主营业务还是智能手机等硬件板块，而其他的“跨界”板块，要么是小打小闹，要么是雾里看花。

小米模式，曾为人津津乐道，其原因在于小米开创了多种新型营销模式和概念，为颔首低头搞制造的传统行业预见了一种截然不同的“玩法”，小米与乐视等也被冠之以“互联网企业”的美誉。但是，时间久了，神秘面纱揭去后，小米的核心竞争力其实可以简单归结为“低价＋营销”策略——“做感动人心的产品，定诚实厚道的价格”，产品是否感动人心不可知，但是价格的确厚道。

以小米8系列手机为例，采用骁龙845处理器，红外人脸解锁，AI变焦双摄／三星AMOLED屏幕，价格在2699－3299元之间，而同等配置的产品，其他国产厂家多在4000元上下浮动，而苹果，三星，华为则分别占据8000元以上，6000－8000，5000－6000价格档。正如雷军在公开信中所言，从2018年开始，小米整体硬件业务（包括智能手机／IoT及生活消费产品）的综合净利率不会超过5％，如有超出部分，都将回馈给用户。低价策略确实带来了销售量的激增，从6月5日首发，18天时间，小米8销售量突破百万台。

但无疑，这种策略本质上就是“价格战”，以低价抢占市场份额，以达到击退竞争对手的目的。在较短时期内，以及价格敏感型市场中，低价策略无往不利，但是对于企业的长远发展，却是一种桎梏。只提销售量，不提销售额也因此成为小米发布会的惯例。

事实上，华为曾与360合作，准备发布华为特供机型，产品对标小米，追求低利润走量，但在即将发布的最后关头被任正非一票否决。任正非认为，不盈利的产品肯定不行，从此华为再未推出特供机。不过，当华为在高端手机领域站稳脚跟后，又腾出手来推出了专门对标小米的品牌荣耀，作为针对年轻人与价格敏感型市场的主推品牌，同华为品牌分开运作。而依托于华为的研发与供应链，荣耀是一众新兴品牌中发展最顺畅的品牌，在其独立运作的2014年，全年手机出货量便达到了2000万台。

据小米此前公布的招股书显示，2015，2016，2017和2018年第一季度，小米集团净利润分别为－76．27亿元，4．92亿元，－438．89亿元和－70．27亿元，截至2018年3月31日，公司累计亏损1351．63亿元。其中，扣非后归母净利润分别为－22．48亿元，2．33亿元，39．45亿元（经调整至53．62亿元）和10．38亿元。显然，小米正以硬件等板块微薄的利润“滋养”一个庞大的“生态”，俗称“烧钱”求发展，小米急于上市募资的目的，也便十分清楚了。