5G背后的投资真相

1G时代，你还记得爸爸从兜里拿出大哥大，全家人围上来的情景吗？

2G时代，你向朋友们炫耀过你的彩铃吗？

3G时代，你会频繁翻看他／她的微博，等着微信回复吗？

4G时代，你会时不时掏出手机，来一局王者荣耀，或者刷一波抖音吗？

身处现在这个时点，我们谁都无法阻挡5G滚滚而来的时代车轮，很多投资者也已经摩拳擦掌，寄望于优雅地“碰瓷”5G风口，收获财富的增值。

在今天这篇文章中，笔者将呈现一张简单清晰的5G投资图谱，内容包括：5G基本概念、基站设备投资规模分析、5G手机及相关应用、中证5G通信主题指数。阅读时间在15分钟左右。

5G的特点

首先，我们要搞清楚5G与1－4G有啥区别。

相对于前几代的网络，5G在以下四方面有着显著提升：

高速度：5G在较高的频段通信，其通信速率峰值可以达到20Gbps，是4G的20倍；

大流量：5G的带宽可以达到100－400MHz，是4G的50－100倍；

低延迟：5G可以做到小于1ms的延迟，比4G缩小了约10倍；

多连接：5G将实现每平方公里100万个终端连接，比4G提升10－100倍。

上面虽然只是枯燥的数据，但是稍微结合一点专业知识和常识，就可以发现其中的机遇：

（1）基站数将大增：5G的通信频段较高，其波长特性要求大量部署通信基站，以保证信号稳定传输。

（2）网络软件服务需求将显著增加：5G通信对于网络层的软件优化提出了更高的要求，这将给网络软件服务商带来很多看得见的机会。

（3）5G手机更新换代潮：由于采用不同的通信射频技术，4G手机无法兼容5G信号，所以5G手机的更新换代潮必将来临。

（4）更酷炫繁荣的无线网络应用：低延迟、高连接这两个特点会带来更眼花缭乱的无线网络应用，它们将比王者荣耀、抖音更加酷炫。

上面这几个方面将给上游设备生产商、中游服务提供商以及下游应用开发商带来确定性较高的投资机会，同时也给了我们普通投资者很好的“碰瓷”方向。

5G基站设备

5G通信网络将搭建在较高的频段（主要频段为3．5GHz），其波长较短，容易被障碍物削减信号。这个问题只能通过增加基站数量来解决。通过高度密集地部署基站，信号可以保持流畅稳定。因此相对于4G来说，5G产业链上游的基站建设数量将大增。

除了基站，5G通信组网还需要其它关键设备，这些设备主要分为两类：

（1）无线设备：包括宏基站（就是那些高高的塔），用于热点及室内覆盖的小基站（由于1－4G采用短波段，这个在1－4G并未大量使用）；

（2）传输设备：包括各类承载网络（SPN、IPRAN、OTN等）、光纤光缆、核心网络等。

那么，未来5G上游设备端的投资规模究竟如何呢？

根据中信建投研究所公开资料，未来5G大概是1．2万亿左右的投资规模（4G总共投了7000亿左右），整个过程在2018年至2024年前后逐步完成。其中，宏基站预计340万站，小基站预计90万站，占据投资的大头，大概在5500亿左右；传输设备投资额在2500亿左右；光纤光缆占比较小，大概为500亿的规模；其它大量的投资主要投向工程建设服务以及网络设施服务等。整体的投资规模分布如下图（单位：亿元）：

从上图可以看到， 2021年至2022年将达到投资峰值，彼时，相关企业业绩也将逐步释放。从投资的角度来讲，对于5G上游的布局在今年以及2020年上半年为最佳。

上游基站设备离我们普通投资者较远。对于大部分人来说，我们更关注5G将给我们的生活带来怎样的改变。这其中，最快也最直接的就是手机。

5G手机

今年4月初，三星集团推出首款5G智能手机——GalaxyS10 5G。其它各大厂商，包括华为、索尼、小米等也纷纷表示最快在今年下半年推出5G手机。

不过，5G手机真正普及，需要跨过以下几个坎：

（1）5G基带芯片技术有待成熟：5G的“超高速”对手机的基带芯片中诸多技术有很高的要求，包括规模天线阵列、超密集组网、新型多址、全频谱接入和新型网络架构。这些核心技术并非所有厂商可以提供。目前具备5G芯片研发能力的也只有高通、华为、联发科、展锐、英特尔等少数芯片厂商，并且有些核心模块仍在测试中。这几家厂商有3家都在中国，也难怪苹果急于和高通和解，以保证5G手机的顺利出货。

（2）5G手机成本高企：5G有别于1－4G的新技术如芯片、结构件、射频元器件等，必然在初期推高手机的成本，自然手机定价也较高。中国移动年初预测显示，今年首批5G手机的售价将会在8000元以上。

（3）5G标准尚未完成：根据3GPP此前公布的5G网络标准制定过程，5G整个网络标准分R15／R16两个阶段完成。这两个阶段全部完成预计到2020年，即在 ITU（国际电信联盟）会议上全面通过。而标准没制定，手机上游硬件厂商也不会大规模推进生产。

由上可知，今年虽然是5G手机元年，但换机潮不会来临。这一点，也可以从手机的上游设备商年报中得到印证。

在刚过去的财报爆雷季中，手机上游生产商——欧菲光，业绩变脸，从预盈18亿，陡变亏损5个亿。

欧菲光主要从事光学、光电子元器件生产，是诸多手机品牌的上游厂商。其爆雷的原因为存货计提损失。从其2018年年报和2019年一季报可以看出，存货堆积致使周转率下降。这进一步印证2018年及2019年一季度市场上的手机更换潮尚未来临。

基于上述讨论，普通投资者可以考虑在2019年下半年至2020年上半年“潜伏”进5G手机产业链，耐心等待5G手机需求的爆发。

除了手机，还可以关注通信网络搭建与管理中的软件服务业务。相比于传统组网，未来的网络将更加智能。这里的智能行为包括更好地分配通信资源、网络管理将可编程更灵活（类似于智能手机和非智能手机的区别）。相关技术包括边缘计算（也被称为雾计算）、软件定义网络（SDN）等。由于篇幅限制，在此不详细展开。