从联发科连续并购案看蔡明介打什么算盘

　　2015年对台湾 IC 设计龙头联发科来讲，并不好过，从第一季开始获利未达标引发了投资人的疑虑，第二季营益率与净利直接砍半，股价也一路跳水到现在联发科的股价还在七十几块徘徊，与今年高点500 点相较，市值蒸发了3，000亿，与此同时，整个联发科集团同子公司、分公司约这半年的时间就并购了四间公司，联发科董事长蔡明介在盘算什么？

　　从不断转型中茁壮的联发科

　　相 信产品生命周期 S 曲线的联发科董事长蔡明介也将其用在 IC 产业，其认为：S 曲线的 X 轴是时间，Y 轴是市场普及率，也可以是产品功能演进速度。即使在 S 曲线中段才切入，只要掌握好技术、弹性、效率，不见得扳不倒大巨人。这项信念带领从 CD-ROM 控制晶片起家的联发科，一路转进 DVD、电视晶片市场，到现在在通讯晶片市场取得一片天。蔡明介也曾进一步提出“一代拳王”理论，认为公司若一味沉溺在成功的喜悦，被旧产品、旧客户绑 住，重复投资在旧产品线及技术上，不懂得持续求新求变，总有一天将沦为一代拳王。积极寻找下个具成长潜力的产品、在适当时机作切入两大心法，让联发科一路 成长到今跻身全球 10 大半导体厂。

　　▲ 产品生命周期曲线（Product Life Cycle）描述产品在各阶段的获利为此曲线的最大特征，一般以　Ｓ曲线为标准型。（Source：Hofstra University， New York；Photo BY：QMS EMS London ）

　　联发科也曾被质疑成了一代拳王，2010 年下半，联发科的困境与现在非常相似，当时低阶手机市场受到中国展讯与台湾晨星以更低价杀入，联发科股价与营收皆走下坡，在智慧手机刚起步的当时，又未能 顺利切进 3G 、智慧手机市场，还错估情势押宝微软而非后来蔚为主流的 Android 平台，有两年时间联发科营运处于谷底。

　　两大关键突破昔日营运瓶颈

　　在 这段期间联发科发动了多场并购，除了 2007 年已吃下美商 ADI 旗下的手机晶片部门，取 WCDMA、TD-SCDMA 技术，2010 年 8 月再并中国傲世通得 TD-SCDMA 的关键技术，除了不需受制于联芯，中国半导体分析师顾文军也形容，联发科对傲世通的控制，相当于对中国晶片企业的一次抄底。

　　随后已并集耀（Inprocomm）、络达（Airoha）手握 WiFi 技术的联发科，再吃第三大 WiFi 通讯商雷凌、并瑞典的 Coresonic AB，取得发展 4G LTE 必备的 DSP 技术。

　　最 让业界震撼的莫过于 2012 年 6 月与竞争对手晨星的合并，两者产品线多有重叠，并了晨星除了获得其在液晶电视等方面的技术，一举跃居电视晶片第一大厂，更缓解了被晨星、展讯杀到血流成河 的中国 2G 市场，回避恶性竞争稳住市场，以维持足够的获利空间，换取更多的筹码往更高阶的 3G、4G LTE 技术发展。