股价大跌的小米，为何资本市场不买账了？

小米的估价突然出现了大跌6月3日，小米再度成为市场焦点，这次小米则是跌成了“明星”。截至3日收盘，小米集团收跌5．11％，报收9．09港元。与17港元的发行价相比，不足一年时间，小米股价跌幅高达46．53％，几乎腰斩。若与22．2港元的最高价相比，小米股价跌幅则更为夸张，达到59．05％。这和雷军所说的上市后涨幅翻一倍相差甚远。

6月4日晚，小米集团再发布公告宣布回购1110万股，耗资约9999．75万港元，这两次回购总斥资近2亿港元。这一行为，当然是为了彰显董事会对于小米的信息，塑造良好的形象。

之所以会出现这样的表现，当然是因为小米的市场表现。5月20日晚，小米集团发布2019年第一季度财报。财报显示，小米一季度经调整净利润为20．8亿元，同比增长22．4％；营业利润36．1亿元；营收437．6亿元，超过市场预估的417．6亿元。但是一季度小米智能手机销量2790万部，同比下滑1．8％，主要由于公司去年底到今年初进行手机品牌阵列、产品结构、发布节奏的调整，另外海外现有产品促销利率下降拖累了公司整体毛利率。

根据市场报告，2018年1月份至12月份，国内智能手机出货量接近4亿部，同比下降15．3％。不只是中国，全球智能手机出货量也连续六个季度同比下滑。根据市场调研机构 Counterpoint 给出的 2019 年 Q1 中国智能手机市场统计报告，国内智能手机今年第一季度整体出货量继续低于 1 亿部，同比下降 7％，环比下降 12％。报告中显示，华为、vivo、OPPO、小米、苹果排名前五，市场份额分别为 29％、20％、19％、11％、7％。小米手机在 Q1 的市场份额出现了下滑，从去年的 13％ 下降到 11％。但是它是前五名品牌中唯一环比增长的品牌。根据市场大环境来看，小米的环境受到了大环境影响，而且华为和VIVO带来的压力越来越大。

笔者在前段时间有幸看到了雷军的演讲，雷军在工信部的强国论坛上，不断给自己家的产品打CALL，但是笔者有一个困惑。为什么在工信部这样的活动当中，雷军还会这样给小米站台，而不是更加大气的展示自己对于中国制造的理解，似乎有点过于格局太小了，给人的感觉就是，雷军更像是一个商人，而不是任正非这样的企业家。。在演讲中，雷军强调小米的质量，提倡新国货的概念。这给人的感觉是小米还是希望能够强化在低端和终端市场的地位。并且在演讲场地外，就可以看到小米的商品。我发现小米已经开始什么都做，甚至开始做旅行箱。

多做一些产品不是不可以，但是有些商品目前并不够产生足够的连接作用，无法连接到小米的生态中去。笔者觉得，其实要打造一两个爆品，可能机会更大。

在智能手机板块表现不佳后，小米开始寄望于群狼战术，希望能够多个产品产生协同效应，但其实一些产品无法产生协同效应，而且管理太多的SKU，其实更加容易出现问题，而且会由于某个产品线的表现，影响到整个品牌。

当然，这也是是小米作为互联网企业的估值，并没有得到市场的承认。在上市时，很多投资机构困惑于，小米究竟是一家互联网企业，还是一家硬件公司？如果是互联网企业，那么就具有更大的想象空间，但是小米的选择是，投资智能硬件形成自己的生态链，从而构建自己的生态。

小米当下在手机上，已经处于一个被动的位置。小米大力推动的智能家居和生态链，目前来看，溢价并不明朗，虽然小米有着大量的投资公司，并且一些公司还成功上市，但是其实这些被投资公司做大后，都有可能会考虑自己和小米的关系问题，小米的控制能力有限，尤其是和腾讯相比，腾讯也投资了大量的公司，但是人家有着很多的流量，而且产业链影响力非小米可比。

笔者看到小米最新的应对是，5月31日，小米集团发布《组织架构调整及任命通知》，正式宣告小米质量办公室的成立。似乎还是强调质量，以及回购股份。但其实小米在利用智能手机红利以及移动互联网红利后，奠定了自己平民机器的品牌，但是却无法往高端攀升，而且自己的市场被VIVO和OPPO蚕食。因此，市值的下跌也是不可避免的。