Freescale上市：摩托罗拉聪明之举?

　　商业周刊于7月15日发表文章指出就在科技板块在本年度步履维艰的时候，手机业界老大摩托罗拉却反其道而行之，旗下的Freescale芯片生产厂商计划于本月16日正式上市。然而大多数分析家对于这次的上市持有悲观的看法，不过摩托罗拉芯片制造商Freescale此次上市决定究竟是否明智，也许只有它自己明白自己的目的。

　　2004年7月15日股市收盘后，摩托罗拉已经开始筹划其价值49亿美元的芯片制造部门Freescalese miconductor business的上市相关问题了。最初股票发行的时间被定在了第二天，也就是7月16日。现在摆在摩托罗拉面前的问题只有一个：对于摩托罗拉来说，选择股市相对脆弱的礼拜五进行新公司上市也许并不是一个很好的主意。

　　但是世事无常，就在摩托罗拉于去年12月份宣布将会成立芯片部门Freescale的时候，谁能够预计现在半导体业界的疲软态势？而又有谁能够预言之前芯片产业销量疯长的奇景？

　　然而本周的一切新闻都在向着半导体工业的衰败进发：7月12日，美林分析了报道体工业板块的数据，警告投资者半导体工业已经达到了自己短期发展的最高峰，等在前面的只有逐渐的回调。第二天世界最大的芯片制造商英特尔就用自己的例子证实了美林的预言——一直以来公司的产品库存量呈现出一种攀升的趋势，并且面临着并不多见的产品总体利润率下降的威胁。在这种大气候下股票上市确实不是一件十分恰当的选择。于7月13日上市的Domino\‘s Pizza公司可以说拥有一个糟透了的开端，股票一上市就跌破了开盘的价格。

　　根据分析家估计，Freescale上市的价格将会保持在一个相对较低的水平，大约是17.5到19.5美元之间。不错，也许摩托罗拉可以选择延期上市，然而如果芯片产业真的如分析家所预计的那样将会逐渐走向衰败那么延期上市只能够为摩托罗拉带来更低的上市股票价格，并且甚至随着业界情况的逐渐恶化上市计划也许最终将会胎死腹中。

　　摇摇欲坠的利润

　　分析家坚信如果科技板块没有进一步恶化，那么公司的上市将会如期举行，并且能够吸引大部分投资者的注意。摩托罗拉计划将新成立公司30％的股份上市，其实际上创建了两种普通股份，两种股份拥有不同的投票权。在摩托罗拉的计划中，其手中的股东股票拥有比Freescale股份高出五倍的投票权利——所以即使在股票上市以后摩托罗拉仍然保有新成立芯片公司92％的投票权利。

　　而Freescale方面表示将会积极配合摩托罗拉方面的工作，对于价值高于1亿美元的购买以及销售行为将会通过摩托罗拉的允许。所以其实摩托罗拉几乎完全掌控了Freescale的运作。

　　收益情况也是另一个让摩托罗拉头疼的问题。即使在2004年第一季度，这是科技工业最为兴旺发达的一段时间，摩托罗拉的芯片业务仍然只从高达14亿美元的销量中取得了1.06亿美元的利润。这些收入中4100万美元来自于中国半导体工厂的股票销售。

　　现在看来Freescale的盈利能力不容乐观，这一点从其主要用户身上就能看出，摩托罗拉在很长的一段时间中将会从其手中以低廉的价格取得芯片产品。目前为止摩托罗拉占据了Freescale总销量的26％之多，并且将会以低于市场平均水平的价格从其手中获得手机无线业务所需要的零件产品。

　　让我们来仔细算一笔账：无线零件在业界最为兴旺的第一季度的利润率为－20％。问题在于按照现在的协议，Freescale将会为摩托罗拉提供这些无线零件产品直到2006年为止，并且价格还要低于市场平均水平。